专项资产管理计划业务梳理

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1、证券公司专项资产管理业务梳理一、专项资产管理计划介绍专项资产管理计划，用所募集的资金按照约定购买原始权益人能够产生可预期稳定现金流的特定资产，并将该资产的收益分配给收益凭证持奋人的专项资产管理业务活动。2005年11月，中国证监会批准推出“联通收益计划”项目；2005年12月批准推出“前言莞深高速收益计划”项目；2006年批准创新类券商作为计划管理人发行“华能澜沧江收益计划”。目前屮国证监会正积极制定和完善资产证券化业务的相关法规、程序、文件，预计未来两年内资产支持收益专项资产管理计划业务规模将达到人民币2,000亿元。目前监管层

2、鼓励以下五类资产的证券化：第一类：水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等，例如招商证券《华能澜沧江水电收益专项资产管理计划》（2006年5月）；第二类：路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港U、大型公交公司等，例如广发证券《莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划》（2005年12月）；第三类：市政工程特别是正在回款期的BT项FL主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收冋款做基础资产。例如国泰君安《浦东建设BT项0资产支持收益专项资产管理计划》（2

3、006年6月）第四类：商业物业的租赁、但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外，例如：东方证券《远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划》（2006年5月）第五类：企业大型设备租赁、具有人额应收账款的企业、金融资产租赁等。资产证券化规模最小将在8亿元以上，期限一般在5年以内。表一资产证券化与其他融资方式比较项目资产证券化产品短期融资券企业债券银行贷款融资条件企业拥有能够产生可预期稳定现金流的基础资产（收益权或债权）；企业具有稳定的偿债资金来源；最近一个会计年度盈利；企业发行前连续3年盈利；具冇偿还债务能力，3年的平均利润企业为经工商

4、部门核准登记的企（事｝业法人，并办理年检手续；基础资产转让在法律上实现真实出售、最大限度实现破产隔离流动性良好，具冇较强的到期偿侦能力；近三年发行的融资券没宥延迟支付本息的惜形。能够支付债券利息；筹集资金用途符合国家产业政策冇到期还木付息经济实力；有合法财产抵质押或第三人保证等募集资金用途不受限制用于企业自身生产经营，但不鼓励用于归还银行贷款。用于计划投资项目，不得用丁房地产买卖和股票、期货交易等风险性投资。用于企.业自身生产经营，但不得用于投资融资成本直接成本为票而利率，还有聘请中介机构费用。前齐占成本主耍部分。直接成本为票面利

5、率或折价发行差价及相哭的发行承销佣金等中介机构费用。前者占成本主要部分。直接成本为票面利率及相关的发行承销佣金等中介机构费川。前者占成本主要部分。直接成本为借贷利率，相关手续费及聘请屮介机构费用。前者占主要部分。时间成本只需证监会审批，审批时间较短，目前从审批到发行仅需2个月到半年吋闹。只需人K银行备案，吋M较短，11前从审批到发行仅需2个月左右时间。需向发改委申诸额度，审批吋间较长。预计需9个月到一年时间。只需贷款银行审批，审批时间较短。期限利率期限根据融资需求定，一般不超过5年：利率冇较多选择，可在发行时给出票•而利率区间，与

6、投资者协商确定。期限最长不超过365天；利率市场化，以央行票据利率为基池上浮一定基点，以询价、招投标方式确定。期限上一般在5年以上，10年较为常用；利率参照央行、发改委规定及发行时市场状况。多为短期借贷；利率参照央行规定。资产关联性仪与证券化对应部分的基础资产关联。企业全部资产与信用。企业全部资产与信用企业全部资产与信用流动性上市后，可在交易所大宗交易系统交在银行间侦券市场发行和交易可部分或全部上市交易流通不可上市流通，流迪性差信用评级需要第三方机构进行信用评级需要第三方机构进行信用评级需要第三方机构进行信用评级银行自行信用分析、

7、评级二、专项资产管理业务流程1.专项资产管理计划业务流程证券公司通过设立专项资产管理计划进行融资并用来购买企业基础资产。并定期将企业基础资产产生的收益向投资者还本付息。券商专项资产管理具体业务流程详见图一：IH售細｛产就行卟《份讓瓰始权益人专项资产讶理计M份稱⑴好人（A公刁）t计划（投资fJ>用煽雄识川if讀«户托t托锌ftUfif级机沟图一专项资产管理计划业务架构图1.专项资产管理计划主要结构说明今专项资产管理计划规模、本息偿付安排：与基础资产评估或预测的现金流状况匹配；今计划存续期：根据基础资产的存续期限和收益偿付安排确定；今

8、信用増级：可以采用结构分层的内部信用增级方式，或者第三方担保的外部信用增级方式；今收益凭证收益率和价格：由券商（计划管理人）通过公开询价方式确定；今计划推广销售：向特定的机构投资者发行。最低认购金额不低于人民币100万元；今登记结算：中国证券登记结