浅谈人口与长债务周期对全球经济的影响

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1、BusinessCollection商务必读浅谈人口与长债务周期对全球经济的影响本溪市高级中学董建华摘要：自2008年金融危机以来，世界经济处于非常态。各大央行不断实施宽松政策，但总需求始终不振。笔者认为，总需求的萎靡代表着人口周期与长债务周期一同转折。关键词：人口周期长债务周期新兴市场中图分类号：F811.5文献标识码：A文章编号：2096-0298(2015)08(b)-140-031新兴市场的崛起款，人民币发行量增加，使国内的流动性充沛，促进了房地在过去的二十年当中，世界经济存在着一个良性循环。产价格的上涨，地价的上涨。土地价格上涨使地方政府有动20世纪八九十年代，世界开

2、始了一次产业转移。由于中国的力进行大规模基础建设。基建投资增加，带动整个上游的制劳动力优势明显，再加上中国的改革开放，西方主要经济体造业不断发展，同时随着基础设施的完善与改革的持续，的制造业不断转移到中国，中国便开始了一段经济高速增长外资不断进入中国，外汇占款继续增加[1]。[1]。的时代，即20世纪90年代到21世纪初，此时世界经济也欣中国内部的正反馈过程同时也促进了整个世界的正反欣向荣，并未出现全球性的持续性萧条。馈过程。中国的制造业发展带动大宗商品的价格上涨，原物此时世界的运转，是一个良性循环。伴随着总需求的料出口国家的经济增长加快，使原物料产出地美元盈余增持续旺盛，以出

3、口为导向的中国等国家享受着经济的高速加，促进世界的循环。成长。由于国际贸易大多以美元结算，中国等出口导向型国新兴市场出现的这个世界性循环，根源在于世界的总家的经常账目出现较大的盈余。需求旺盛，信用扩张也对这个循环起到了很大的作用[2]。[2]。随着中国与其他新兴市场的崛起，资金开始流入这些国家，全球信用大扩张，新兴市场的资本账目也出现2宽松盛宴盈余。与制造出的产品源源不断地从中国运往世界各地自2008年全球金融危机以来，全球经济始终没有回到同时进行的是，一些盛产原物料的国家，例如澳大利亚、危机前的正轨。巴西、智利等国家也在将原物料向中国出口，这些原物料全球央行为了避免金融危机导

4、致的流动性枯竭，降利国家也表现出了资本流入的状况，新兴市场开始崛起，率，扩大资产负债表，以刺激经济。中国推出了大规模财政“金砖四国”此类词汇也不断出现在媒体之中。新兴市场刺激计划，企图通过这种方式来维持本文第一部分中提出的美元盈余大部分转变为其外汇储备，这些外汇储备大的一大一小循环。在最初的几年，似乎起作用了。伴随着中国多购买美国国债，压低了利率水平，刺激了美元的信用扩需求的急剧扩大，大宗商品价格上涨，新兴市场更加繁荣，张，并且加强了美国的消费，进一步加强了这个循环，增加新兴市场的美元盈余。总体来说，这是一个资源国—制造国—消费国的体系，整个世界在这个正反馈过程中运转良好。而在

5、最大的新兴市场——中国，其国内也存在着一个自我强化的正反馈过程。随着中国的改革开放，外商投资带来了大量的外汇占全球的流动性更加充沛。中国及其他新兴市场的经济增速迅速回升“，中国领先世界复苏”等观点被中国领导层所津津乐道。但与此同时，在危机前就反复提及的高杠杆的局面并没有缓解，反而一步一步加深。中国的“四万亿刺激”，刺激了资源国与制造国的经济，但它主要是依靠银行部门的信用扩张。1402015年8月www.chinabt.netBusinessCollection商务必读世界也是如此。在这7年中(2008～2015)，除美国这一在跌至50美元/桶，每年会造成石油出口国的收入减少约1

6、万2危机前就高度杠杆化的经济体外，中国等新兴市场国家进千亿美元。受石油价格大幅下跌的影响，多数石油出口国的行了快速的加杠杆。根据麦肯锡的报告，至2014年中期，中经济、财政出现了困境，甚至不得不从国际金融市场收回流国的负债/GDP比率已达到282%，在2007年这一数字还是动性，补贴财政赤字。保守估算显示，油价下跌导致最近一158%。其他国家，韩国286%，美国268%。全球的高负债仍在年本应回流到国际金融市场的石油美元减少了约2440亿美维持[3]。[3]。元～3450亿美元。石油美元的大幅减少，也加速了全球流动中国的大规模刺激结束后，消费并无明显起色，中国的性的枯竭。财政刺

7、激更像是一次性的。企业看到刺激所产生的需求后流动性下降，通常情况下，风险偏好会下降。若持续时在低利率环境下不断扩大生产，而刺激结束，需求回落后，间较长，则实际利率会走高[4]。2015年年中开始的金融市场产能过剩与产品价格下降是不可避免的。动荡也证明了流动性下降的出现。8月中旬，全球金融市场出现了动荡，资产价格出现大幅变动：权益类资产价格下降，3流动性萎缩：长债务周期的转折固定收益类资产价格上升。尽管恐慌情绪被迅速平抑，但流然而，物极必反。当几乎所有的资产泡沫在超低利率环动性下降的影响可见一