如何开展行业与公司分析

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1、如何开展行业与公司分析2目录证券分析及其局限行业与产业分析基本框架公司分析基本框架研究报告分类、撰写与利用如何将研究成果转化为现实的生产力？如何成为一个有影响力的研究员？3证券分析及其局限4证券分析及其局限证券分析是以理性方式、运用一套系统方法来合理估值、评估股票价值的研究领域。通过对影响股票价格的因素进行严密分析，证券分析师找到了较其他投资方式更具良好价值的股票。证券分析技巧的传播、管制和信息披露方面的进步，有助增强市场透明度。5证券分析及其局限证券分析并不足以推定股票的绝对价值，也不能保证投资者赢利。股价因为两个原因会发生变化:市场终将认同他对股票价值的判

2、断；公司经营状况将向他预期的方向发展。6证券分析及其局限一个问题：股票投资分析是否等同于实业投资分析？股票投资分析需要全方位的实业投资价值分析体系。在此基础上，股票市场环境、资金供给与投资者心理产生的波动（超卖、超卖）、提供了更多更好的投资机会和收益的放大。7证券分析的目标：预测未来用望远镜看前方，而非后视镜看后方。战略分析会计分析财务分析前景分析8价值驱动:多因素模型资本支出净收益EBITDA行业地位公司业务公司地位宏观经济9分析方法与逻辑：三点共识分析逻辑：宏观研究（内外经济）、中观研究（产业周期、组织结构）、微观研究（企业管理、竞争战略）基本工具：全球视

3、角的供求力量分析（议价、定价能力—波特模型）、财务指标比例分析价值评估：经营指标--管理绩效（治理、战略、激励）财务指标--价值创造（ROIC、增长、现金流）10行业与产业分析基本框架11行业特征分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度12行业分析背景：与宏观经济周期密切相关与经济周期相关度行业增长驱动因素典型行业增长性行业弱技术进步、新产品计算机和生物医药周期性行业强投资、出口景气拉动汽车、机械、钢铁、有色等制造业、部分消费品防御性行业弱稳定消费需求食品和

4、公用事业类13行业分析背景：与宏观经济周期密切相关0510152025301996年2月1996年8月1997年2月1997年8月1998年2月1998年8月1999年2月1999年8月2000年2月2000年8月2001年2月2001年8月2002年2月2002年8月2003年2月2003年8月2004年2月2004年8月利率、汇率等宏观经济变量影响行业盈利状况。如图，04年4月份以后的信贷紧缩，导致工业企业产成品资金占用增速和应收帐款增速的大幅飙升。14行业分析背景：与宏观经济周期密切相关工程机械行业增长对固定资产投资周期的“路径依赖”15行业分析背景：与

5、宏观经济周期密切相关消费品行业则受宏观经济周期的影响较小。16行业生命周期分析初创期增长期成熟期衰退期17行业周期分析：不同生命周期的特性初创期增长期成熟期衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、

6、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭18产品生命周期曲线行业具有完整的生命周期---内部产业价值链初创期成长期成熟期衰退期汽车、电力传统家电新能源传媒网游19产品生命周期与产业转移行业具有完整生命周期---全球产业转移和贸易发达国家的传统产业很可能在发展中国家是新兴产业20行业组织结构：传统厂商理论规模经济产品差异集中度进入壁垒合作、合谋利润率行业结构对定价的影响盈利能力21行业结构

7、厂商数量产品差异需求曲线定价能力典型行业完全竞争许多同质、无差别水平线价格接受者家电、农业垄断竞争一定数量同业不同质、有差异向右下方倾斜可以影响价格，价格与非价格竞争纺织服装、医药、发电寡头垄断少数几个差异大，产品创新拗折的需求线定价博弈，非价格竞争石油、汽车、飞机制造、电子通讯完全垄断一个政府或私人垄断行业需求线垄断定价、价格歧视电网、水务等公用事业行业组织结构：竞争形态22现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替

8、代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿