2008年潜力行业展望-华创证券营销部

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1、2008年潜力行业展望华创证券营销部2007年我们经历了前所未有的大牛市，市场也给予我们史无前例的投资机会，进入08年由于通胀压力加大，政府加大了宏观调控的力度，行情将更加复杂，操作难度将大于去年，大盘在两年的时间了上涨了5倍还多，上证指数在5000点左右波动，目前我们市场的估值水平也是全球最高的，绝大部分股票已经翻了数番，市场的泡沫水平已有局部泡沫向全面泡沫发展的迹象，而奥运将成为市场的一个重大考验；总的来说，人民币升值在2008年仍是重要的投资主题，介此，我们对部分行业进行分析，认为这些行业仍有潜力，可逢低关注。1.银行业　　近期，多项相关利空消息的连续出现对市场信心造成了一定打击，调

2、控预期进一步加强，市场在宏观经济走势、货币政策和信贷调控对银行的实质影响、房地产市场发展以及国家金融战略前景等方面出现较大分歧，带来银行板块整体放量下跌。　从基本面看，支持行业景气的五项动因并未发生逆转。银行贷款规模增长、净息差扩大、中间业务收入快增、拨备压力减轻和有效税率大幅下降，将是明年行业利润持续快速增长的五大动因。预计明年行业整体盈利增速为45%，税改因素对明年行业利润贡献10%的增速。中间业务收入增长放缓，但仍在50%以上。　　　我们认为，上调存款准备金率对银行的负面影响不大。但如果央行明年继续使用法定存款准备金率工具调控流动性，边际负面影响会越来越大。15%的存款准备金率是一个

3、重要的关键点，超过这一水平，银行经营所受制约空前增大。　　虽然在调控下明年行业总贷款增速可能放缓，但经济总体向好将持续利好金融服务业。银行业的收入来源趋向多样化，银行在06-07年所获得的高速增长更多来自于非息收入和营业效率的提高，贷款增速对利润增速的影响开始减弱。未来随着非息收入占比的增加、利差上升以及资产质量的提高，贷款增速下降对利润增速的影响将继续减弱，银行业长期盈利能力仍然处于上升趋势。可关注个股：招商银行：中间业务的增长速度领先，风险控制能力和公司治理能力较强；工商银行：龙头地位带来绝对规模优势；建设银行 ：盈利能力在大银行中最强；深发展：具备盈利高增长和高并购预期双重亮点。2.

4、证券行业我国证券业正迎来体系建设的高峰期，股指期货、融资融券、QDII、直接投资、备对权证、衍生产品等创新业务的推出都将丰富证券市场的产品结构，给券商带来新的盈利来源。在市场规模扩容，结构升级和制度创新等多重因素推动下，预计2008年股票市场继续繁荣，保守估计，2008年市场总交易额，承销额将同比增长20%以上。　　　　从A股开户数来看，投资者涌入的速度依然很快，截至07年9月底，我国A股市场开户数达到1.02亿户，基金开户数达到2213.78万户，投资者的队伍日益壮大。目前直接融资额呈不断增长态势，证券市场的繁荣发展为经济增长提供了良好的融资环境。2008年H股，红筹股的回归、大力推进中

5、小板建设、创业板的推出及融资渠道的日益多元化，将使得一级市场发行速度进一步加快，预计08年证券市场融资额将同比增长20%以上。　　随着券商整合的结束，迅速扩大的资产规模将提升证券公司整体的盈利能力、竞争能力和抗风险能力。当前证券公司的投行业务新的业务增长点很多，股指期货的推出有望成为行业加速成长的催化剂，优化传统业务及创新业务将推动证券行业的持续发展，市场环境也为我国券商行业走向国际创造了十分有利的条件。可关注个股：中信证券：多元化和国际化战略；宏源证券（000562）：具有资产注入的概念；海通证券（600837）：增发资金运用确保业绩增长；国元证券（000728）：基数低，高增长潜力大3

6、.白酒行业我国白酒行业从06年起，已步入发展的新阶段：行业销量增长、利润增加，价格上涨，毛利率上升。07年，白酒行业发展较快，前8月白酒行业销量、收入和利润总额分别增长23%、34%和54%。白酒行业的增长来自于居民收入的提高所带来的居民消费的增长，以及财政收入和企业收入的提高所带来的政府和企业消费的增长。高端白酒需求旺盛，高品牌白酒的需求仍在存在较大的缺口。此外，白酒板块抗通胀能力强，中高档白酒由于生产的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡头垄断，具备较强的提价能力，提价有望成为白酒公司股价上涨的催化剂。白酒企业还主动进行结构调整，走中高档路线或推出新产品，主动压缩低档产品的生产和销售，提高中

7、高端产品在主营业务收入中所占的比重，行业盈利模式正在由总量增长模式向结构优化模式转变。《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，将于2008年1月1日起施行。企业所得税法定税率从33%降为25%。对白酒行业新税法可能会构成双重利好：一是法定所得税率的下降；二是白酒企业广告费可能在税前扣除，这点对行业的利好更大。可关注个股：水井坊、山西汾酒、贵州茅台、五粮液和泸州老窖等4.零售行业2007年经济增长延续了强劲势头，居民收入不