期货在企业生产经营活动的作

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1、期货在企业生产经营活动中的作用深圳江铜总经理吴育能1我们的感受期货市场的功能及作用期货给加工(贸易)企业带来经营模式的革新我们的思考及对中国期货市场的几点建议2我们的感受深圳江铜是江铜集团设在深圳的全资子公司作为管理参股、控股及代管企业的投资公司总部从事铜杆板国内贸易、进料加工、转口贸易等业务截止2010年2月底，深圳江铜总资产68.46亿元，注册资本5.93亿元。我们的主营业务包括：铜相关原料和产品的购销；铅、锌、白银和硫酸铜等产品的购销；以转口贸易为主的国际贸易；期货经纪业务；电线电缆的研发、生产和销售3我们的感受离不开期货点价销售(技术手

2、段)＝>虚实结合(经营模式)净资产500万利润90万/年净资产70524万利润2.6亿/年4我们的感受期货市场的功能及作用期货给加工(贸易)企业带来经营模式的革新我们的思考及对中国期货市场的几点建议5期货市场的功能及作用定价提供流动性，降低交易成本虚拟库存，减轻资金压力管理风险捕捉交易机会，锁定经营利润6定价价格发现7提供流动性，降低交易成本现货市场特点：有价无市期货市场特点：有价有市想买买不到想卖卖不掉网上操作买卖方便8提供流动性，降低交易成本现货市场上，买方总是想买在低价，而卖方总是想卖到高价，其价格差异经常达到100-200元/吨，想要达

3、成交易的一方总要付出较高的交易成本；期货市场买卖价差在10元/吨左右，买卖双方的交易成本均比较低。9案例：卖方报价：61700买方报价：615001006买价：619901006卖价：62000交易成本高难以成交交易成本低容易成交10虚拟库存，减轻资金压力现货库存＝>期货库存，资金效率提升。把库存卖掉，同时在期货市场买回来，在不放弃头寸的同时，盘活企业资金；企业获得远期订单时，建立期货多头锁定生产成本，少占资金。11管理风险风险点类型代表企业操作方式原料价格上涨风险（上游敞口）消费终端买入保值产品价格下跌风险（下游敞口）上游矿山卖出保值库存贬值

4、风险（下游敞口）冶炼厂、消费终端卖出保值定价时间不匹配（上下游敞口）贸易商、加工企业跨期套利定价模式不匹配（上下游敞口）贸易商、加工企业均价、点价互转定价市场不匹配（上下游敞口）冶炼厂、贸易商跨市套利12管理风险期货市场时间差风险空间差风险定价模式差风险利润平滑经营稳定13捕捉交易机会，锁定经营利润实体经济操作流程繁琐，贸易和加工企业不易把握到短暂的盈利机会，可以通过期货市场提前锁定。对于贸易商而言，当进口出现盈利时，可以通过期货市场建立跨市套利头寸，锁定进口盈利，再从容的进行实物进口。对于加工企业而言，在加工费比较丰厚时，可以通过期货市场建立

5、跨期套利头寸，提前锁定加工费，再从容的进行实物加工。14我们的感受期货市场的功能及作用期货给加工(贸易)企业带来经营模式的革新我们的思考及对中国期货市场的几点建议15经营模式的革新价格形成机制变革企业经营模式革新16价格形成机制变革17产品价格＝原料成本＋加工成本＋利润18以前的企业家以上成立的前提是：供需决定原料价格原料价格稳定加工利润丰厚（10%-20%）市场份额加工成本19现在的企业家影响原料价格的因素多原料价格变动大加工利润微薄，1％－2％世界政治宏观经济货币政策金融市场供需状况20经营决策如此疲惫！为什么？21大宗原料快速上涨注：假设

6、2008年12月31日价格基数为10022是什么力量在左右大宗商品的价格？23价格形成机制变革以往，商品＝工业原料现在，商品＝工业原料+投资工具金融危机＝>量化宽松货币政策＝>通胀预期＝>投资商品对抗通胀24价格形成机制变革商品指数化(指商品基金买入期货合约并持有，到期向后移仓，不使用杠杆，不持有现货的操作策略。)商品ETF产品(基于商品指数化的ETF产品)层出不穷投资需求加速放大25价格形成机制变革结论：实体供求投资需求商品价格26企业经营模式革新企业家应该做什么？不要抱怨正视、思考、适应、利用关注宏观经济、货币供应、金融市场27企业经营模式

7、革新打造一体化产业链开发具有核心竞争力的技术实体与虚拟(金融)结合28加工(贸易)企业经营模式革新商品作为载体资金流贸易流期货流29我们的感受期货市场的功能及作用期货给加工(贸易)企业带来经营模式的革新我们的思考及对中国期货市场的几点建议30我们的思考及对中国期货市场的几点建议提供均价合约，和现货交易中的均价结算对接。提供套利（移仓）指令，并降低同一编码下双向持仓的保证金在华南地区增设交割库，方便当地产业链客户利用期货市场希望交易所能协助监管层制订符合中国特色的套期保值会计处理制度国有企业保值的困惑31提供均价合约均价结算广泛存在于当前的贸易中

8、，而期货市场并没有相应的均价合约与之对应。比如：深圳江铜必须通过专门的交易员把均价换成点价，以满足下游客户点价需求。希望交易所能够与国际市场接轨，推出