甲醇贸易企业套期保值方案.doc

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1、甲醇贸易企业套期保值方案2015年6月8日研究发展部杨艳丽2011年10月28日，甲醇期货在郑商所上市交易，这意味着，甲醇期货市场将为甲醇现货市场提供价格发现机制，为产业链相关企业提供套期保值工具。套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。第一部分套期保值基础一、套期保值必要性图1：甲醇现货价格数据来源：WIND、中航期货对于企业而言，甲醇价格上涨，会导致其购入成本提高，侵蚀企业的利

2、润，在不能提高产品销售价格，完全将风险转嫁下游客户的情况下，企业有必要通过期货市场的套期保值里规避买入价格的上涨风险。二、套期保值目的在甲醇产业链中，甲醇贸易企业面临的主要风险点有：1、采购价格上涨2、销售价格下跌3、库存压力大，流动资金紧张具体来说，甲醇期货市场可以为1风险点提供买入套期保值，锁定贸易企业甲醇采购成本；为2风险点提供卖出套期保值服务，为贸易企业锁定销售利润；风险点3主要是库存管理，其主要目的是降低库存成本和资金占用。三、套保作用分析1、锁定甲醇采购成本2、锁定甲醇销售利润就贸易企业而言，并不是所有的现货都需要进行套期保值，主要是对购销差额

3、的风险敞口进行风险管理。针对风险敞口的不同，企业依据自身实际情况选择买入套保锁定甲醇采购成本，或者卖出套保锁定甲醇销售价格。3、库存管理主要是降低库存成本和资金占用。由于期货合约代表相应的实物量，企业增加库存可以采取买入对应的期货合约，资金占用仅为货值的10%。在资金紧张的情况下，抛出现货并在期货上买入，以期货虚拟库存替代真实库存，既达到拥有“库存”的目的，又可大量减少库存资金占用。四、套期保值的优点和缺点优点：套期保值功能是期货市场产生和存在的重要原因。现货企业为了规避不可预测的风险，放弃超额利润，进入期货市场进行套期保值，追求稳定经营和稳定可控的利润率

4、。在期货市场套保后，企业的利润率或许没有太大幅度的提高，但平稳的利率曲线不会给资金流带来压力，也方便安排贸易经营。图2：套期保值利润曲线数据来源：中航期货缺点：基差波动风险与交割风险。所谓基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。基差(basis)即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其价差不是固定的。基差的波动给套期保值者带来了无法回避的风险，直接影响套期保值效果；才外，甲醇是危险品，交割环节也存在一定风险：包括交货的运输环节上，货物质量、交货时间、交割库、升贴水问题等。五、套期保值前的制度安排（一）成立决策机构开展套期保值业务，

5、首先必须成立一个直接对公司最高管理层负责的决策机构，并重点做好以下三方面的工作：1、明晰企业原料风险的来源套期保值的目的是为了回避风险，那么企业首先必须对自身风险有一个清醒的认识，是价格风险还是库存管理需求，必须明确。2、正视价格波动的机会风险企业开展套期保值，除了要明晰原料风险来源以外，还需要正视价格波动的机会风险。在企业经营过程中，一方面要注重防范和控制风险，另一方面要把机会风险视为企业的特殊资源，通过对其管理，为企业创造价值，促进经营目标的实现。3、明确企业自身的风险偏好期货市场在发挥回避风险功能的同时也会存在着基差风险、交割风险等。在套期保值过程中

6、，企业应该清醒地认识到，套期保值所面临的价格波动风险并不会小于投机的价格波动风险。所以，开展期货套期保值的企业，一定要根据自身的长期发展策略来确定套期保值过程中的风险偏好，而且这个风险偏好需要由企业最高管理层来确定。在风险控制过程中，企业可以根据不同业务特点统一确定风险偏好和风险承受度，即自己愿意承担哪些风险，不愿意承担哪些风险，明确承担风险的最低限度和不能超过的最高限度，并据此确定风险的预警线及采取的相应的对策。从以上几方面可以看出，用企业欲开展期货套期保值业务，首先企业的最高管理层要对企业风险来源、套期保值原理和操作程序以及企业的风险承受能力有一个清醒

7、而深刻的认识，并组成一个由最高决策层负责的机构来领导企业的套期保值工作，这个决策机构既可以由企业的一把手亲自负责，也可以由一把手授权建立一个风险控制小组来共同决策。（二）一支专业的操作队伍随着商品期货金融属性的增强，套期保值业务对市场分析以及操作人员的素质提出了更高的要求。套期保值操作人员不仅要具备专业的基础知识，还要有良好的心理素质和丰富的实践经验，这些既熟悉企业经营管理又具备专业期货知识的复合型人才已经成为影响企业套期保值成效的一个关键因素。在新的《期货交易管理条例》中，已经去除对国有企业参与期货的交易品种和交易总量方面的限制，“灵活套保”已经成为未来

8、企业开展套期保值、规避市场风险的重要策略。而这种“灵活套保”的策划