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1、会计研究200313经济增加值:盛誉下的思索¹孙铮吴茜(上海财经大学200433)=摘要>本文从价值问题入手,通过对价值和价值创造的分析与评述,阐明了经济增加值和企业价值的内在联系及其在价值计量和评价上的作用。并通过对EVA的概念实质、适用范围等方面的解析,阐明了EVA对传统会计准则的修正及其使用中可能出现的问题和相应的解决方案。最后,针对EVA的一些特点提出了进一步的思索,以求学术界讨论。=关键词>价值经济增加值资本成本企业价值的计量与评价可以说是会计界的难题之一。多年以来,理论界与实务界在这个问题上进行的探索和研
2、究举不胜举,经济增加值(EconomicValueAdded,EVA)也是其中之一。EVA受到了许多著名企业,诸如西门子、索尼、可口可乐、AT&T等公司的推崇,5财富6杂志也对之赞不绝口,认为它是/当今最为炙手可热的财务理念0(蒋培宇,2002)。据EVA的创立者和商标持有者SternStewart&Co.的合伙人斯图尔特说,/在美国,当一家公司宣布采用EVA的时候,股价马上就会暴涨。而像高盛、JP摩根、瑞士信贷,第一波士顿等金融机构也非常重视采用EVA因素来分析和评价股票。0º的确,EVA为西方许多国家带来了一场业
3、绩评价的风暴。甚至在中国,SternStewart&Co.也与5财经6杂志合作,发表了5中国上市公司财富创造与毁灭排行榜6,对中国会计的理论界与实务界产生了一场不小的震撼。在对EVA数不胜数的赞誉之词下面,我们需要冷静的思考,在EVA的体系中有效的成分有多少,商业的炒作的成分又有多少?带着这些疑问,笔者形成此文,以求学术界公开讨论。一、评析价值这里首先以价值问题开篇,因为对价值概念的理解是EVA理论的重要基础,而创造价值则是EVA管理评价体系的最终目的。(一)为什么要创造价值战后30年是西方资本主义国家高速发展的/黄
4、金时代0,4%、5%或更高的经济增长率司空见惯。经济大环境比经营战略和管理经验更有利于企业的生长,许多企业并没有花费很多精力在经营管理上,仅仅因为经济的浪潮便获得了成功。但是进入20世纪七、八十年代之后,经济高速发展的/黄金时代0一去不返。货币市场的自由浮动汇率,OPEC的石油危机,固定交易费用的中止,使得经济大气候呈现萧条的景象,地区之间开始寻求合作,关贸总协定(GeneralAgreementonTrafficandTrade,GATT)、欧洲经济共同体(EuropeanEconomicCom-¹本论文得到国家自
5、然科学基金/中国企业财务危机预警系统研究0课题(A70072018)和教育部人文社科重点研究基地)))会计与财务研究院课题/财务监控制度研究0的资助。º见中国经营报)))财经周刊.总第1304期,EVA:破解企业财富创造之谜.20018会计研究200313munity)在这个时代发挥出巨大的影响力。特别是上世纪80年代以后,新能源、新技术的发展以及资本市场的壮大,使得公司在激烈的资本竞争中把目光投向海外市场。同时,计算机的应用也大大降低了远程交易费用。另一方面,人们的观念也随着经济和技术的发展逐渐更新,传统的储蓄习惯
6、向新的投资观念转变。这一切,促成了资本市场的繁荣和经济的全球化发展。一个企业,如果想在商品市场和资本市场上立住脚跟,,。只有这样,才能创造更多价值,满足资本的逐利要求,才不会在严酷的竞争中被淘汰出局。(二)为谁创造价值当提到创造价值的观念时,这种观念常常被误认为是纯粹服务于股东的观念。因为当一个企业追求价值的创造时,管理者的首要任务是为股东创造价值。因而创造价值的观念常常受到一些批评,认为它忽略了股东以外的其它利益相关方。那么,企业到底又是在为谁创造价值呢?我们知道,企业是一系列契约的集合体,在这些契约中,。那些以创
7、造价值为最终目标的企业,只有为其他的利益相关者提供了价值之后,剩下的才是股东的价值。因为股东拥有的是企业剩余价值的要求权,他们是最后被补偿的利益集团。所以,当管理者的第一要务是为股东创造价值时,完成这一要务的唯一途径是先为其他各方提供价值。可口可乐公司在1995年的年报中声称:/可口可乐为每一个相关者提供价值。0(Coca-Colaprovidesvaluetoeveryonewhotouchesit.)»可口可乐公司是世界上顶尖的价值创造公司之一,这样的年报无异于向所有的利益相关方宣称,只要和可口可乐公司有契约关系
8、,总会获得这样或那样的利益。这种利益,对于债权人而言,也许是更加丰厚的利息;对于职工和管理者而言,也许是更多的激励与回报;对于供应商而言,也许是更多的利润分享;对于政府而言,也许是更多的财政收入,,而最重要的是,对于股东而言,这意味着财富的增加。但是,这种财富的增加是基于债权人与客户的满意,职工和管理层的努力,以及供应商和政府的支持之上的。在传
