生物医药行业研究报告

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1、历经风雨不改成长本色——生物医药行业研究报告中信证券股份有限公司姚杰潘知洋曹弋博（实习）2006年8月8日目录•全球生物技术产业发展•生物制药•疫苗•诊断试剂•血液制品•盈利预测与估值•全球生物技术产业发展生物技术产业30年回眸：快速发展的产业•生物技术(Biotechnology)：是指“用活的生物体(或生物体的物质)来改进产品、改良植物和动物，或为特殊用途而培养微生物的技术”•当前世界上60%以上的生物技术成果主要集中应用于医药工业，用以开发特色新药或对传统医药进行改良，由此引起了医药工业的重大变革•虽然二十

2、世纪五十年代发现DNA双螺旋结构，但是现代生物产业是以美国生物企业Genentech1976年4月7日成立为标志•在近三十年的时间里，投放市场的生物技术药物和疫苗已超过300种•生物药品销售额占整个医药行业销售额的比例不断提高，从1995年的不足4%提高到2004年的12.5%生物技术产业特征：“五高”•高技术：主要体现在知识密集、技术含量高、多学科高度综合互相渗透•高投入：上亿美元/新的生物药，研究费用占比有的超过40%•周期长：国内最快需3～5年，欧美约8～10年•高风险：一个生物工程药品的成功率仅有5%～1

3、0%•高收益：一种新生物药品上市后2～3年即可收回所有投资，甚至利润回报高达10倍以上全球:市场规模及地区分布•全球生物技术增长率远高于药品全球生物技术增长率远高于药品市场增长率及GDP增长率市场增长率及GDP增长率25%生物技术增长率药品市场增长率全球GDP增长率20%•2005年全球生物技术市场收入同15%比增长18%，首次超过600亿美元10%•2005年各地区均表现出恢复性的5%0%高增长：美国、欧洲收入的同比199419951996199719981999200020012002200320042005

4、增长率分别为16%和17%。由于澳大利亚64%的高速增长，亚太地2005年全球各地区生物技术行业收入占比区增速高达46%•美国是全球生物技术的主要市场亚太地区5%加拿大4%欧洲15%美国 76%全球：市场规模及地区分布•全球生物技术公司4203家，其中公2005年全球生物技术公司分布募公司671家，占比16%，私募公司3532家，占比84%•从公司总数量看，欧洲>美国>亚太地区>加拿大40003500300025002000150010005000美国欧洲加拿大亚太地区•从公募公司数量看，美国>亚太地公募公司私募

5、公司区>欧洲>加拿大2005年美国和加拿大生物公司个数•美国的生物技术公司主要集中在加利福尼亚和马塞诸塞•加拿大的生物技术公司主要集中在安大略和魁北克400350300250200150100500全球：市场规模及地区分布•欧洲的生物技术公司主要集中在英国、德国和法国2005年欧洲生物技术公司国家占比挪威比利时2%爱尔兰3%芬兰1%其它意大利2%奥地利3%1%3%英国西班牙22%4%丹麦5%荷兰5%瑞士5%德国17%瑞典7%以色列法国9%11%2003年亚太地区生物技术公司占比•亚太地区的生物技术公司主要集中在中

6、国台湾新加坡韩国3%0%马来西亚6%0%日本、中国和印度澳大利亚7%印度 10%日本 61%中国大陆 13%全球：各国政府重视生物技术产业发展国家鼓励发展生物技术产业的政策美国实施“生物技术产业激励政策”日本制定“生物产业立国”战略欧盟科技发展第六个框架将45％的研究开发经费用于生物技术及相关领域英国早在1981年就设立了“生物技术协调指导委员会”新加坡制定“五年跻身生物技术顶尖行列”规划，5年内将拨款30亿新元资助生命科学和生物技术产业印度成立生物技术部，每年投入6000万-7000万美元用于生物技术和医药研究

7、古巴实施“生物技术投资计划”，投入10亿美元发展生物技术产业，10多年来已取得400多项专利，生物医药产品出口到英国等20多个国家全球：盈利状况在改善•全球生物技术行业仍处于亏损中，20052005年全球各地区生物技术行业净利润占比年亏损额总计-44亿美元，减亏30%加拿大7%亚太地区0%•研发投入高：研发费用/收入≈33%•并购、诉讼等费用的支出美国49%•亏损状况在改善：美国首次亏损额占收入的比例小于5%，预计十年内将扭亏欧洲44%生物制药公司与大型制药公司研发投入与新药获批情况对比1990-2005年美国生

8、物技术公司收入与盈利情况生物公司（左）大型制药公司（左）6050生物公司（右）大型制药公司（右）25206050收入净利润占比30%25%404020%1530302015%10201010%51005%90919293949596979899000102030405 -10001998199920002001200220032004-200%全球：随着生物技术行业复苏，