法国上市公司治理机制与绩效【外文翻译】

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1、本科毕业论文外文翻译外文文献译文法国上市公司治理机制与绩效资料來源：里尔经济与管理，2010年9月作者：海伦、奥莱利亚和马里昂木文安排如下：第一部分我们回顾公司治理与绩效两者之间的关系；在第二部分中，我们描述了我们如何制定法国公司治理指数；第三部分介绍了公司治理与绩效的实证研究和分析实证研究的原因。1.公司治理结构和公司绩效的关系最基本的代理理论（詹森&麦克林）是良好的公司治理能产生好的绩效，如同经理人与股东的利益是一致的。委托代理理论的中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契

2、约激励代理人。学者已经对公司治理结构和公司绩效两者是否有联系进行很多的理论研究。公司治理领域的初步研究侧重于绩效和董事会特征Z间的关系，如Baysinger&Butler（1985）在研究同一年度董事会组成和个绩效指标的关系时，发现两者之间关系不显著。通过托宾Q值衡量公司绩效水平，类似的研究证明了公司治理与绩效有着一定的关系。本文的研究和以往的研究不同，采用GIM指数衡量公司绩效水平，本文也证明了公司治理与股权回报呈正相关关系，治理水平低的公司股权回报也低。公司治理的研究以前集中于不同国家治理结构的特性。

3、第一个传统治理模式根据的国家经济模式。三种公司治理模型：盎格鲁■撒克逊模式（或市场为基础的模型），德国模式（大股东为主的模式）和卅界其它地区治理模式。盎格鲁■撒克逊模式以混合所有制为特点，它传统上被认为能有效的保护股东的利益。德国模式包括更广泛的利益相关者，如债权人的和非经济利益相关人。世界其他模型特点是有不同的股权结构。第二种根据国家的法律划分，LaPora（1997,1998）的开创性工作是根据自己的法律传统对公司治理模式进行分类，并介绍了法律对公司治理机制的影响。虽然上述模型对公司治理特点提出了一些

4、令人关注见解，但是他们没有考虑到在同一国家的不同公司Z间的治理效果。现有的研究表明，不同公司之间公司治理的效果有很大的不同。例如，2004年Drobetzetal对德国上市公司治理效果进行评分，评分从&5至27.3o前期绝大多数对公司治理的研究集中于公司结构和绩效之间的联系，清楚的表明：良好的公司治理有着高的公司绩效。就我们已经能够确定的性能而言,在法国公司治理与绩效的关系并没有引起研究者的关注，但是研究表明公司治理绩效对大股东有着很大的影响。调查结果表明，控股股东在一定的程度上对公司治理起着积极的作用，

5、Louizi（2007）制定了涵盖几个方面公司治理指数,并认为高的治理指数的公司和公司的治理有着联系（例如董事会和审计过程）,然而，这些研究都依赖于问卷调查来获得法国公司治理特征，研究对彖只是回答问卷的公司，所以研究结果有着一定的局限性，此外，问卷的使用使得研究成果无法运用到另一个样本公司或者研究在不同的时间公司治理与绩效的研究。Louizi（2007年）对法国上市公司研究中结果表明：预期良好的公司治理和绩效之间有着联系。1.法国公司治理指数如果我们要研究法国公司的治理和性能Z间的联系，我们需要确定公司治

6、理效果的具体指标，才能评价公司治理好坏。GIM指数（龚帕斯等人，2003）在美国市场上己成为标准衡量公司的治理效果好坏的具体指标。公司治理结构可以有指数表示，区分公司治理好坏。制定公司治理指数的信息来自于公司的年度报告和参考文件收集来自AMF网站或者企业提供的数据。不像美国，标准的公司治理信息可以通过IRRC收集。为了提供最完整、最有意义的指数，因此，我们收集了2007年120家SBF法国公司治理结构的数据。2.治理与绩效的实证研究3」Carhart的四因子模型根据公司治理分数我们把样本公司分为五种组合，

7、然后根据36家法国上市公司有效的信息建立四因子模型，数据来源于Datastreamo我们对每个组合建立以下的线形回归方程：其屮Rt是加权市场回报率，RMRFt是公司加权市场回报减去无风险利率，SMBt表示因素相对大小，HMLt代表股价对公司账面价值变动的影响，MOMt代表Carhart（1997）估计的趋势。3.2经营绩效与公司治理我们选择使用三种不同的指标表示公司经营业绩：净资产收益率（ROE）,资产回报率（ROA）和净利润回报率（NPM）。在公司治理规定的前提下，我们使用净资产收益率反映公司股东权益收

8、益水平。我们使用资产回报率作为一种普遍的手段来反映经营业绩，它用来评估公司相对其总资产的盈利水平的有用指标。我们使用净利润回报率来评估企业盈利能力的重要指标。使用Datastream和Diane的数据，我们估计样本企业产业调整后过去三年净资产收益率，资产回报率和净利润回报率。我们发现净资产收益率与公司治理呈正相关关系。木文的目的是分析以法国背景下公司治理和绩效之间的存在的关系。为了获得公司治理绩效真实性情况，我们制订了2007