电子行业研究方法

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1、中信证券研究部梁骏2010.08电子行业研究方法半导体行业产品分类分类子类二级子类代表公司代码08年收入(B)市值(B)09PE分立器件二,三极管功率器件光电器件InternationalRectifierIRF1.01.2NAFairchildFCS1.60.8NAOnSemiconductorONNN2.12.2NA集成电路a.数字电路1.微处理器MPU/MCU/DSPIntelINTC37.670.926AMDAMD5.86.0NA2.存储器DRAMMicronMU5.87.8NAFLASHSanDiskSNDK3.42.1NA3.逻辑IC手机

2、BasebandTITXN12.518.461QualcommQCOM11.173.826消费电子ZoranZRAN0.40.0NA通讯设备AlteraALTR1.44.429XilinxXLNX1.86.317BroadcomBRCM4.76.573b.模拟电路LinearLLTC1.28.117MaximMXIM2.15.736AnalogDevicesADI2.65.043NationalSemiconductorNSM1.95.719平均5.713.236资料来源：Bloomberg,，中信证券研究部2注：PE计算为2009-4-17日收盘价

3、，NA为09年预计亏损的企业半导体行业产业链分析国外：ARMRambus国外：QualcommBroadcom国内：展讯国外：TSMUMC国内：SMICASMC国外：ASESPIL国内：长电科技通富微电PC手机消费电子通讯设备工业/军事汽车电子IPChiplessFablessFoundryPackaging&Testing终端市场国外：Intel,TI,LLTC,Maxim国内：华微电子、士兰微IDM3AMD公司AdvancedMicroDevices(AMD)凌特LinearTechnologyCorp.(LLTC)诺发系统NovellusSy

4、stems,Inc.(NVLS)Altera公司AlteraCorp.(ALTR)美信MaximIntegratedProducts(MXIM)意法半导体STMicroelectronicsN.V.(STM)应用材料AppliedMaterials,Inc.(AMAT)马威尔技术MarvellTechnologyGroup(MRVL)台积电TaiwanSemiconductorMfg.(TSM)博通BroadcomCorporation(BRCM)MEMC公司MEMCElectronicMaterials(WFR)泰瑞达Teradyne,Inc.(T

5、ER)英特尔IntelCorporation(INTC)美光技术MicronTechnology,Inc.(MU)德州仪器TexasInstruments(TXN)科天KLA-TencorCorporation(KLAC)国家半导体NationalSemiconductorCo(NSM)赛灵思Xilinx,Inc.(XLNX)SOX成份股4资料来源：Bloomberg费城半导体指数(SOX)成份股行业历史周期及驱动因素5日期SOX阶段变化幅度驱动因素11995-09-11301.650－>1202%个人电脑商用21996-07-24143.81－>2

6、-52%DRAM产能过剩31997-08-20403.642－>3181%个人电脑普及，手机上市41998-10-08189.93－>4-53%亚洲金融危机52000-03-101332.734－>5602%手机大规模普及、通讯网络建设62002-10-09214.065－>6-84%互联网泡沫破灭72004-01-12560.656－>7162%消费电子上市（MP3,DSC）82004-09-08352.067－>8-37%库存调整92006-01-27550.918－>956%消费电子普及，液晶电视、智能手机上市102006-07-21384.8

7、89－>10-30%库存调整112007-07-17546.5910－>1142%笔记本替代台式机，智能手机、液晶电视推广122008-11-20171.3211－>12-69%金融危机，需求下滑和去库存双重影响半导体设备Capexvs.半导体销售额6资料来源：SEMI，WSTS，中信证券研究部（更新至2010年4月）终端应用市场分析资料来源：SIA2008,中信证券研究部2008年全球半导体行业终端市场占比PC、手机出货量及预测资料来源：IDC,Gartner,中信证券研究部单位（百万）7当前行业运行状况8下半年可能趋缓智能手机、新消费电子等库存上

8、升NB手机需求减弱从供不应求走向平衡达历史高位快速增加，下半年全面投放超预期，但同比增速放缓开始高位回调大