悲观情绪短期难以扭转，调整指向前期低点.doc

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1、产品经理:许志祥：xuzhixiang@chinastock.com.cn大势2013年6月25日星期二悲观情绪短期难以扭转，调整指向前期低点一、市场回顾周一两市双双跳空低开，受不利因素持续打压，大盘再次快速大幅下挫，呈单边下跌之势。沪指重挫5.3%击穿2000点，直逼前期1949点的低点，自去年12月5日以来再回“1”时代。创近四年来最大单日跌幅。深成指重挫近6.73%，两市以近全日最低点收盘。合计成交1796亿元，较上一交易日放大明显。上涨个股仅有71家。板块方面，所有板块全军覆没。证券、煤炭开采、有色、环保工程、金属非金属、电子制造、水务、渔业、种植业

2、、房地产、综合等跌幅居前。跌幅超过7%。二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：1、央行认为流动性总体合理近期政策难松动。“当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平。”这是昨日人民银行公布的《关于商业银行流动性管理事宜的函》中的表述。这也成为人民银行对近期银行间流动性紧张问题的首次正式回应。业内人士分析称，这一表述意味着，尽管货币市场大幅波动，但央行货币政策近期内难有松动。人民银行还称，商业银行要密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好半年末关键时点的流动性安排。人民银行办公厅的函文显示了央行对于流动性管理的强硬态度，在这份公

3、开函中，央行再次强调“当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平”，并要求各金融机构“继续强化流动性管理，促进货币环境稳定”。如果说上周坚持发行央票仅仅是央行的“暗示”，那么这封函文则可能明确表示央行近期不会出手，由此，也彻底断了市场对大规模逆回购甚至降低存款准备金率的预期。市场分析人士认为，央行首度公开表态，否认“钱荒”，表明央行不会放水，货币环境仍将继续偏紧，倒逼银行调整资产结构，控制期限错配风险。2、出现浮亏遭遇巨额赎回货基罕见负偏离。由钱荒引发的货币基金巨额赎回仍在持续。对货币基金而言，集中性的、超预期的大规模赎回，使得货基不得不被动卖券以应对赎回。而

4、在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，货基此举无异于兑现浮亏，加大了货币基金偏离度。据悉，个别货币基金已经出现负偏离，基金担忧，如果流动性持续得不到改善，银行间的违约风险可能传导到货币基金，发生更大的流动性风险。“货币基金的大额赎回还没有停止。”一家大型基金公司人士透露，仅上周后半段赎回量就已经达到了几十亿元。他担忧的是，如果资金持续紧张，一些小公司的货币基金难以避免会出现爆仓。大体量资金有动力将资金从货币基金中赎回，转而直接投向拆借和回购市场，以获取更高的收益率。整个现象来看，就是“钱荒”，导致市场上利率飙升、收益率上升、局部的违约。3、美股大幅走低

5、，纽约油价上涨，金价重挫。24日，受中美双重利空夹击，道琼斯指数跌0.94%；标普500指数跌1.21%；纳斯达克指数跌1.09%；欧洲方面，英国FTSE指数跌1.42%；德国DAX指数跌1.24%；法国CAC40指数跌1.71%；由于担忧原油供应出现中断，纽约油价24日上涨，8月交货的轻质原油期货价格上涨1．49美元，收于每桶95．18美元；中国信贷紧张的局面引发股市大跌，经济增长前景的黯淡使得投资者担忧情绪加剧，纽约商品交易所8月主力黄金合约周一跌14.90美元，收于每盎司1277.10美元，跌幅是1.2%。三、市场研判从周一的盘面看，股指低开低走，呈单

6、边暴跌之势。金融领域的“去杠杆”预期不断发酵，流动性收紧所引发对市场系统性风险的担忧，成为市场下跌重要原因。投资者恐慌情绪严重，成交量放大明显。由于政策层面没有过多的期待，目前A股只能通过下跌来释放风险。央行认为流动性总体合理，近期政策难松动。这一表述意味着，尽管货币市场大幅波动，但央行货币政策近期内难有松动；货基罕见负偏离，由钱荒引发的货币基金巨额赎回仍在持续。银行间的违约风险可能传导到货币基金，发生更大的流动性风险；受中美双重利空夹击，美股大幅走低。短期上消息面上改善不大。短期来看，近期央行一系列的动作和表态已使市场预期改变。主动引爆、化解风险给市场带来

7、冲击，加剧了短期波动。流动性风险蔓延、经济增长失速等风险将持续，中报业绩风险以及IPO重启风险难以缓解，市场悲观情绪短期难以扭转。市场依旧处于极度弱势的调整格局中。暴跌之后不乏技术性反抽的可能，按照惯例这也仅是大盘持续急跌后向弱势震荡的转换。首要的投资策略仍是防御为上。预计短期A股市场仍维持弱势调整格局。[短信模板：近期央行一系列的动作和表态已使市场预期改变。悲观情绪短期难以扭转，预计短期A股市场仍维持弱势调整格局。仅供参考]【使用说明】²适用对象：目标客户为公司营业部所有的经纪业务客户，帮助客户及时阅读最新宏观政策信息，对影响市场走势的核心因素进行解读与判

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