货币国际化影响因素的实证研究

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1、货币国际化影响因素的实证研究-->第1章绪论1.1问题的提出1.1.1选题背景在过去的四十多年中，美元依然在国际货币体系中占据主导地位。与早期的金本位制或布雷顿森林体系下的货币制度相比，现阶段“美元本位制”的最大特征是一种信用储备货币制度。在这种制度下，人们之所以仍然偏好于使用美元，是对美元币值的稳定性具有信心。但随着国际金融市场频繁的汇率波动，这种美元本位的国际货币体系对世界经济稳定也产生了一定的负面影响，其重要原因之一是美联储通常以美国的利益为准则而忽视其他国家的利益，仅从本国经济的内部均衡角度出发制定相关货币政策，使大多数国

2、家在国际货币体系中处于被动地位。一个值得关注的问题是，很多国家通过对外贸易等经济活动获得外汇后却以购买美国金融资产的方式使美元回流到其国内。也就是这些国家实际上输出了物质资源，获得的只是美国印发的纸质债务凭证，并且常会因美元的贬值而遭受损失。亚洲国家的这一现象更为突出，但是将本国外汇储备高度集中于美元资产也是一种不得已而为之的选择。1997年亚洲金融危机的爆发，已经显现出以美元为核心的国际货币体系对亚洲各经济体经济发展所造成的严重冲击。面临着不断发生的经济金融危机，许多国家在寻求区域经济金融合作的同时，开始对美元本位制的国际货币体

3、系产生诸多疑问。一些人提议创建一个超主权储备货币，比如特别提款权（SDR），从而逐步取代主权储备货币并保证国际货币体系的稳定，但是由于困难重重，这种国际货币格局难以实现。如何维护货币主权以避免现有国际货币格局给自身带来的不利影响，成为各国必须认真思考的问题。当然，若能充分提升本国国力以推进本国货币的国际化，无疑会大大降低各种风险，变被动为主动，进而有利于一国的全面可持续发展。同时其他主要货币的国际地位若能得以提升，便有助于促进国际货币体系多元化、增进世界各国的福利水平。亚洲金融危机过后，仅仅十年的时间一场更大型的金融危机再次爆发。

4、美国次贷危机引发的全球性金融危机，使得各国经济受到了严重的打击，其严重程度远远超出了大多数人的预期。此次金融危机不仅重创了美国的经济基本面，而且激起了各界对美元国际地位的极大关注。当然，危机过后，美国经济会逐步复苏，美国金融市场也会重新有效运转，但是是否能够达到或者需要多长时间达到危机前的经济发展状态还是一个未知数，而且各国政府和国际投资者对美元和联储的信心也受到很大打击，美元开始受到质疑这样一个事实已经很难改变。因而，有学者指出，此次金融危机可能是美元发展史上的一个重要分水岭，美元在金融危机结束后，其独霸天下的局面将会发生变化。

5、但世界经济的客观现实决定了美元主导地位的动摇还将经历一个漫长的过程。历史证明在国际货币体系中称霸天下之主角的更换一般要明显滞后于在经济中占主导地位角色的丧失。比如十九世纪七十年代初美国的经济规模已经开始超过英国，但是到二十世纪初英镑在世界外汇储备中的份额仍远远超出美元的份额，直到1945年美元在世界外汇储备中的份额才超过英镑，而取得世界主导货币的地位。目前还很难预测美元国际地位的衰退将持续多久，这在很大程度上取决于新的世界货币出现之速度，现在尚不清楚什么货币将最终替代美元成为下一个世界货币。1.2相关文献综述1.2.1货币国际化的

6、外生影响因素对于货币国际化的决定与影响因素的系统论述源自于对国际货币选择所进行的微观理论研究。这方面较早的研究主要体现为国际货币选择的“搜寻理论”。Matsuyama等人在年发表的文章首先运用货币搜寻原理构建了一个“两国两货币”模型用以分析国际货币的选择与决定。货币搜寻模型最早由Kiyotaki和atsuyama、Kiyotaki和atsuyama等人的研究则将个体分为两种类型：本国组群和外国组群。并假设相对于不同组群个体间进行随机匹配的概率来说，同组群的个体间进行交易匹配的概率较大。因此这一假设较接近于现实情况，建立在这一假设基

7、础上的理论分析也就较为可信。Matsuyama等人通过分析经济参与人的随机匹配过程，并计算不同匹配概率下个体期望贴现效用的大小，得到两国货币的竞争机制以及作为国际货币流通的可能性。并指出货币竞争的结果可能存在多种均衡。根据货币流通域的不同可将均衡状态归纳为三种：第一，当国家间的经济相对比较独立，也就是在各国的经济参与人处于比较封闭的环境时，两国的货币均只在各自国内流通；第二，当国际间经济一体化程度不断加深，在达到某种程度时，受外部性的影响，规模（包括经济规模）较小的个体接受规模较大国家的货币会增大自身的效用。这样大国即凭借其竞争优

8、势使本币得以在国际间流通。也就是两国的货币中有一国货币实现了国际化而在境外被使用。第三，当国家间的经济进一步融合，而使经济一体化达到较高的程度时，大国个体又逐渐接受了小国货币。最终的结果是，两国货币均实现了国际化，也就是两种货币均可以在国际间流通使