浅议科技型中小企业与创业投资、创业板市场的互动发展

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1、浅议科技型中小企业与创业投资、创业板市场的互动发展［摘要］本文从科技型中小企业的特点和企业生命成长金融理论的角度，分析了科技型中小企业与创业投资、创业板市场的关系形成的根源，阐述了科技型中小企业、创业投资和创业板市场的良性互动发展的关系和模式。这对于如何解决科技型中小企业的融资问题，促进科技型中小企业的健康快速发展具有重要的意义。　　［关键词］科技型中小企业；创业投资；创业板市场　　　　　　一、科技型中小企业与创业投资、创业板市场的概念　　　　科技型中小企业是以高新技术及产品的研制开发、生产转化和销售经营为主体业务的中小企业。它富于创新，具有

2、灵活的高科技产品开发研制机制和经营机制，具有灵活的市场适应能力，是中小企业中最具活力和发展前景的企业。　　创业投资是指向具有科技型、高成长性特点的未上市的创业企业提供股权资本，并为其提供创业管理服务，以期在被投资企业发育成熟后即通过股权转让获取高资本增值收益的投资行为。　　创业板市场(又称二板市场)，是与主板市场（一板市场）相对应的概念，特指主板市场以外的、专门为新兴公司和科技型中小企业提供筹资渠道的新型资本市场。创业板市场是一个国家资本市场的重要组成部分，它与主板市场的根本区别在于不同的上市标准和服务对象。各国经验表明，创业板市场可以推动新

3、兴产业的发展，许多国家成立创业板市场的目的主要是为新兴的科技型中小企业提供新的融资渠道。　　　　二、科技型中小企业与创业投资、创业板市场的关系形成的根源　　　　1.从科技型中小企业的特点来看　　科技型中小企业的特征如下：（1）高科技。它表现为经营业务中高新技术及产品的研发成分比例高，研发费用投入和科技人员构成比例高。（2）高风险。这主要表现在其高新技术及产品的开发过程中受到社会经济运行、科技水平、人员素质、组织管理等诸多因素的影响。（3）高投资。科技型中小企业在创业阶段须有大量资金的投入，进入成长期后还必须追加大量的资金。（4）高成长。科技型

4、中小企业的高成长源于其产品或服务的高技术和高竞争力，经营机制的高度灵活性和适应性，经营者的高度创新开发理念。（5）高收益。科技型中小企业的高技术特征，使得其一旦创业成功，创业投资在其高速成长阶段通过上市、股权转让等方式变现，从而获取高额回报。　　由于科技型中小企业具有高科技和高成长的特点，所以吸引了创业投资的兴趣，而高收益的特点则成为创业投资进行投资的主要原因。科技型中小企业的高成长、高科技，也成为其在创业板市场的主要资源，成为投资者的投资热点。　　　　2.从企业金融成长周期理论在科技型中小企业的应用来看　　科技型中小企业的生命周期分为比较典

5、型的4个阶段：种子期—创业期—成长期—成熟期。生命周期不同阶段的企业具有不同的特点，其资金需求程度、资金来源等也都各不相同。因此，通过分析企业金融成长周期理论在科技型中小企业的应用可以看出，为了提高融资效率，科技型中小企业在不同的成长阶段对资金的来源需要做出不同的决策。　　从图1来看，创业投资和创业板是科技型中小企业融资的主要途径，尤其是对于处于创业期和成长期的企业来说，显得更为重要。　　　　　　三、科技型中小企业、创业投资和创业板市场的良性互动　　　　1.创业投资与科技型中小企业的关系　　由于科技型中小企业产业化过程中，通常需要较大的资本投

6、入，并常常会遇到来自技术和市场方面的风险，传统的金融机构对这一领域极为谨慎，因而科技型中小企业获得的资本很有限。在这种情况下，创业投资作为一种融“组合投资、专家管理、风险分散”于一体的投资制度，以科技型、高成长的中小企业作为投资对象，提供股权资本和创业管理服务。既为科技型中小企业创业提供了有效的资本来源，解决了科技型中小企业发展过程中高风险、高投入的难题；同时，通过创业投资所提供的增值服务及其所特有的激励与约束机制，为科技型中小企业改善法人治理结构，创建现代企业制度奠定了基础，促进了科技型中小企业的健康成长和发展。　　科技型中小企业作为创业投

7、资的对象，一方面为创业投资的发展提供了产业基础，尤其是具有高科技和增长潜力的企业为创业投资的资本回收提供了保证；另一方面，科技型中小企业由于大多数是处于创业初期的企业，具有高风险、高投入的特点，通过传统的渠道融资困难非常大，于是催生了创业投资这种高风险、高回报的投资方式。总之，科技型中小企业为创业投资提供了培育的温床和发展的平台。　　　　2.创业板市场与科技型中小企业的关系　　创业板市场是指专门为新兴公司和科技型中小企业提供筹资渠道的新型资本市场。创业板市场对科技型中小企业发展具有独特的资本市场支持功能，能为其发展提供良好的市场氛围，包括连续

8、筹资、推荐和优化等一般性功能。首先，创业板无论是IPO上市还是增发股票，都能为企业带来规模较大的融资额度；其次，创业板上市有关于公司治理结构、发展规模和成长性等规定