影子银行对中国经济的影响及其作用机理研究

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1、2018-03-1623:39:20现代商贸工业2018年9期罗彩王优徐梦园表1时间序列AI)F检验结果变量ADF检验值检验类型10%临界值GDP-1.2665(ctd)—3.2024CPI1.0822(ctd)—1.6105M2-1.4165(c,t,d)—3.1929RATE-1.8524(ctd)-3.19291NDUSTRY2-1.4066(ctd)-3.2024SBANK-2.5491(ctd)-3.2615DGDP-4.3900(c*t«d)-3.2024DCPI-5.0722(ctd

2、)-3.2124DM2-6.3424(c,t,d)-3.1946DRATE-6.4943(c・t.d)-3.1946DINDUSTRY2-4.7076(c,tyd)-3.2024DSBANK-5.9284(c・t,d)—3.2690表2Johansen协整关系检验假设特征值迹统计量5%临界值None1.000000451.7835107.3466Atmost1*0.9676141.147679.3415Atmost2*0.816172.550955.2458表3格兰杰因果检验原假设p值结论GDPd

3、oesnotGrangerCauseCPICPIdoesnotGrangerCauseGDP0.000010.00004拒纟纟拒絶Kespon$e

4、过协整关系检验、格兰杰因果检验以及脉冲响应分析，从计量的角度实证研究了影子银行的发展对经济发展的影响效果。结果显示：经济发展水平与影子银行规模、CPI指数以及货币供应量存在长期稳定的关系；影子银行规模对经济发展具有积极正相关，对短期CPI将产生消极作用；建议监管部门做好对于影子银行的监督与管理。关键词：影子银行：经济发展：监管建议中图分类号:F2文献标识码:Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.09.0060引言对于影子银行的定义，国际仍未统一，在美联储年会上，美国

5、太平洋投资管理公司执行理事PaulMcCulley以实业界的视角最早提出“影子银行”的概念，指由杠杆率较高的非银行投资通道、工具和结构组成的组合（如SPV、MMF等）。據金融稳定委员会（FSB）的定义，影子银行是“银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系”。王浮力（2013）总结道，国际对影子银行的定义不外乎3个标准：监管标准、机构标准和功能标准。由于前两个标准对影子银行的定义并不全面，本文结合屮国式影子银行的实际情况，采取王淳力等人提出的从功能角.度定义的口径來界定影子

6、银行，即具有信用转换、期限转化与流动性转化的信用中介。如果按照功能标准定义影子银行，涉及商业银行的业务，如表外业务、信贷资产证券化业务、冋购业务、货币市场基金业务等都属于影子银行业务，券商理财、对冲基金也属于此列；信托公司业务、小贷公司业务、融资性担保公司的直接放贷业务、投资公司的放款业务，以及其他民间借贷类机构业务都属于此(李建军等，2012)。冈此，本文选取的影子银行变量就用其主要业务资产规模增长率來表现，从而分析其对宏观经济的影响及其作用机理。1研究综述1.1研究背景中国影子银行的快速发展时

7、期始于21世纪初，至今已有十多年的时间。尤其自2008年全球金融危机后，受投资冋报率及安全性等因素影响，银行理财产品、信托产品、民间借贷等影子银行业务呈现出井喷状态(2014刘超、马玉洁)。统计显示，大陆的影子银行规模2015年增加30%,高达537J亿元，接近大陆经济规模的80%o影子银行在我国经济体系中的比重日益增大，与国计民生联系紧密，因此，对其影响的研究具有深刻的理论和现实意义。1.2文献综述近些年來，对于影子银行国内外的专家学者都有不少的研究，研究的重点主要集中在五个方面:影子银行的界定

8、、传导机制、功能、风险、监管，对这些方面的研究有助于把握影子银行的本质，对其合理规范引导，促使其为各国的经济发展服务。因为影子银行扮演的仍然是融通资金的角色，学者们对于影子银行的作用机制、风险研究主要集中在对信用创造的分析上。张磊(2012)提出影子银行存在的规避信贷规模管制、地下金融潜行、资金链断裂等乱象，降低了货币政策中间日标的可测性、可控性及与最终日标相关性等。同样地，于菁(2013)影子银行通过干扰货币乘数的运作机制从而削弱了货币政策的实施效果：自身的货币创造效用无限放大了