金融工程及其应用

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1、第22卷第1期2002年3月西北工业大学学报(社会科学版)JOURNALOFNORTHWESTERNPOLYTECHNICALUNIVERSITY(SocialSciences)Vol.22No.1Mar12002金融工程及其应用王新哲　　　　　　　刘　岭(北京航空航天大学经济管理学院,北京　100083)　(北京理工大学管理与经济学院,北京　100081)摘　要:本文主要对金融工程进行了论述,并对金融工程在证券组合保险、投资公司的战略管理、企业的风险管理和企业的盈利能力等方面的应用进行探讨。关键词:金融工

2、程;证券组合保险;风险管理中图分类号:F831　　文献标识码:A　　文章编号:1009-2447(2002)01-0039-05　　最近一二十年以来,金融工程的出现和迅速发展[Fama,1970]。1973年,美国麻省理工学院的布莱对于金融和企业界带来了巨大的影响,从根本上改变克(Black)和舒尔茨(Scholes)在《政治经济学杂志》了风险管理的理念和方法。金融工程作为一门学科上发表了关于“期权定价和公司负债”一文[Black,确立只是90年代以来的事情,主要是为了更好地管1973],几乎在同一时期,默

3、顿(Merton)则于同年在理金融风险,金融市场的波动日益要求更加有效地金《贝尔经济和管理科学杂志》上发表了“期权定价理融新产品的出现,而客观上飞速发展的科技水平也使论”[Merton,1973]。得对金融产品定价和规避金融风险成为可能。至目前为止,国外已经出版了十来本以金融工　　一、金融工程程为书名的著作,国内也只有两个比较重要的译本[宋逢明,1999]。一本是马歇尔(Marshall)及其助金融工程是80年代末,90年代初出现的一门手编写的《金融工程》,另一本是格利茨(Galitz)著的工程型的新兴学科

4、。它将工程思维引入金融领域,《金融工程学》。前者的特点是将金融工程作为一门综合地采用各种工程技术方法(主要有数学建模、数完整的新兴学科进行较为系统且全面地介绍[宋逢值计算、网络图解、仿真模型等)设计、开发和实施新明,1998;Marshall,1992]。作为国际上创立这一新型的金融产品,创造性地解决各种金融问题[Finnerty,1998]。兴学科的创始人之一,作者之一的马歇尔曾经担任国际金融工程师学会(IAFE—InternationalAssocia2金融工程的诞生实际上是现代金融理论研究取tiono

5、fFinancialEngineering)执行主席;在技术层面得一系列突破的结果。1952年,芝加哥大学和兰德而言,后者的特点则是目前写的最好的一本金融工公司的马克维茨(HarryMarkowitz)提出了投资组程著作,它对金融工程的理解是基于金融工程的狭合理论(Portfolio),奠定了投资理论发展的基石义定义,集中介绍了衍生工具的定价和风险管理技[Markowitz,1952];1964年,夏普(Sharpe)对马克维术,内容相当深入地涉及资金的时间价值、资产定价茨的模型进行的研究导致资本资产定价模

6、型和风险管理[唐旭,1998;Galitz,1995]。金融工程作(CAPM)的产生[Sharpe,1964],这个模型的建立使为现代金融学的最新进展,代表着金融学这门科学得金融经济学家有可能第一次对“风险”进行描述和正在走向产品化和国产化。度量。几乎在同一时期,芝加哥大学的法码(Fama)马歇尔认定由约翰·芬尼迪(JohnFinnerty)提提出了有效市场假说(EMH①)。有效市场假说认为出的定义是最好的:金融工程包括新型金融工具与一种资产当前的价格能够完全反映出有关影响这一金融手段的设计、开发与实施,以

7、及对金融问题给予资产价值的未来经济基本因素的所有公开可得信息创造性的解决。芬尼迪定义的关键在于“创新”和作者简介:王新哲(1965-),男,河北人,高级会计师。　　①　EMH:theefficientmarkethypothesis©1995-2004TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.40西北工业大学学报第22卷“创造”这两个词[宋逢明,1998;Marshall,1992]。资产联营(pools)基金之一。摩根银行尝试了运用格利茨则认

8、为金融工程有一个“统一”的概念:金融风险价值法(VaR)来量化银行持有的资产证券组合工程是应用金融工具,将现在的金融结构进行重组的风险。此后,VaR的应用被扩展到企业界,应用以获得人们所希望的结果[唐旭,1998;Galitz,于货币风险管理和企业风险管理。各种以资产为后1995]。这个概念强调了应用金融工具来实现人们盾的债券开始出现,其中最著名的是抵押债券。灾难债券(Catastrophebonds)的出现则是