现阶段中国资本账户开放进程的研究

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1、现阶段中国资本账户开放进程的研究ok3F统计,2011年全球采用中间汇率制9的国家为43.2%IG,接近一半;立陶宛、厄瓜多尔和香港地区实行货币局制度;巴拿马实行美元化;实行自由浮动汇率制的只有美国、日本等少数几个国家,而且也并非完全不干预。而像新加坡等国家通过中间状态BBC"的汇率制度有效缓解了“三角冲突”,汇率变动对其经济增长、通货膨胀和利率都有很大影响。对此,克鲁格曼也承认I2,“三元俘论”并不代表不存在中间状态,在资本自由流动的条件下,货币当局要同时维持利率和汇率稳定,就必须进行市场干预,且要超过资本管制条件下的宏观管理力度。3.其他国家资本账户开

2、放的模式及经验........153.1模式分类..........153.2模式案例.......164.我国资本账户开放的历程与现状.....214.1历程回顾与政策变迁...........214.2中国资本账户开放的现状与特点.......215.中国资本账户开放的策略选择...........336.资本账户开放旳前期步骤6.1利率市场化与政策利率相对应,市场主体通过资金供求形成的利率成为市场利率,包括货币市场、债券市场和银行存贷款利率,如银行间同业拆放利率(Shibor),国债收益率曲线、大额存单利率等等。市场利率是货币政策中间目标,涵盖了不同

3、市场、期限、风险和交易主体等,并直接影响长期利率。在市场化的利率体系中,央行只能以[1][2]下一页市场化的交易行为间接影响市场利率,而不能通过行政方式直接调控市场。利率市场化的对象通常即指市场利率。6.2汇率市场化人民币汇率是最重要的要素价格之一。我国在1994年的外汇管理体制改革中就提出“以市场供求为基础”的汇率市场化目标,1994汇率成功并轨后的3年,人民币持续升值。1997年10月亚洲金融危机期间开始盯住美元,并持续近8年的时间。2005年7月汇率形成机制改革后,人民币开始升值,但2008年7月受全球金融危机影响又重新盯住美元,自2010年6月才重

4、回浮动。1994年起我国对银行的结算周转外汇余额占比设定上下限,各家银行必须通过银行间外汇市场平补保持自身的外汇结算工作量与资产的比例在一定的区间内。2005年起,该制度调整为银行结售汇头寸的综合管理。外管局给各银行核定外汇头寸限额,并按日考核和监督,临时超额的头寸必须在下一交易日结束前调整回限额范围。三是对个人境内购汇和结汇按年度进行总额管理。目前额度为每年每人等值5万美元,超出年度额度的部分,需要分资本账户和经常账户进行报批。.........7.政策建议7.1开放顺序开放资本账户是否能真正给国内金融业和实体经济带来益处很大程度上要看国内金融市场的发展

5、阶段和内资金融机构的发达程度。对于金融机构而言,掌握的市场信息越充分,运行效率越高,风控手段严格而有效,资本账户开放带来的积极影响就越大。因此,如果从效率角度而言,先期对金融市场化的进一步推进不仅可以为资本账户开放奠定良好的环境基础,加快资本账户的开放进程,更易于发挥资本账户开放的积极影响,减小开放后国际资本流动带来的冲击。本文讨论的若干金融市场化条件侧重在利率、汇率市场化和对金融市场对民营资本开放,而利率市场化又需要辅以存款保险制度,所有的措施都应伴随更加审慎的监管。7.2伴随资本账户开放全过程的审慎监管因此,较为稳健的金融体系和相对发达的金融市场主体尽

6、量争取在资本账户开放前形成,并伴随着开放过程逐步梳理、规范和加强技术监管。金融监管作为第三方管理机制,具有危机驱动特点,与资本账户开放有较强的互动性。例如在2008年的次贷危机和金融危机后,美国对金融机构的监管模式变为对跨行业经营的金融集团整体风险进行评估,监管范围扩大到信用评级公司,监管品类新增对金融衍生品交易过程和结构创新的监管,整个体系经过危机的洗礼,形成更全面高效的金融监管制度。因此,能在资本账户开放前满足审慎的金融监管条件是一国的必修课,但鉴于后金融危机时代经济金融发展的复杂性和不确定性,伴随着资本账户开放后的各种考验,做好相机抉择,完善金融体系

7、和监管制度尤为重要。