电力行业：千呼万唤始出来，核电重启终落地.docx

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1、正文目录一、千呼万唤始出来，时隔三年国常会再次核准新机组51.1“十三五”首堆，国产三代核电的另一代表51.2第三代核电技术对比61.3为何是CAP14006二、为何此时重启核电72.1电力供需格局转变，部分地区偏紧72.2电源清洁化趋势未改，核电可替代煤电82.3基建补短板，核电是政策发力点92.4AP1000全球首堆商运10三、审批重启打开长期成长空间，天高海阔任飞跃113.1国内核电发展空间巨大，有望成为全球第一113.2后续可能获批的项目16四、投资建议17五、风险提示19图表目录图表1国家电投CAP1400示范工程5图表2国核示范电站有限责任公司股权结构

2、5图表3国内应用的五种三代核电技术对比6图表4美国与中国民用核能合作政策框架的调整内容7图表52011年-2018上半年全社会用电量8图表62011年-2018上半年全国发电量8图表72011年-2018上半年全国发电设备装机容量8图表82011年-2018上半年平均利用小时变化8图表92011-2020年煤电装机容量及增速9图表10电源及电网历年投资完成额9图表11水电、火电、核电历年投资完成额10图表12三门核电站10图表13海阳核电站10图表14全球核电发电量在总发电量中的占比变化11图表15国内核电发电量在总发电量中的占比变化11图表162017年世界主要

3、核能国家核电发电量11图表172017年世界主要核能国家核电发电量占比11图表18国内核电装机容量预测12图表19国内核电机组数预测12图表20国内在运核电项目（截止2018年11月16日）12图表21国内在建核电项目（截止2018年11月16日，含CAP1400示范项目）14图表22已开展前期工作的核电项目（截止2018年11月16日）14图表232016年中国一次能源消费量结构15图表242040年中国一次能源消费量结构预测15图表252016-2040年中国一次能源消费量成分变化16图表26可能核准的核电项目（AP1000）16图表27可能核准的核电项目（“

4、华龙一号”）17图表28核电投资产业链结构17图表29国内在运核电机组权益装机容量拆分18图表30国内在建核电机组权益装机容量拆分18图表31A股核电相关部分重点公司盈利预测18一、千呼万唤始出来，时隔三年国常会再次核准新机组1.1“十三五”首堆，国产三代核电的另一代表据《南方能源观察》报道，2018年11月2日，与“华龙一号”（HPR1000）同为国产第三代核电技术代表的“国和一号”（CAP1400）示范项目——国核示范电站（山东荣成石岛湾）一期工程，在经过国务院常务会议讨论后正式获得核准，成为“十三五”期间第一个获批的第三代核电项目（注：2017年12月29日

5、开工建设的中核霞浦快堆属于第四代核电技术的试验堆型，非量产化堆型），也是自2015年12月16日国常会核准防城港二期、田湾三期之后再次放行新的量产型机组。图表1国家电投CAP1400示范工程资料来源:公司公告，CAP1400示范工程石岛湾核电站是由国家核电技术公司和中国华能集团公司按75%和25%比例出资组建的国核示范电站有限责任公司负责建设、管理和运营。2013年3月4日，国家发改委批复CAP1400示范工程开展前期工作；2014年1月9日，CAP1400初步设计通过国家能源局的评审；2016年3月25日，国家发改委上报项目核准申请文件至国务院。在经过近两年半的

6、等待后，终于获得国常会的批准。图表2国核示范电站有限责任公司股权结构资料来源:公司公告，1.1第三代核电技术对比近年来，中国对于核电技术的研究和应用走在世界前列。2012年10月24日召开的国常会讨论通过了《核电安全规划（2011-2020年）》和《核电中长期发展规划（2011-2020年）》，规划明确提出：新建核电机组必须符合三代安全标准。目前，国内在运、在建、即将开建、规划的第三代核电共有5种堆型，分别是美国的AP1000（三门1、2号机组，海阳1、2号机组等）、欧洲的EPR（台山1、2号机组）、俄罗斯的WWER-1200（田湾7、8号机组，徐大堡3、4号机组

7、），以及具备自主知识产权的HPR1000（福清5、6号机组，防城港3、4号机组等）和CAP1400（国核示范电站）。其中，CAP1400的设计基于AP1000，采用非能动和简化的设计理念，满足URD等第三代核电技术要求。图表3国内应用的五种三代核电技术对比参数AP1000HPR1000CAP1400EPRWWER-1200堆芯额定功率（MWt）34153050404045903200电功率（MWe）11171170153417701197可利用率>93%>90%>93%>92%>90%设计寿命（年）6060606060换料周期（月）18181818-2412堆芯温

8、度（°C）