2012年a股市场投资策略

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1、2012年投资策略目录121216二）A股市场预测.三）行业配置策略、风险控制关键点提亦一、2011年市场回顾2011年市场在政策放松始终不达预期、通胀高企、经济增速持续下滑的背景下反弹逻辑均告失败，市场持续弱势调整，不断创出新低，资金流出股市，平均成交量持续维持在地量水平。在1季度的经济新增长周期幻想破灭后，紧缩政策和经济下滑2个核心因素持续压制市场。市场对于政策放松的反应从6月期望值高峰，到7月落空，再到9月放弃，政策线索的反弹逻辑均告失败，直至10月底的“政策微调”。市场对于经济下滑的反应从4月2012年投资策略目录121216二）A股市场预测.三）行业配置策略、风险控制关

2、键点提亦一、2011年市场回顾2011年市场在政策放松始终不达预期、通胀高企、经济增速持续下滑的背景下反弹逻辑均告失败，市场持续弱势调整，不断创出新低，资金流出股市，平均成交量持续维持在地量水平。在1季度的经济新增长周期幻想破灭后，紧缩政策和经济下滑2个核心因素持续压制市场。市场对于政策放松的反应从6月期望值高峰，到7月落空，再到9月放弃，政策线索的反弹逻辑均告失败，直至10月底的“政策微调”。市场对于经济下滑的反应从4月“过热一下滑”的拐点担忧，到7—9月的“盈利下滑”的现实利空，再到11月“房地产价跌量滞、经济触底时间推迟”的中期担忧，节节败退毫无抵抗。其间在8月份，2600

3、点一线，在核心因素政策、经济数番冲击市场之后，市场获得估值支撑，一度处于胶着状态。此时，以往相对次要的海外因素突然发力，欧债危机的升级引发市场继续向下寻找方向。2011年，资金面是相对隐性因素，虽没打出市场拐点，但却也持续制约市场反弹。市场利率高企，使得理财产品、民间贷款的吸引力更甚于股票，全社会的“资金流”是流出股市的。受此影响，截至12月28日，上证指数跌幅22.72%，深证成指跌幅29.85%,沪深300跌幅达26.22%。我公司主动管理型产品表现如下：二、2012年宏观经济分析(-)国际经济概况从国际环境看，全球经济明年仍将在复苏之路上艰难跋涉，居高不下的失业率、低迷的私

4、人需求以及疲软的房地产市场意味着发达经济体的持续复苏仍面临着严峻的挑战，仍将在经济低迷中寻找摆脱债务危机的措施和路径。同时以技术创新为代表的新增长点依旧尚未形成，而财政金融等政策空间都己十分有限。同时，欧债危机持续向纵深发展，并将在较长的时间内困扰世界经济的持续复苏。受到全球瞩目的欧盟峰会也并未实现修改欧盟条约的改革初衷，而是通过欧元区17国以及另外6个非欧元区欧盟成员国缔结政府间条约的方式以强化财政纪律。这意味着前进的方向虽然明确，但问题的解决仍非一时之功。世界经济仍将处于低位徘徊的缓慢复苏期，不确定性风险仍在高悬并存待进一步的释放。国际货币基金组织9月份己将2012年世界经济

5、增速的预期由6月份预测的4.5%下调至4%。美联储11月份也将其明年经济增速预测巾3.3%-3.7%下调2.5%-2.9%,欧盟于11月份将其对2012年欧元区经济增长的预期从1.8%下调至0.5%。总体看，全球经济明年仍将在复苏之路上艰难跋涉，外围预期偏弱。欧债方面，2010年欧债的看点是债务规模暴露，2011年看点是收益率上升，2012年看点一是欧债风险会否向银行系统扩散，从而演变成类次贷危机，二是危机解决方案。时间点和事件方面，应关注2012年2、3、4月意大利、和9月西班牙债务集中到期时国债收益率、CDS报价。此外还成关注EFSF扩容的细节和德法对财政一体化的推进。图一：

6、欧债危机主要大国的债务情况（二）中国经济分析1、2012年中央政治局经济政策基调明年政策将更秉灵活性和前瞻性以确保经济平稳增长、价格水平稳定。中共中央政治局上周五召幵了经济工作会议，为明年的经济政策定调。此次会议恰逢年度经济工作会议即将召开之际，基本确定了明年的政策方向。据会后发布的官方通告，明年中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，同时增强宏观经济政策的针对性、灵活性和前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系。更重消费和经济结构调整。会议认为，明年经济形势依然复杂，海外风险上升，国内经济还存在发展不平衡、结构不合理和不可持续等问题。过去

7、两年中实施4万亿投资刺激计划和过度宽松的货币政策以来，中国的经济结构失衡问题实际变得更为严重，2009年投资拉动经济增长的比例达到90%以上，2010年这一比例仍保持在50%以上。会议表示，政府将采取扩大内需的政策，增加中低收入者收入，努力提高居民消费能力。2、中国经济主要指标分析从中长周期的视角看，当前经济正处于前一轮增长周期的尾部，两位数增长时代己经远去，新周期的开启尚在酝酿，时点和进展将视改革的深化和转型的推进程度而定。促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。这表明