经济研究1999.02

《经济研究1999.02》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、国有企业经理道德风险程度的决定因素①闫伟（北京大学中国经济研究中心100872）一、引言改革开放以来，我国的经济建设取得了巨大的发展，与此同时，贪污受贿等腐败问题日趋严重，其中国有企业经理利用手中的职权为自己谋私利的现象最为普遍和严重，是腐败的一个主要构成部分。本文将利用委托—代理理论的分析框架来探讨导致我国目前国有企业经理腐败问题的根源。分析结果表明：改革的不配套使得国有企业背负着越来越沉重的政策性负担，这是导致国有企业经理腐败问题的根源，政策性负担使得国有企业之间以及国有企业在同其它企业竞争时就处于不公平的竞争环境之中，企业的经营绩效与

2、经理的努力程度不一定必然正向关联，使得企业的所有者无法有效地衡量经理的努力程度，导致所有者和经理间的信息极不对称，信息的严重不对称通过以上几个因素的作用导致了国有企业经理腐败问题的恶化。政策性负担越重，作为国有企业所有者的国家对企业经理的监督能力就越弱，国有企业经理的腐败行为被发现和查处的可能性就越小；而国有企业经理的腐败行为被发现和查处的可能性越小，通过提高激励或加大惩罚力度而消除腐败的成本越高，而有效性则越低。本文第二节将简单地介绍分析腐败问题的有关理论知识；在第三节中利用委托—代理理论的分析框架构造了一个期望效用模型来说明影响企业经理

3、腐败程度的因素以及这些因素间的相互作用，这一分析的结果阐明了当前一些广为人知但却缺乏理论解释的现象；第四节分析在这些因素背后起决定性作用的体制性原因；第五节为结论。二、有关理论知识企业经理的腐败问题在经济学中被称为企业经理的道德风险问题。它是指代理人在最大限度地增加其自身效用时会作出损害委托人利益的行为，其根源在于委托人和代理人间关于代理人行为的信息不对称。严格地讲，道德风险要比腐败的含义更广，它还包括企业经理偷懒等行为。经济学界是用委托—代理理论来分析企业经理的道德风险问题。在现代的大企业中，所有权和控制权彼此分离，所有者委托经理从事经营

4、和管理决策，二者之间形成委托—代理关系，所有者为委托人，经理为代理人，无论公有企业还是私有企业都是如此。经理和所有者间的目标函数通常并不完全相同，因此存在着利益上的冲突，天然产生了激励不相容问题；而且由于企业的经营结果由经理的行动和一些不确定的因素共同决定，所有者不能直接观察经理的行动和不确定因素，而只能由所观察到的经营结果来推测经理的行动，因此所有者关于经理的行动或者说关于经理的努力程度的信息是不完全的，这导致所有者无法准确地辨别企业的经营结果是由经理的努力程度还是由一些经理所不能控制的因素所造成，这样经理就可以通过“隐藏行动”而不完全承

5、担其行为的全部后果，从而有动机也有可能从事高风险或者损害所有者利益的活动，而所有者则要承担过度的风险，由此导致了企业经理的道德风险问题。由于经理总是根据自身期望效用最大化的原则来选择行动，因此，所有者在追求利润最大化时，就需要设计一个激励机制，把经营结果在所有者和经理之间进行最优的分配，由双方共同承担经营风险，使得经理效用最大化的目标与所有者利润最大化的目标相一致，实现二者间的激励相容，从而诱使追求自身利益的经理作出符合所有者目标的行为选择。在所有者能观察经理行为的理想情况下，所有者能根据所观测到的行动对经理实行奖励或惩罚，因此二者间的合同

6、就是强制性的，不再需要激励相容约束，所有者只需满足使经理所得到的效用大于保留效用这一参与约束就能实现最优激励，这一结果被称为最优解（first-bestsolution）；而当所有者不能观察经理的行为时，所有者就必须考虑到对经理的激励相容，所实现的最优结果被称为次优解（second-bestsolution）①。激励机制这一信号传递系统包括两个彼此紧密相连的部分：对企业经理经营绩效的评估体系和对经理的激励体系（Fraja，1993），评估体系是指所有者根据可观测到的经营结果来推测经理的行为，激励体系则是所有者根据经理所实现的所有者的目标来对

7、经理进行支付。激励体系的有效性依赖于评估体系，评估体系越有效，激励体系就越有效。根据霍姆斯特罗姆（Holmstrm，1979），所有者对经理的激励机制的数学表达式为：（2-1）为所有者的目标函数，（2-2）为参与约束，（2-3）为激励相容约束。式中a和z分别表示经理的行动和不确定因素，x（a，z）为产出或经营结果，s（x）为经理的报酬，f（x（a，z），a）为分布密度函数，fa（x（a，z），a）为其对a偏导数，G（w）和H（w，a）分别代表所有者和经理的效用函数，其中w为财富，H（w，a）=U（w）-v（a），-v（a）表示经理工作所带来

8、的负效用，v′＞0，xa≥0。对上式求解，则最优激励合同的一阶条件为：λ和η分别为（2-2）和（2-3）式的拉格朗日乘子。霍姆斯特罗姆分析了实现激励相容的难易程度或者说激励相容的