人民币均衡实际汇率研究.pdf

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1、浙江大学硕士学位论文人民币均衡实际汇率研究姓名：陈锰申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：唐吉平20070501 专家学者虽然都进行了大量研究，但在研究方法和使用数据等方面都仍有进一步第一个问题的延伸，在得到人民币均衡汇率实质汇率与经济基本面之间的关系之后，来对人民币汇率失调情况进行分析并探究其原因所在，这对我国当前的实际情况是非常有益的事情。就目前的实际情况而言，特别是在确定自变量方面还有进一步讨论的空间。第三个问题是，汇率调整对我国的宏观经济特别是对外经贸的影响到底会有多大。对于这个重要问题，

2、国内的研究文献还不是很多，但是这一问题的研究将为当前决策者提供定量化的依据。这就是本论文撰写的目的和意义所在。从这三个问题出发，文章首先从介绍人民币实际有效汇率和人民币均衡汇率等概念入手，通过对国内外均衡实际汇率理论研究的分析和总结，筛选出合适的因变量和自变量，提出了一个全新的测算人民币均衡实际汇率的模型，然后利用国际最新的协整分析理论以及误差修正模型来研究并测算了人民币的当前均衡关键词：均衡实际汇率汇率失调汇率调整协整误差修正 塑坚盔兰堡主兰垡堡壅�������������������������

3、������穑�猰�� 签名：�日期： 人民币均衡实际汇率研究��研究问题的提出率合理性、人民币汇率调整方案、人民币汇率机制改革等不同角度进行了深入探 研究方法和使用数据等方面都仍有进一步讨论的余地。第二个问题是人民币汇率且推行强制结售汇制度。� ��，简称��是两国货币的相对价格，在外是用贸易权重、进口或出口权重对双边名义汇率加权后得到的汇率，名义有效汇表本国货币相对价值上升，下降代表本国货币相对价值下降。��组织测算成员有效汇率时，一般选择该国前�名贸易伙伴国，按照每一贸易伙伴国在该进出口贸总

4、人民币均衡实际汇率研究图��人民币对英镑汇率�苯颖昙�从上世纪�年代开始，人们开始引入有效汇率的概念。有效汇率�������，简称��是指某种加权平均汇率，有效是指加权的意思，用公� 人民币均衡实际汇率研究式表一不为�．�体竞争力和总体波动幅度。目前，国际货币基金组织定期公布发达国家的若干种布其成员的实际有效汇率指数来弥补这一缺陷，对实际有效汇率的具体阐释可见易品和非贸易品的相对价值，其计算公式如下： 其中，��代表内部实际汇率，弓代表国内贸易品价格指数，弓代表国内的代理变量，其计算公式如下：���

5、��‘，�琭�．�行加权，习惯上还被称为贸易加权实际汇率��� 双边实际汇率水平的数值形式，如果要转化为指数形式还要做一些简单的变换，经本国与所选择国家间的相对价格水平或成本指标调整的名义有效汇率。实际有��，一�【嘲％示的名义汇率，只、�直鸫�韎国和，国的消费价格指数。考虑两国模型，�．�式变为：�．�弓 人民币均衡实际汇率研究图��人民币实际有效汇率走势自�世纪�年代以来，特别是进入�年代，经济学家们对汇率的研究逐渐走向深入。在研究的过程中，经济学家们逐渐认识到基本经济要素的变动会影响到实际汇率

6、的均衡值，长期以来广为熟知的用购买力平价理论来确定均衡汇率是不科学的：购买力平价方法得出的“均衡汇率”有可能是不均衡的，而它认为是“不均衡”的汇率却有可能是均衡的。 从以上讨论中我们可以认识到：第一，均衡汇率是一个动态概念，其内容既会因汇率及各种经济变量的变化而不同，也会因带有一定主观色彩的取向性汇率政策调整而不同。这些调整可能会导致汇率均衡在现象上出现一定“偏差”。但是，如果政策取向本身是正确的，是符合经济发展目标的，这种“偏差”就是汇率均衡过程中的必要形式。第二，现实中的均衡汇率并不是一个浮动的

7、水平点，而应该是指一个最佳的汇率区间，这个目标区间就是汇率政策的“目标靶”，而且是可变动的“目标靶”。在整个宏观经济越来越趋于市场调配的情况下，各个经济要素间的连带作用是非常显著的。在这种情况下，如果把理论中得到的均衡汇率点作为汇率政策执行的目标显然是不现实的，我们只要能够保证汇率在选定的最佳汇率区间内变动就可以了。� 人民币均衡实际汇率研究��实际汇率的失调实际汇率的失调����������是一个通常被用于政策于从充分就业时的产出 人民币均衡实际汇率研究图��内外均衡与均衡实际汇率均衡时的本币币值

8、�幢颈腋吖�，经常项目将出现赤字，�左边的点表示本币低估，经常项目将出现盈余。 人民币均衡实际汇率研究汇率的重要理论依据·��所示，�硎臼导驶懵�直接标价法�琘表示国民收入，�表示内部均衡， 人民币均衡实际汇率研究 人民币均衡实际汇率研究不妨把经常项目表示为上述决定因素在充分就业下的线性函数，即可有如下方程����������持续的资本项目收支差额相等，要注意的是，方程�．�的经常项目决定因素都���驣�一‰一岛巧一岛�环�／� 人民币均衡实际汇率研究测算均衡经常项