浅析我国投资银行发展企业并购业务的制约与对策探讨

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1、浅析我国投资银行发展企业并购业务的制约与对策探讨论文关键词:企业并纳　投资银行　　论文摘要:企业并纳足企业实砚对外扩张的重要手段。拥有专业优势的投资银行对企业并纳的发展起看重要的作用。投资银行的参与不但可以降低企业并纳的成本，而且可以提高企业并纳的资源配里效率。本文根据我国投资银行的实际状况，分析了我国投资银行参与企业并劝过程中的制约因素，并针对这些因素提出解决的措施。　　企业成长的方式包括内部扩张与外部扩张两种，企业并购是企业实现其外部扩张的重要方式。当企业已经通过各部门的整合使其规模已经实现稳定发展之后，出于扩大企业规模以实现规模经济和降低成本的目的，企业会通过横向并购或者纵

2、向并购等方式来提高企业经营的效率，提高经济业绩或实现某些业务的协同效应。从宏观的角度考虑，企业并购具有优化资源配置，提高资源配置效率的作用。通过并购，经济资源可以得到重新的分配;从微观的角度考虑，通过兼并或收购目标公司，并购公司可能获得经济与财务的协同，扩大市场份额，并且减少交易成本和投资的风险。企业并购是十分复杂的过程，涉及到双边甚至多边经济利益的协调。在企业并购的具体操作中，对目标企业的调查、并购价格的确定以及相关的融资策划等工作，都需要专业化的知识，才能有目的地选择目标，有效地实施计划。因此，为尽可能地减少并购运行费用，促成并购交易的实现，需要各种交易中介组织的介入，各自承

3、担部分职能，利用自身的优势更加有效的进行企业并购。投资银行拥有专业的员工和雄厚的资本，可以为并购企业提供融资服务，帮助并购企业确定收购价格，并且在并购之后协助企业进行公司重整，以保证企业并购的完成和协同效应的实现。　　1我国投资银行参与企业并购过程的制约因素目前，我国投资银行的主要业务是协助上市公司发行股票，企业并购在投资银行的业务中占的比例还很小，投资银行还未充分发挥其在企业并购中应有的积极作用，与发展较成熟的投资银行相比存在着很大差距。高盛等发展成熟的投资银行在并购财务顾问方面的收入已经超过了承销业务。目前造成我国投资银行参与企业并购的制约因素，主要有以下几个方面。　　1.1

4、政府对企业并购的干预制约投资银行作用的发挥我国企业之间的并购多数是在政府干预的情况下进行的，企业并购往往涉及到政府的利益，并购的过程通常采用行政性的手段完成，企业之间的并购很难体现并购活动的市场价值。事实上，用行政手段组建的企业集团往往会导致缺乏市场竞争力，难以实现规模效益。与国外的企业并购相比，在存在政府干预的情况下，我国的投资银行很难充分发挥其在企业并购过程中的作用。　　1,2国内企业的自身发展情况制约了投资银行作用的发挥企业并购是非常复杂的过程，涉及到很多方面的工作，如人员的安排、并购过程的实施、债权债务的转移等等，投资银行自身无法解决这些问题。目前我国企业并购的主要对象是

5、国有企业，由于我国国有企业产权不明晰，缺乏真正的监督者和有效的监督机制。另外，还有很多企业没有实现资产的证券化，导致投资银行缺乏对于目标企业价值的合理衡量，使得投资银行难以在企业并购过程中充分发挥作用。　　1,3投资银行自身的资本规模制约了投资银行作用的发挥资本密集是投资银行的主要特征，资本规模是投资银行抵御风险的有力保证。由于过去银行一直作为政府的金融机构，无法根据市场的需要发展业务，致使银行部的市场化程度比较低，无法适应发展的需要。目前，美林等投资银行的核心业务主要集中于企业并购和风险投资等领域。并购业务不仅使这些投资银行获得了高额的顾问收入，而且还能通过为客户提供短期融资而

6、获得利息收人。但是拓展这些业务需要投资银行本身有雄厚的资本实力，使其能够有效地防范经营风险。我国投资银行普遍存在着资本规模小的问题，使其难以控制企业并购业务可能存在的风险。1.4我国的资本市场环境制约投资银行作用的发挥尽管近几年我国的资本市场发展较快，但是与发展较成熟的资本市场相比，我国的资本市场的规模仍然较小，因此我国的投资银行还缺乏一个良好的资本市场环境使其充分发挥自身的作用。而且，目前我国的资本评估制度不够规范，难以制定合理和公平的交易价格，使得目标企业的市场价值很难确定，最终的交易价格与并购交易本身创造的价值关联度低，使得企业并购的效率降低。　　2企业并购过程中我国投资银

7、行的勿称土策针对目前我国投资银行参与企业并购过程中存在的制约因素，不仅要完善投资银行发展所处的外部环境，而且要加强投资银行自身发展来拓展企业并购业务。　　2,1完善我国资本市场发展为投资银行提供良好的外部环境目前，我国的资本市场规模较小，很多企业的股票只能在场外进行交易，不能通过资本市场的定价机制形成合理的交易价格，导致企业并购不能顺利进行。而且我国的股票市场股票价格波动比较剧烈，目标企业的市场价值变动较大，影响企业并购的有效性。同时，由于我国资本市场发展相对滞后，使得投资银行融