分析专栏次贷危机恶化.doc

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3、濒临破产的传闻，导致股价重挫，上周五（11日）股价一度分别暴跌49.39%及51.37%。两巨头带动美国股市当日下跌128点，这已是美股连续四周下跌。房利美和房地美是美国政府特许设立的公共控股营利公司，它并不直接向市场提供房地产贷款，而是向银行买入按揭贷款，然后包装成按揭抵押债券出售，并确保买入按揭债券的投资者按时收取本金及利息。说白了，房利美和房地美的角色是为美国按揭市场的稳定性和流动性提供保证。值得注意的是，房利美和房地美都是高杠杆机构，它们所持的资金远远不及所掌管的资产，因此必须不停地借贷以维持运作。如果借贷成本突然大增，它们可能无法通过担保业务获利，甚至连营运资金也成问

4、题。现在，这种风险正在出现。据有关数据，美国房贷市场的规模约12万亿美元，房利美和房地美持有或间接担保的房贷就达6万亿美元。如果它们出了问题，对美国整体金融体系的打击都将是毁灭性的。要知道，去年搅动国际金融市场的美国次贷问题的规模也不超过2000亿美元。由于“双房”对美国金融市场极为重要，其财务问题刺痛了美国的神经。美国财政部长保尔森上周表示，美国政府将“采取必要的动作，让它们持续执行重要的公共任务”。而《纽约时报》披露，如果情况恶化，美国政府将考虑由政府来接管这两家公司。而美国两党则敦促政府积极采取行动进行拯救。包括共和党总统候选人麦凯恩在内的多位议员表示，“双房”不容有失，

5、它们的规模已经“大到政府不能任由其倒闭”。火上加油的是，美国另一家按揭贷款商IndyMac日前因资金不足而暂时停业，被政府监管机构储蓄机构监理处（OTS）接管。IndyMac是由政府监管的最大储蓄及贷款商，专营另类按揭贷款（Alt-A）业务。但次贷风暴后屋价大跌，因断供而被收楼的个案激增。恐慌集中爆发的结果，是大量存户在11个交易日从IndyMac提取了13亿美元存款。这起美国次贷危机以来最大的银行倒闭案，为“双房”公司危机提供了一幅参照图景。现在，我们也许能够理解：为什么美联储主席伯南克在加息问题上的犹豫不定，不断向市场表态将在必要时继续向市场输出流动性？答案在于，美国次贷危

6、机的问题还远远没有完结，美联储对问题和内幕的了解比市场要更多。由于这一事件的严重性，其多重影响不能不引起市场的高度关注。可以确定的是，美国政府会全力拯救“双房”公司的危机，哪怕将两家公司变成美国的国有企业，甚至冒着降低美国AAA信贷评级的风险。我们判断，美联储将会延续过去在次贷危机中的政策轨迹——继续向市场投放流动性，拿“鲜血”换“垃圾”。至于美国加息的步伐，则会向后无限期推迟。毕竟通胀不会在短期内对美国市场形成杀伤力，而“双房”的危机则可能动摇美国市场的支柱。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：房利美和房地美的问题，是美国次贷危机以来最大的潜在炸弹

7、。现在导火索已经点燃，能否扑灭还是未知数。问题如果进一步恶化，不仅会影响美国的货币政策，推迟加息的步伐，还会在全球金融市场激起轩然大波。值得注意的是，在调整外汇储备投向的过程中，房利美和房地美发行的公司债和抵押支持债券（MBS）正是中国央行的投资标的。两大巨头的未来如何，值得高度关注。（AHJ）返回目录〖优选信息〗【形势要点：虚增存款的现象在部分银行“重浮水面”】股市、楼市的疲软促使储蓄存款回流，银行存款因此大幅增加，一定程度上缓解了部分中小银行紧张的流动性。然而，这大好形势下，却隐藏着一些