河南省境内上市公司经营业绩评价研究

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1、河南省境内上市公司经营业绩评价研究摘要：上市公司的经营业绩直接关系到广大投资者的切身利益，对其经营业绩作出准确而又及时的评价，是企业、投资者和政府决策者的共同关切。河南省境内上市公司发展过程中呈现出数量与经济发展水平不协调、行业分布不协调、地区分布不均等特点。以河南省境内65家上市公司2014年相关数据为样本，从盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力和股本扩张能力5个方面选取16个指标，运用灰色关联度分析法，对各上市公司的财务数据进行综合分析，发现经营业绩较好的企业多从事第二产业，整体经营业绩处于中等水平且两极化严重，经营业绩强的企业内部财务结构不合理

2、。因此，要提高河南省境内上市公司经营业绩，就要进一步优化产业结构，充分发挥政府宏观调控作用；实行资产重组，提高上市公司整体经营业绩；加强内部建设，提高企业核心竞争力。中国4/vie　　关键词：经营业绩；灰色关联度；财务指标　　河南省境内上市公司具有一定的经营规模和较强的代表性，很大程度上也反映了河南省企业经营的特点和现状，其经营业绩直接关系到广大投资者的切身利益，同时也会对河南省未来经济发展产生重大影响。对上市公司的经营业绩作出准确而又及时的评价，是企业、投资者和政府的共同关切。　　企业业绩考核方法是国内外学者关注的热点问题之一，其发展经历了由简单到复杂、

3、由以主观判断为主到以财务指标为基础进行综合评价的过程。　　美国学者亚历山大・沃尔在20世纪初提出了信用能力指数[1]的概念，并选择了7个财务比率指标对企业的信用水平进行评分，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率。同一时期，杜邦公司的财务主管唐纳森・布朗发明了杜邦分析法[2]，即利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。直到1970年代，杜邦分析法在财务分析领域一直保持着主导地位。凯文・克罗斯和理查德・林奇将企业总体发展战略与财务和非财务信息结合起来，创立了业绩评价系统――业绩金字塔模

4、型。[3]KaplanS.Robert、NortonP.David[4]的平衡计分卡则是以公司战略为核心，从财务、客户、内部经营过程及学习与成长4个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。除此之外，针对业绩评价，还有VCA（价值链分析法）、动态平衡计分卡、EVA（经济增加值）、NPV（净现值）等相关理论[5-7]。　　国内有关企业业绩评价理论相对来说起步较晚，其发展经历了由以政府为评价主体到以企业和社会机构为评价主体的发展过程。徐国祥等[8]阐述了国内外有关上市公司的评价方法，建立了我国上市公司经营业绩综合评价指标体系，并通

5、过因子分析法，对沪、深两市812家公司1998年和1999年中期的经营业绩进行了综合评价，最终列出了“中国上市公司经营业绩最佳50强”。朱和平等[9-13]分别从不同的方面和层次分析了上市公司的现状及问题。程金凤[14]从总体评价和分析、盈利能力分析、营运能力分析和偿债能力分析4个方面，采用描述统计方法，对河南省境内上市公司的综合绩效进行了较为全面的分析。　　综上，国内外理论界对企业业绩评价问题从不同角度、不同层面作了探讨和分析，取得了不少研究成果。但笔者认为，上述研究还存在两大不足：一是在衡量企业绩效时，多是单纯地以财务指标作为代表，很少考虑资本成本因素

6、和现金流量指标等，其构建方法适合卖方市场，随着企业管理重心由成本管理向客户管理的转移，仅以财务指标衡量企业绩效是不够的；二是在研究方法上，多借助主成分分析和回归分析，而上市公司盈利不确定、投资风险明显等特点会导致信息不足，而灰理论在这方面相对其他方法优势明显。鉴于此，本文拟综合现有研究成果，构建较为全面的分析指标，同时采用灰色关联分析法对河南省境内上市公司经营业绩进行综合评价，以便较为准确地判断处于不同行业的各企业在同一地区所处的地位，真实反映其在该地区的竞争力。　　一、河南省境内上市公司发展现状分析　　2013年，河南省境内上市公司总市值为4027.69

7、亿元，比2012年增长了14.4%，居全国第13位，证券化率为13.4%，比2012年提高了0.5个百分点。截至2014年年底，河南省共有境内上市公司65家，居全国第12位。在美国《财富》杂志公布的2014年中国500强企业排行榜中，河南省有14家上市企业入选。通过对河南省65家境内上市公司的所处地区、行业等基本情况的分析，可以看出，这些上市公司在发展过程中呈现出如下问题及特点。　　1.数量与经济发展水平不平衡　　上市公司数量与经济发展水平之间的关系和差距见图1、图2。　　由图1可看出，河南省境内上市公司数量与其他各省市相比并不突显。相对于广东、浙江、江苏

8、等上市公司数量较多的省份，差距很大，处于劣势；相对于西藏、青海、宁