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时间:2018-12-05
《通信行业2019投资策略报告:拥抱5G主题,兼顾云服务确定性成长》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分目录一、行情回顾与展望51.1板块行情回顾:行业整体低迷,子版块表现分化51.2板块重大事件回顾61.32019年行业投资主线梳理:关注5G投资、兼顾云服务7二、以史为镜:复盘3G/4G时代通信行业投资机会72.1估值先行回升,发牌当年收益率显著72.2网络投资产业链梳理及投资时序研究10三、5G投资主线:设备商受益最大,关注天线和光模块机会123.15G标准如期推进,商用进展没有悬念123.1.1标准已完成冻结123.1.2产业链准备就绪133.
2、1.3国内商用进展有序143.2资本支出走出低谷,5G建设进度趋于平稳长期,投资收益更为持续153.35G受益子版块:关注设备商,天馈及光模块领域投资机会173.3.1主设备领域:受益程度大,确定性强,行业格局好173.3.2天馈领域:具备天馈一体化能力以及与设备商深度合作企业具有竞争优势193.3.3光模块领域:5G和数通拉动需求确定,板块景气延续性高22四、云服务投资主线:行业景气度高,关注IDC确定性成长25五、投资建议296.1基站设备:中兴通讯(000063,未评级)—5G受益确定性强,边际改
3、善大296.2传输设备:烽火通信(600498,未评级)—光通信龙头,传输设备受益确定性强306.3天馈:通宇通讯(002792,未评级)—竞争优势明显,业绩弹性高306.4光模块:光迅科技(002281,增持)—受益承载网重构,光模块需求持续景气316.5IDC:光环新网(300383,未评级)—主业成长动力充足,触云转型行业典范316.6细分领域龙头:亿联网络(300628,增持)—传统主业支撑短期业绩,视频业务打开长期成长空间31风险提示33附录34图表目录图1:截止2018.11.20各板块涨跌
4、幅5图2:各行业前三季度利润对比5图3:子版块营收2018三季报同比增速表现5图4:子版块收益率表现(截止2018.11.20)5图5:重大事件对于通信行业估值PE(TTM)曲线的影响(截止到2018.11.20)6图6:通信设备行业近五年营收变化比较6图7:牌照发放与指数收益率关系8图8:通信设备市盈率(TTM)变化9图9:通信设备板块营收同比变化9图10:运营商资本开支变化10图11:网络投资拓扑图10图12:3GPP制定5G时间表12图13:产业链各方进展时间表13图14:我国5G建设规划14图1
5、5:三大运营商5G推进计划15图16:5G招标情况跟踪15图17:5G重点模块投资空间测算(亿元)17图18:基站设备商市场份额18图19:无线配套传输设备组网变化18图20:2017年全球光通信传输和接入设备市场份额19图21:天线产业链全貌及相关上市公司20图22:天线行业上游玩家变化示意图21图23:5G天馈产业链重构示意图22图24:C-RAN网络组网模型23图25:高端激光器芯片主要由美国及日本厂商主导23图26:25G及以上高端光模块及组件国产化率极低23图27:2017年全球光器件市场行业
6、集中度有所降低24图28:光器件龙头厂商Finisar历年市场份额24图29:AWS单季度营业收入25图30:阿里云单季度营业收入25图31:AWS单季度资本支出25图32:阿里云单季度资本支出25图33:云计算相关产业链26有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分图34:2015年IDC市场格局27有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分图35:2017年营收前10中立IDC格局27图36:世纪互联机柜平均出租价格28图37:2015年SIP市场份额按销售量口径比较32
7、图38:2015年SIP市场份额按销售金额口径比较32表1:3G/4G发牌背景比较7表2:通信设备指数年收益率比较8表3:子版块受益时序及相关公司业绩弹性与持续性分析11表4:3.5GHz和4.9GHz产业链技术储备14表5:2019年基站建设对资本支出增速影响情景分析16表6:未来运营商资本开支更加平稳16表7:天线原材料成本拆分20表8:滤波器厂商代表企业21表9:天线厂商与设备商合作情况22表10:5G宏基站光模块需求测算23表11:IDC服务商分类27表12:单数据中心IRR测算(万元)28表1
8、3:IDC重点公司运营情况梳理29表14:视频会议领域玩家梳理32表15:5G招标跟踪(截止11月20日)34一、行情回顾与展望1.1板块行情回顾:行业整体低迷,子版块表现分化截止2018年11月20日,申万通信行业指数下跌31%,在全部28各行业中排名第20位图1:截止2018.11.20各板块涨跌幅图2:各行业前三季度利润对比数据来源:Wind,东方证券研究所数据来源:Wind,东方证券研究所2018年通信行业表现低迷,一方面由于201
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