人民币实际汇率及其决定因素关系研究

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1、人民币实际汇率及其决定因素关系研究摘要：在相关研究的基础上，根据2005―2014年我国实际汇率变动及影响其变动的主要经济因素构建模型，通过模型分析实际汇率及汇率决定因素之间的关系，并根据分析结果提出一些有关稳定汇率的浅显的建议。中国2/vie　　关键词：实际汇率；决定汇率的因素　　中图分类号：F74文献标识码：Adoi：10.19311/j.ki.16723198.2017.06.020　　0引言　　随着现代科学技术爆炸式的发展和应用，生产社会化和国际化程度的大幅度提高，世界经济生活的一体化已经成为当代世界的一个基本特征。与之相伴的是世界金融的国际化，现如今金融渗透的深

2、刻性和广泛性比以往比任何时候都更为突出鲜明。而汇率作为国际金融关系乃至国际经济关系正常发展的重要纽带，已渗透到包围经济生活的几乎一切领域，并发挥着日益重要的作用。本文结合现代经济理论及当前实际，应用计量经济方法来分析人民币实际汇率及其决定因素之间的关系。　　1影响实际汇率的主要经济指标　　实际汇率是变动过的汇率，即调整名义汇率，实际汇率是的本国同外国间物价水平的相对比率。实际汇率与名义价格有很大不同，现实中很难在市场上找到与实际汇率相对应的衡量水平值。但是在现实生活中，一国货币的真实内在价值更多的是由实际汇率体现出来的。考虑汇率（汇率选择2005年“汇改”后的中美汇率为研

3、究对象，剔除了政策对于汇率决定的干扰）的影响因素主要首先能够想到的是可以通过该国的国民收入水平（本文采用GDP指标）来反映。影响汇率的经济因素有很多，可以通过6个比较重要的经济指标来作为这个模型的解释变量。它们分别是国民收入水平（GDP）、物价指数（CPI）、国际收支差额、国际储备、货币供应量、利率。　　（1）国民收入水平（国内生产总值）：当条件恒定时，国家将边际进口倾向将会由于国民收入的上升而增长。由此国家对外汇需求增加，从而引起经常账户恶化，进一步引起本币贬值。　　（2）物价指数（居民消费价格指数）：一揽子物价水平上升导致本国生产产品价格升高，从而进一步导致产品竞争力

4、下降，本国国民追求外国便宜竞品引起本国经常账户恶化，外汇需求上升，本币贬值。　　（3）国际收支差额：当一国国际收入大于支出即国际收支顺差时，可以说是外汇的供应大于需求，因而本国货币升值，外国货币贬值。　　（4）国际储备：外汇储备的数量，是衡量一国政府调控外汇市场、稳定货币能力强弱的重要指标。增加储备能加强本国外汇市场对本币的信心，从而对本国货币升值有正向影响。　　（5）货币供应量：用广义的货币供应量M2衡量。货币供应量会影响利率且与利率反方向变动，因此货币供应量与汇率同方向变动。　　（6）利率：利率对名义利率的影响是通过改变资本实现的，利率的升降会引起资本同方向变动，如果

5、国外利率不变，资本的流入或流出会引起汇率的反方向变动。　　2模型的建立分析　　2.1数据的收集　　根据被解释变量及解释变量的确定，设Y为实际汇率水平，X1、X2、X3、X4、X5、X6为国内生产总值、居民消费价格指数、国际收支差额、国际储备、货币供应量、利率，通过模型的建立和检验，从中判断出这些解释变量的影响程度，然后针对相应的结果得出一些可能解决的方法。下面是从中国统计数据应用支持系统上搜集了2005―2014年的统计数据，如表1。　　2模型的建立及分析　　2.2.1利用最小二乘法建立线性回归模型　　估计模型结果如表2。　　2.2.2剔除变量　　由估计模型的结果可知，变

6、量x2、x3对模型的显著性最差，即居民消费价格指数、国际收支差额对汇率的影响最小，因此可以不允考虑，故剔除变量x2、x3，重新建立模型，结果如表3。　　由R2值可知，该模型有很高的拟合优度，各变量t检验均通过，模型的线性关系是显著的，且各个变量对模型的影响都是显著的。因此得出在影响名义汇率的因素中国民收入水平（GDP）、国际储备、货币供应量（M2）、利率的影响均是显著的，故将四个变量作为汇率的影响因素。　　2.2.3异方差性检验　　用White检验所估计汇率模型的异方差性，结果如表4。　　表4White检验结果　　WhiteHeteroskedasticityTest：1

7、111F-statistic162.779221Probability110.097320Obs*R-squared19.9801291Probability110.266423由White检验的结果可知，p=0.266423>0.05，可知模型不存在异方差。　　2.2.4自相关性检验　　（1）利用DW统计量。　　高阶自相关检验-偏相关系数检验。此模型的可决系数为0.9943，接近于1，表明模型对样本拟合优度高；F统计量为216.1936其伴随概率为0.000009，接近于零，表明模型整体线性关系显著，且回归系数均显著；对样本