J公司DS并购后整合的关键因素分析

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1、-上海交通大学MBA学位论文J公司DS并购后整合的关键因素研究研究集中在了并购活动本身，研究主要集中在并购前的筹备规划阶段与并购中的谈判阶段；第二阶段开始于20世纪80年代末期，研究集中在并购之后的整合阶段的研究。这方面的研究真正受到广泛关注是在九十年代以后。在学术界，主流的企业并购与整合的研究可以归纳为四个理论视角。第一，资本市场观。资本市场观以并购的价值为切入点，探讨其是否创造并为谁创造价值而展开研究讨论，其并未直接对整合问题进行研究，在20世纪60年代，学者们利用财务数据分析实际案例来探讨“并购是否为股东创造价值”，到了70年代，金融学家采用剩余研究法(ResidualAn

2、alysis)，研究结果显示：总的股东收益是正收益，被并购方股东收益比较大而且稳定，但是并购方股东收益小得多(接近于零)，而且通常在统计意义上不显著[1]。第二，战略管理观。战略学派侧重于相关性和战略匹配对并购绩效影响的研究，在关注并购给企业带来的实际影响。20世纪80年代中后期，他们将研究重点放在目标企业在生产、技术、资源、市场等方面对并购方目标战略的补充与增进程度。第三，组织行为观。组织行为观认为组织匹配性（0rganizationalFit)是影响并购潜在价值实现的重要因素，包括并购双方在管理方式、评价与薪酬体系、组织构成与组织文化等方面。组织匹配关注的是并购对组织和个人的

3、影响，以及并购双方在企业文化、制度方面是否匹配。第四，过程观。过程观认为并购不是一次性的经济购买行为，它是一个长期，不断磨合的过程。他们通过对若干案例长时间的跟踪分析与调查研究，总结出在实践中的整合过程,但却未对整合机理做出深入研究。1.2.2国内并购整合研究综述从严格意义上讲，我国的企业并购经济活动起步于20世纪80年代，它是随着“所有权与经营权分离”的改革原则的提出而登上历史经济舞台的。早期并购活动行政性、盲目性、非理性特点较为突出，真正走上理性发展方向是在九十年代以后。我国学者对企业并购问题最早的研究发生在1984年河北保定并购案之后，而关于并购后如何进行整合的研究相对匮乏

4、。之后，学者们发现许多公司在完成并购后预期的盈利期望没有实现，很多出现了业绩大幅下滑的现象。至此，人们才开始将研究的视角转向并购后的整合。目前关于整合的研究已经涉及公司战略、人力资源、公司文化、资产管理等诸多方面。郑海航、李海舰等(1999)认为，并购后各要素整合非常重要，尤其是对资产债务要素、经营战略要素、人力资源要素和企业文化要素的整合。陈重(2001)以公司重组失败为切入点，研究了管理整合理论的框架与内容，提出并阐释了培养管理整合能力的重要性。王长征（2002）以企业2----万方数据----上海交通大学MBA学位论文J公司DS并购后整合的关键因素研究并购能够创造价值为逻辑

5、起点，指出财务并购的目的是实现价值转移，战略并购的目的才是创造价值。项保华、殷勤(2001)认为企业管理制度、经营业务与文化组织三个方面是企业整合的三个层面，指出并购企业在选择并购模式时应从自身经营业务领域相关性与文化组织的强弱程度出发，才能实现并购的预期目标。魏江（2002）按照企业能力理论的观点，探讨企业并购整合的手段与方法，得出企业并购能够提升核心能力的结论。程兆谦、徐金发(2002)主要探讨文化整合在整合过程中的重要地位，认为该元素决定企业并购活动的成败。我国学者的观点与理论为研究并购后的整合开拓了思路，表现出并购整合工作的复杂性与困难程度。并购整合工作牵扯到诸多因素，有

6、内部的、外部的、有形的、无形的。原本复杂的因素又相互交叉，加大了整合的难度。因此，更需要系统全面的考量企业各方面因素，以实现有效整合。1.2.2研究的方法、思路说明1.3.1研究方法研究方法在研究过程中处于重要地位，直接影响研究成果的科学性。为了深入研究公司并购与整合问题，妥善处理整合过程中所遇到的难题。本人采用了多种方法：首先，采取文献参考的方法，对目前有关公司并购整合的著作、文献、案例进行归纳整理，为后续研究提供参考与指导。其次，采用比较分析的方法，从J公司自身情况出发，对比国内外学者的研究成果，着力于探寻企业在并购后整合执行过程中关键因素。第三，采用案例分析法，应用整合理论

7、相关成果，立足J公司并购整合执行工作的实际案例，对并购整合执行层面的相关理论与实践进行整体性的研究与探索。1.3.2研究思路本文围绕美国强生Johnson&Johnson（以下简称J公司）医疗器材事业集团中的骨科事业部DePuy并购Synthes骨科公司为案例，对并购后整合理论在实践过程中遇到的个别性问题进行探讨研究，得出了整合执行过程中的关键点的总结。第一章是绪论。在这一部分，笔者指出忽略整合工作是并购活动不能达到预期效果的关键因素，完善有效的整合工作才是提高并购成功率与并购效