《跨国公司财务》ppt课件

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1、第十五章跨国公司财务管理主讲人：刘淑莲财务管理系列教材第十五章跨国公司财务管理第一节外汇与外汇决定理论第二节外汇风险管理第三节跨国公司直接投资分析第四节跨国公司筹资管理第五节跨国公司内部资本转移管理2第十五章跨国公司财务管理第一节外汇与外汇决定理论一、外汇与外汇汇率二、汇率决定理论3第十五章跨国公司财务管理一、外汇与外汇汇率外汇(ForeignExchange)是国际汇兑的简称。外汇一般需具备三个条件：必须是以外币表示的资产必须可以兑换成其他形式的资产或以外币表示的支付手段必须能被实行一定货币制度的一国政府所控制4第十五

2、章跨国公司财务管理一、外汇与外汇汇率外汇汇率又称汇价或外汇行市，是指一国货币兑换成另一国货币的比率，或是指用一种货币表示的另一种货币的价格。汇率标价法直接标价法：是以一定单位的外国货币(如1个外币单位或100个，1000个……10万个外币单位)作为标准，折算为一定数量的本国货币来表示其汇率的形式。间接标价法：是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率的标价方法。5第十五章跨国公司财务管理一、外汇与外汇汇率汇率分类基本汇率与套算汇率基本汇率是指一国货币对某一关键货币的比率。关键货币是指在国际上普遍接

3、受的可兑换货币或在国际收支中使用最多的货币，或本国外汇储备中占比重最大的货币。买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率又称买入价，是指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价，是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。6第十五章跨国公司财务管理一、外汇与外汇汇率汇率分类期汇率与远期汇率即期汇率是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或两个营业日内进行交割所使用的汇率。远期汇率是指外汇买卖双方约定在未来一定时期内(通常30天~90天为期)进行交割的汇率。到了交割日，由买卖双方按预计的汇率、金额进行钱汇两清7第十五

4、章跨国公司财务管理一、外汇与外汇汇率远期汇率与即期汇率远期汇率与即期汇率往往不相等，其差额称作远期差价远期汇率超过即期汇率，称之为升水(Premiums)远期汇率低于即期汇率，称之为贴水(Discounts)远期汇率等于即期汇率，称之为平价(Flat或atPar)。8第十五章跨国公司财务管理一、外汇与外汇汇率直接标价法下的升贴水间接标价法下的升贴水9第十五章跨国公司财务管理一、外汇与外汇汇率汇率变动百分比计算期初到期末汇率变动百分比，可以表示货币市值升降幅度。计算汇率变动百分比，一般先把汇率以直接标价法表达，再采用下列公

5、式计算：10第十五章跨国公司财务管理二、汇率决定理论购买力平价(Purchasingpowerparity，简称PPP)费希尔效应(FisherEffect)国际费希尔效应(InternationalFisherEffect)利率平价(InterestRateParity)远期汇率与未来即期汇率的关系11第十五章跨国公司财务管理购买力平价(PPP)购买力平价讨论的是汇率变化与货币购买力变化之间的关系12第十五章跨国公司财务管理费希尔效应费希尔效应论述的是利率与通货膨胀率之间的关系13第十五章跨国公司财务管理费希尔效应假设

6、中国和美国的通货膨胀率分别为7.1%和5%，两国名义利率分别为12.2%和10%，则：14第十五章跨国公司财务管理费希尔效应两国名义利率与通货膨胀率的关系15第十五章跨国公司财务管理国际费希尔效应国际费希尔效应：即期汇率的变化率(直接标价法下的外币升值率或贬值率)应等于两国的利率之差16第十五章跨国公司财务管理利率平价利率平价描绘的是外汇市场与货币市场的平衡关系。根据利率平价关系，如果以证券代表金融资产，两国风险与期限相同证券的利率差别（本国利率减外国利率）在扣除交易成本后应等于外币的远期升水或贴水。17第十五章跨国公司

7、财务管理利率平价假设日本某一投资者拥有100万日元，投资期为1年，假定外汇市场和货币市场的有关资料如下：即期汇率：111.1日元/美元1年远期汇率：108.9日元/美元日元投资利率1.8%，美元投资利率3.7%这位投资者有两种选择：⑴投资于本国银行，赚取银行利率；⑵将本币在现货市场上以即期汇率S0兑换成外币(如为美元)，再投资于美国银行，赚取美国银行利率。同时为了降低美元投资风险，现在要签订一个卖出美元的期货合同，以便锁定美元在一年后可兑换的日元数额。18第十五章跨国公司财务管理利率平价投资于日本银行。1日元本币1年后变

8、为(1+id)日元，其投资收益率为：即一年后1000000日元变为1018000日元，投资收益率为1.8%19第十五章跨国公司财务管理利率平价投资于美国银行：第一，将日元兑换成美元第二，将美元存入美国银行，一年后收到：20第十五章跨国公司财务管理利率平价第三，签订卖出美元期货合约，以便一年后将美元本金及利息转换为日元