策略&amp#183;专题研究：从“门庭若市”到“门可罗雀”，如今再看高送转.docx

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1、内容目录1.历年“高送转”基本情况回顾42.什么时间是布局“高送转”的最佳时机？53.哪些公司有望成为潜在“高送转”标的？7图表目录图1：历年发生“高送转”公司数量（单位：家）4图2：历年“高送转”公司板块分布情况（单位：家）4图3：历年“高送转”公司各板块占比4图4：2016、2017年年报“高送转”公司行业分布情况5图5：2010年以来，“高送转”公司3个月平均涨幅VS沪深300平均涨幅（单位：）5图6：历年年报“高送转”预案披露期6图7：“高送转”预案披露前后各时间节点，相关个股相对沪深300日收益率情况（单位：

2、）.................................................................................................................................................................................6图8：潜在“高送转”标的名单7图9：历年潜在“高送转”标的命中率情况9表1：沪深交易所关于《上市公司高送转信息披露指引》相关要点311月15日，随着正元智慧披露年报高

3、送转预案，今年的“高送转”行情正式打响第一枪。值得一提的是，近两年来“高送转”行情关注度并不高，证监会、沪深交易所对这一行为的从严监管是其中较为重要的一个原因，尤其在今年4月份，沪深两所发布的《上市公司高送转信息披露指引》，将高送转比例与公司业绩、重要股东减持、限售股解禁等挂钩，明确规定亏损/净利润降幅超过50、送转后每股收益低于0.2元、重要股东前3个月存在减持或后3个月计划减持、限售股解禁前后3个月等情形下，不得披露“高送转”方案，就前期“高送转”领域存在的市场乱象进行严厉整肃。表1：沪深交易所关于《上市公司高送转

4、信息披露指引》相关要点要点主要内容高送转股数要求深交所：主板、中小板、创业板上市公司每十股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过五股、八股、十股。上交所：公司送红股或以盈余公积金、资本公积金转增股份，合计比例达到每10股送转5股以上。业绩要求（一）最近两年同期净利润持续增长，且每股送转股比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率；（二）报告期内实施再融资、并购重组等导致净资产有较大变化的，每股送转股比例不得高于上市公司报告期末净资产较之于期初净资产的增长率；（三）最近两年净利润持续增长且最近三年每股收益均不

5、低于1元，上市公司认为确有必要披露高送转方案的，应当充分披露高送转的主要考虑及其合理性，且送转股后每股收益不低于0.5元（仅适用于依据年度财务报表进行高送转）。上市公司报告期净利润为负、净利润同比下降50以上或者送转股后每股收益低于0.2元的，不得披露该报告期的高送转方案。重要股东减持上市公司不得利用高送转方案配合股东减持。公司提议股东和控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员（以下简称“相关股东”）在前三个月存在减持情形或者后三个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案。上市公司应当向相关股东问询其未来六个月

6、的减持计划并披露。相关股东应当将其作为承诺事项予以遵守。限售股上市公司在相关股东所持限售股限售期届满前后三个月内，不得披露高送转方案。资料来源：上交所，深交所，而从近两年市场的整体情况可以看到，监管层的高压监管对于市场乱象的整治取得了显著效果。一方面，上市公司的现金分红情况已大为改观。根据证监会披露，2015-2017年现金分红比例持续保持在30以上的有660家，50以上的有128家，较2014-2016年分别提升了14和20；另一方面，实施“高送转”的上市公司名单大幅缩减。从我们梳理的数据看，上市公司根据20

7、17年年报业绩实施“高送转”的共55家，分别比2015、2016年减少330家和156家，其借助“高送转”进行炒作的现象得到有效规整。而正元智慧“高送转”公告的顺利通过，一定程度上体现了严监管的环境在今年得到一定程度的宽松。基于以上原因，我们认为，未来1到2个月，市场有望重拾对“高送转”主题的关注，届时布局2018年年报“高送转”公司的最佳窗口期将乘势而来。本文将针对历年“高送转”公司进行梳理，并重点回答以下3个问题：1、每年根据年报业绩进行“高送转”公司的规模如何？2、什么时间为布局“高送转”行情的最佳时机？3、从当

8、前市场和业绩表现看，哪些公司有望成为潜在“高送转”标的？1.历年“高送转”基本情况回顾根据上交所和深交所的最新规定，我们统一把每年主板、中小板、创业板分红方案中每10股送转股本合计达到或超过5股、8股和10股以上的公司定义为“高送转”公司。在这一部分中，我们将着重从历年年报实施“高送转”方案公司数量、板块分布情况、行业分布情况几个