基于财务视角st贤成与st科苑两家上市公司的可持续发展能力的比较研究【文献综述】

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1、本科毕业论文文献综述基于财务视角St贤成与*st科苑两家上市公司的可持续发展能力的比较研究我国对财务困境上市公司实行st制度,目的是为了保护广大投资者的利益。但经过几年的运行，该制度暴露出了许多缺陷，最典型的就是它诱致公司进行财务包装，使证券监管机构、债权人、股东等所有上市公司的利益相关者对财务困境的上市公司进行重组后可持续发展能力的评价产生偏差。本文旨在通过对国内外相关研究文献的总结分析，综合评价学者们观点，为st贤成与*st科苑论文写作提供理论支撑。1财务困境研究状况财务困境是指企业由于一系列财

2、务指标（企业或公司经营性现金流量不足，无力支付股利，无力偿还到期债务）和非财务指标（公司、企业倒闭，解雇员工，股票价格下跌，高级员工辞职，财务拮据成本加大，管理层收购异化）达到了某一临界点，而导致企业面临无法偿还到期债务，无法支付优先股股利，无法履行正常的义务，造成企业公司可能出现的破产清算等问题的倾向，企业必须采取改正行动来挽救企业面临的困难状况。西方学者普遍认为财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务而被迫采取改正行动的状况，包括企业失败、法定破产、技术破产和会计破产四种情况

3、。Ross（1999）等人认为对财务困境行为的定义主要从分析研究财务困境预警模型，从而研究财务困境事项的成因。其中的财务困境预警模型演变过程大致如下：单一财务报表比率模型；一元判定模型；多元统计规划模型；多元线性判定模型；以自然求偿权与市场价值为基础的方法；人工智能法；联合预测模型。通过财务困境预警模型的研究认为财务困境都是从现金流方面引起的，在于是否将违约视为陷入财务困境的标志；当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意味着财务困境的发生。到目前为止，国外在财务困境方面的研究主要从分析财务困境

4、事项，研究财务困境成本方面入手，从而研究困境预警模型。其屮的财务困境预警模型演变过程大致如下：单一财务报表比率模型；一元判定模型；多元统计规划模型；多元线性判定模型；以自然求偿权与市场价值为基础的方法；人工智能法；联合预测模型。除去财务指标外，诸多的非财务指标事项都可以是财务困境的表现方式，例如公司高级管理人员辞职、逃跑，解雇员工，股票价格下跌，财务拮据成本加大，管理层收购异化等等。而之前的模型大多仅仅是针对财务指标建立的判断体系，没有针对非财务指标进行的分析。从国外的研究结果来看，虽然学者之间也有

5、一定的分歧，但在以下几个方面已基本形成共识：财务困境都是从现金流，而不是会计流的角度来下定义的，差别只在于是否将违约视为陷入财务困境的标志；当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守吋，就意味着财务困境的发生；财务困境不等于破产，破产清算仅仅是处理财务困境的方法之一，有些学者将违约视为流量破产，资不抵债称为存量破产；财务困境的影响主要是在违约之前发生，因此公司价值的损失人部分是在违约或破产之前而非破产之后发生的。国内目前对财务困境也有初步的研究。余绪缨(1996)将企业财务困境定义为企业不能偿还其流动负

6、债，公司负债已超过资产，净值岀现负数。吕长江，韩慧博(2004)在研究了我国1994-2001年之间上市公司的财务困境成本之后认为：财务困境主要是指同吋满足两个条件：一是1994年后连续两年流动比率小于1；二是这两年之中至少有一年营业利润小于零。他们认为我国上市公司的间接财务成本显著为正，资本结构对财务困境间接成本具有显著影响。吴世农，章之旺(2005)选择了1998-2002年间沪市40家ST摘帽公司A股进行研究，他们认为应该从“经营业绩观”和“权益价值观”两个角度考察我国上市公司是否存在财务困境

7、成本。上述研究可以看出，在财务困境的定义上，学者们更看重公司是否会陷入破产清算或者重组，而有可能导致破产清算或者重组的任何征兆和迹象尤其是关于现金流量和存量的重组与否，是用来界定企业是否陷入财务困境的主要依据。2资产重组研究状况西方学术界普遍认为资产重组主要从狭义和广义两个角度定义的。作为狭义资产重组派的认为资产重组应主要从降低企业费用和缩减企业规模角度来分析的。如Daft(1998)认为重组就是企业规模的紧缩和成本的降低，包括废弃过吋的产品生产线、提高劳动生产率、加快企业现代化建设、加强对成本、工

8、资和存货的控制。Kiechel(1988)认为公司重组包括资产剥离、分立(子股换母股)。Spetlz(1990)认为重组就是费用或者营运费用的降低和效率的提高。Hoskisson和Johnson(1992)认为公司重组是资产剥离，或者其它形式的紧缩等。广义的资产重组则主要从企业资产结构、资本结构(财务结构和资本预算)和企业组织结构这三方面定义分析的。企业资本结构是企业负债与所有者权益之间的比例关系，企业资产结构重组往往与企业的发展战略息息相关oHoskisosn和Tu