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1、中捷股份股权激励方案的分析ok3ent——AnAnalyzeBasingonZhongjieEmployeeStockOptionPlanAbstract总裁郭士纳(LouGerstner)从1999年到2001年通过期权至少获利3.03亿美元,与此同时股东的收益只增加了33%。思科股东同期收益减少了22%的情况下,CEO钱伯斯(JohnChambers)的收入依然高达2.79亿美元。苹果电脑总裁史蒂夫?乔布斯为了显示与公司共患难,虚情假意地把自己的年薪定为1美元,同时通过执行期权获利3.81亿美元。安然、世通、环球电讯的经营者则更进一步,他们制造假账的一个重要目的就是为了将手中期权
2、及时套现。为了维持企业的高额收益,经理人会利用各种数字游戏提高本公司的年度利润。其中,持续向经理人发放股票期权本身就是掩盖企业费用的完美途径。所以大量发放股票期权对于经理人来说是一举两得的事情,即粉饰了公司财务报告又可以为自己捞取更多的期权收益。而股票期权的费用化至少可以对经理人的行为产生一些限制作用。由于股票期权的发行将直接影响上市公司利润,为了保持公司的良好业绩,制定股权激励计划的管理层再也不能随心所欲地为自己发放过多的股票期权以攫取巨额收益了。因为既使发放期权,企业股价不上涨,管理人员也无法从中获利。这一支持期权费用化的理由对于我国来说犹为重要。与国外多数企业清晰的产权不同,由
3、于我国众多国有企业的特殊性质,对于经理人的股权激励问题相当敏感。股权激励“度”的把握十分重要,如果激励上限不合理就可能导致激励过度,甚至涉嫌国有资产的流失。比如前不久的伊利股权激励计划就涉嫌过度激励,造成了一些负面的舆论。当然,也有人反对股票期权的费用化处理。因为股票期权报酬成本不符合“费用”的定义。根据IASB发布的《编报财务报表的框架》规定:“费用是指会计期间内经济利益的减少,其形式表现为因资产流出,资产消耗或是发生负债而引起的权益减少,但不包括与权益者分配相关的权益减少。”有人认为股票期权的发行并未造成企业资产的实际流出,所以无法构成真正意义上的负债。即使将股票期权看成是一种企
4、业的或有负债,根据现行会计准则,或有负债也是不能被确认的。此外,以股份支付换取的员工服务虽然可以看作是企业对服务的消耗,但服务往往不符合确认为资产的标准。也就是说企业对服务的消耗并不代表对资产的消耗。由此而论,股票期权的授予即没有导致负债产生,也没有构成企业资产的消耗,将它作为费用化处理是没有理论依据的。此外,反对者担心期权费用化将对企业利润造成重大不利影响。举例来说,上世纪90年代,几乎所有的美国科技公司都严重依赖股票期权来支付薪酬。1993年4月,当FASB通过股票期权费用化决议时,美国高科技企业的研究报告显示,企业利润将因新会计准则下降50%。正因如此,硅谷曾多次游说国会,美国
5、政府及美国证券交易委员会(SEC)也曾一度否决FASB会计准则改革议案。由此可见,期权费用化对于高科技公司的影响是不容忽视的。(二)期权费用化的合理性以上反对期权费用化的理由主要是基于理论层面和实务层面两个不同的视角。在理论层面,期权费用化处理的争议焦点在于是否将服务确认为资产。当企业以股份支付的形式换取设备,厂房或其他非货币性资产时,企业必须在财务报表中确认资产,并按使用年限计提折旧,每期确认折旧费用。同样的,企业用股份支付的方式换取员工的服务,该服务也应被视为企业资产,因为员工的服务和固定资产一样会为公司创造利润。我认为该理论是具有说服力的,虽然在现行的会计系统中,服务还未被确认
6、为资产,但人力资本同样可以作为企业资本的理论已被越来越多的人所接受。在实务方面,期权费用化对于企业利润的影响是肯定的,但它对企业的影响是否会如同预期的那样骇人听闻呢?贝尔斯登公司(BearStearnsCo.)进行的另一项研究表明,期权费用化将会造成标准普尔500企业的账面利润减少,但降幅不足3%。事实上,对于那些经理人股票期权使用适度的传统产业公司,期权费用摊销对企业利润的影响并不是不可承受的,该项费用不会引起利润率的大幅下降,也不至引发股市的动荡。所以,先于2004年FASB准则修改之前,包括通用电气、第一银行、可口可乐、华盛顿邮报、宝洁以及通用汽车在内的多家公司已于2002年正
7、式对外宣布将股票期权作为费用处理。以此来增加财务报表的透明度,进而证明公司财务的合法合理,与那些做假账的公司划清界线。图二描述了可口可乐,通用电器以及通用汽车这三家公司自2002年宣布期权费用化以后的净利润走势。由图可知,可口可乐和通用电器在2002年以后依然保持稳定的利润增长。虽然通用汽车在2004至2006年度有大幅亏损,但显然股票期权的费用化是无法解释这样的跌幅的。通用电器的首席执行官里克?瓦格纳表示,公司利润下降的主要原因是北美市场占有率下降、欧洲
