计算机行业深度报告：宝宝树，互联网母婴龙头综合平台，扬帆起航

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1、请务必阅读正文后的声明及说明目录1.互联网母婴平台龙头，打造多元化线上母婴服务生态41.1.强强联合，打造多元化线上母婴服务社区41.1.1.借力发展，多次引入战略合作伙伴41.1.2.初步打造多元化互联网母婴服务生态体系，成为行业龙头企业41.1.2.1.宝宝树孕育：全国最大的母婴类社区平台51.1.2.2.小时光：早教及记录儿童成长平台71.1.2.3.美囤妈妈：国内知名垂直型母婴电商81.2.度过结构调整艰难期，盈利模式增多，业绩开始回升91.2.1.主营业务收入快速增长，呈现较高的成长性91.2.2.品牌推广开支减少，对利润的影响降低102.成长看点之一：母婴线上广告市场规模扩大

2、，公司广告业务盈利稳步增长102.1.母婴线上广告市场规模扩大，2017年已达454亿元102.2.公司作为行业巨头，广告业务有望快速增长113.成长看点之二：二胎红利叠加重视母婴消费促进母婴电商行业高成长，公司电商业务快速发展113.1.多因素驱动，母婴行业整体快速增长113.1.1.驱动因素一：居民收入增长，消费习惯发生转变113.1.2.驱动因素二：家庭结构改变，母婴消费更受重视123.1.3.驱动因素三：二胎政策开放，推动母婴行业发展133.2.母婴电商渗透率提升，合作加速公司电商业务发展143.2.1.母婴电商具有优势，线上交易规模与占比迅速增长143.2.2.与阿里巴巴战略合

3、作，美囤妈妈未来发展可期15请务必阅读正文后的声明及说明图目录图1：宝宝树重要历程图4图2：宝宝树产品服务结构图5图3：母婴类网站访问次数占比情况5图4：母婴类网站活跃用户占比情况5图5：宝宝树孕育APP“圈子”栏目截图6图6：宝宝树孕育APP“树学院”栏目截图6图7：小时光APP“早教”栏目截图7图8：小时光APP“社交”栏目截图7图9：美囤妈妈APP首页截图8图10：美囤妈妈APP“全球购”栏目截图8图11：调整前后宝宝树盈亏情况9图12：2015-2017年公司各业务线收入情况10图13：2015-2017年收入与扣非归母利润情况10图14：销售费用规模及占比变化图10图15：母婴

4、行业线上广告支出规模情况11图16：互联网用户增长情况11图17：全国居民人均可支配收入情况12图18：母婴消费与家庭消费交叉图12图19：母婴家庭的平均母婴消费在家庭总消费中占比情况13图20：一孩生育年龄情况14图21：线上母婴交易规模及行业占比情况15图22：母婴线上购物各渠道市场份额情况151.互联网母婴平台龙头，打造多元化线上母婴服务生态1.1.强强联合，打造多元化线上母婴服务社区1.1.1.借力发展，多次引入战略合作伙伴公司于2007年成立，是国内较早成立的互联网母婴平台之一。十一年间，公司业务从最初的互联网母婴社区扩展到了电商、社交媒体、早教等领域，月活跃用户数达1.39亿

5、，成为中国最大、最活跃的线上母婴平台。公司的数轮融资均包含有战略考量。通过几次重要的融资战略合作，公司得以发展开拓新的产品和变现机会。2015年，公司获得聚美优品的2.5亿美元投资，通过合作引入聚美优品的母婴产品供应链，进一步扩大了旗下母婴电商美囤妈妈的影响力。2016年，公司获得复星集团和好未来等公司总计约30亿元人民币的战略投资，开始与复星在C2M和大健康等领域，以及与好未来在教育领域展开合作。之后，公司借助复星集团在医疗健康领域的资源，开设了线上知识付费和健康服务业务，使得知识付费业务成为公司收入的三大主要来源之一，业务收入从2016年的168.7万元增长至2017年的2465.6

6、万元，所占营收比重从0.3%增长至3.4%。2018年，公司获得阿里巴巴新一轮战略融资。招股书显示，公司未来将与阿里巴巴在母婴电商、广告、C2M等方面进行进一步合作。图1：宝宝树重要历程图数据来源：招股书、公开信息搜集、东北证券1.1.2.初步打造多元化互联网母婴服务生态体系，成为行业龙头企业请务必阅读正文后的声明及说明经过几轮战略融资，公司已由最初的单一母婴社交社区发展成为全面化的母婴平台。公司产品包括旗舰社交平台宝宝树孕育（社交圈子、育儿问答、免费知识分享、知识付费等）、小时光APP（社交记录、早教）、美囤妈妈（电商平台模式、直销模式、C2M）、早教产品米卡成长天地和宝树号开放平台。

7、多元化的产品可以满足中国年轻家庭学习、分享、记录和购物的需求。目前公司已经初步打造多元化互联网母婴服务生态体系，成为互联网+母婴服务领域的龙头企业。请务必阅读正文后的声明及说明图2：宝宝树产品服务结构图数据来源：宝宝树官网、招股书、东北证券1.1.1.1.宝宝树孕育：全国最大的母婴类社区平台宝宝树孕育为年轻家庭提供一站式产品服务，满足年轻家庭全方位需求。宝宝树孕育平台提供社交圈子、育儿问答、知识分享和实用工具功能。社交圈子功能满足年