公募基金产品研究系列之三：鹏华民企、民营ETF，聚焦龙头民企概念

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1、目录索引一、民企概念的投资价值41.1政策背景：多项支持政策落地，民企发展迎来新机遇41.2业绩成长性：龙头民企历史业绩增长稳定51.3当前估值水平：估值处于历史底部，具备长期配置价值6二、民企概念指数介绍82.1指数编制规则：覆盖规模和流动性最好的民企上市公司82.2行业分布：行业集中度较高，重点配置医药及TMT板块82.3市值分布：成份股流通市值集中分布于100亿~400亿102.4估值分布：成份股集中分布在低估值区域11三、鹏华民企、民营ETF产品介绍123.1基金产品要素123.2基金经理

2、简介133.3产品规模和流动性143.4产品业绩和跟踪误差153.5产品收益归因分析173.6基金产品优势18图表索引图1:上证民企50指数历史营收增速（单位：%）6图2:深证民营指数历史营收增速（单位：%）6图3:上证民企50指数历史净利润增速（单位：%）6图4:深证民营指数历史净利润增速（单位：%）6图5:上证民企50指数历史PE(TTM)水平7图6:深证民营指数历史PE(TTM)水平7图7:上证民企50指数历史PB(LF)水平7图8:深证民营指数历史PB(LF)水平7图9:上证民企50指数成

3、份股所在的前5大行业累计权重占比9图10:上证民企50指数成份股在各行业的权重分布9图11:深证民营指数成份股所在的前5大行业累计权重占比10图12:深证民营指数成份股在各行业的权重分布10图13:上证民企50指数市值分布（单位：亿元）11图14:深证民营指数市值分布（单位：亿元）11图15:上证民企50指数PE(TTM)分布12图16:深证民营指数PE(TTM)分布12图17:上证民企50指数PB(LF)分布12图18:深证民营指数PB(LF)分布12图19：民企ETF近三年历史规模变动（单位：

4、亿元）14图20：民营ETF近三年历史规模变动（单位：亿元）15图21：民企ETF净值与业绩基准对比15图22：民营ETF净值与业绩基准对比16图23：民企ETF收益归因分析图17图24：民营ETF收益归因分析图17表1：近期部分支持民营企业相关举措梳理4表2：上证民企50指数和深圳民营指数编制规则对比8表3：鹏华上证民企50ETF、深证民营ETF产品信息13表4：基金经理管理过的基金产品14表5：民企ETF分年度业绩统计16表6：民营ETF分年度业绩统计16民营企业是我国国民经济的重要组成部分，

5、近期中央召开的民营企业座谈会再次强调了民营经济的重要地位和作用，提出未来将大力支持民营企业发展，从减轻税费负担、解决融资难题等六个方面提出支持民企发展的政策举措。未来在诸多民企政策支持下，民营企业将有望迎来新一轮发展机遇。民企ETF（510070）和民营ETF（159911）是鹏华基金管理公司发行的投资于龙头民营企业的两款产品，均采用被动管理的方式，分别跟踪沪、深上市的民企股票指数。本文将从指数构成、行业分布、估值水平、产品业绩、跟踪误差等多个角度分析这两款产品的投资价值。一、民企概念的投资价值1

6、.1政策背景：多项支持政策落地，民企发展迎来新机遇2018年11月1日中央召开民营企业座谈会，会议指出：“在我国经济发展进程中，要不断为民营经济营造更好发展环境，帮助民营经济解决发展中的困难，变压力为动力，让民营经济创新源泉充分涌流，让民营经济创造活力充分迸发。当前要抓好六个方面政策举措落实。一是减轻企业税费负担；二是解决民营企业融资难融资贵问题；三是营造公平竞争环境；四是完善政策执行方式；五是构建亲清新型政商关系；六是保护企业家人身和财产安全。”近期多个部委也密集发声，地方政府迅速跟进，陆续出台

7、相关政策文件，重点解决税务负担、融资成本、股权质押等长期制约民营企业发展的问题，民营企业获得多项政策支持，未来或将迎来新的发展机遇。表1：近期部分支持民营企业相关举措梳理时间支持民营企业的相关举措10月7日10月22日10月26日财政部表示，在全面落实已出台的减税降费政策的同时，抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，真正让企业轻装上阵、放手发展。央行表示，在原有基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元；同时，央行引导设立“民营企业债券融资支持工具”，该工具央行运用再贷款提供部分初始资金

8、，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂遇困难的优质民企债券融资。为纾解上市公司股权质押困境，缓解民营企业融资难，交易所债券市场已经推出纾困专项公司债券，助力上市公司化解股权质押风险。10月26日证监会表示，支持各类符合条件的机构通过发行专项公司债券募集资金，专门用于纾解民营企业融资困境及化解上市公司股票质押风险。证监会还将会同交易所对该类专项公司债实施审核绿色通道，采用即报即审的方式，提高发行效率，积极发挥交易所对民营企业的支持作用。1