试析上市公司国有大股东控制行为分析—基于公司治理视角论文

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1、试析上市公司国有大股东控制行为分析—基于公司治理视角论文.freeli的研究就表明，大宗股票持有人的持股比例与企业生存概率显著负相关。因此有学者认为真正意义上的股权制衡度是改善上市公司治理结构的行之有效的办法。适逢近期国内热议的“国退民进”话题，在竞争性充分的市场，国有资本退出或减持，引进其它非国有性质的股权成分，改善上市公司过于倾斜的股权结构，力图通过培养有相当话语权和制衡力的第二、三大股东来改善公司治理机制。但股权制衡模式是否就能收到成效?朱红军餐产硬过时间分析法研究宏智科技股权之争，提出股权制衡模式并不比一股独大来的更有效率。股权分散条件下单个股东获得的控

2、制权收益可能更高，从而导致各股东对控制权的争夺。由此可见股权结构的人为设置并非解决国有大股东控制权收益的治理良策，完善法律机制，健全约束机制才是保护中小股东利益的有效治理。(二)国有上市公司管理层“内部人控制”的治理国有控股上市公司管理层“内部人控制”问题衍生于国有大股东控制问题。在国有大股东控制下的董事会决策中，向上市公司委派高管顺理成章。国有上市公司中高管人员坐拥股东内部职务甚至行政级别与上市公司管理人员的多重头衔，不具竞争性，伴随产生的就是上市公司管理层职责定位的偏差，在控股股东利益与上市公司自身发展的多重目标函数下表现出丧失上市公司独立性的倾向。国有大股

3、东在评价这些由其委派的上市公司管理人员的绩效时，弱化了管理层对上市公司自身个体业绩提升效果的考核，转而追求管理层在上市公司经营中对国有大股东收益的增益效果。在这样的评价体系下，上市公司管理层更替与自身经营业绩优劣敏感性降低，从而客观上促使了上市公司管理层向国有大股东转移资源、输送利益。这种现象造成的国有上市公司股东特别是中小股东与管理层代理成本的增加，客观上要求对上市公司管理层“内部人控制”问题给予足够重视，在国有上市公司中以合理的成本保证所有股东有效监督管理层行为，建立以上市公司财富最大化为目标的管理层激励机制应是研究的重点。(三)国有上市公司债权人治理国有上

4、市公司债权人治理的问题既与国有上市公司管理层治理的问题相关联，更与上市公司国有大股东行为存在互动机制。一方面，债权债务行为作为一种有效的连接公司内外部的治理工具，有助于减少上市公司自由现金流量，抑制上市公司不合理的投资行为，平抑大股东与上市公司管理层之间的代理冲突。如童盼等2005的研究就认为债务融资约束了管理层非理性投资的膨胀，提高了公司价值;另一方面，考察国有上市公司债权人与控股股东的互动行为不难发现，作为能够为国有上市公司提供稳定大量资金来源的债权人主体—国有商业银行，其与国有上市公司往往并不是在自由市场环境中缔结债权债务合约，而是同受到代表国有利益的非市

5、场化因素如各地方政府的影响。这种在缺乏债权人保护环境下的债务契约降低了履约成本，非市场化因素影响了债务契约本应起到的改善国有上市公司内部治理的功效，如廖秀梅2005冲就指出随着银行向国有上市公司放贷规模的激增，非但没有改善国有上市公司治理水平，反而劣化了国有大股东积极作用面。因此，作为国有上市公司主要债权人的国有商业银行如何有效增进对国有上市公司投资约束作用，从而从公司治理角度改善公司状况，并且加强自身债权利益保护，也是应重点考察的方面。四、针对国有大股东控制的若干政策建议与治理对策(一)优化股权结构，达到国有上市会司股权合理德定股权结构可谓是是公司治理结构的基

6、石。过分集中或分散的股权结构，都会导致公司治理的失衡。所以有必要建立新型的国有资本管理制度，使国有控股公司产权清晰、稳定。可以利用股份回购、转换债券等方式，寻求国有股减持和退出的合理机制，适度分布股权，实现股权的多元化。在未来可预见的一定时期内国有股仍是绝大部分上市公司大股东的现实情况下，真正建立起规范的股东大会、董事会、监事会相互制衡，责、权、利明确，激励与约束高效的良性系统，从而构成对会计信息质量具有较强需求压力的内在约束机制。使上市公司自主决策，切实保障所有股东特别是中小股东的合法权益。(二)改善国有上市公司内部治理，强化管理层激励在国有股股权“一股独大”

7、情况下，应该考虑强制在董事会中引进流通股代表或采用一定的类别表决制度，以改善改善董事会效率。杨有红等2008笋咤人为管理当局对企业内部控制制控制，提高财务报告的可靠性，可以在一定程度上减少舞弊的可能性。对国有上市公司管理人员设置合理有效激励约束机制，在薪酬、声誉、市场竞争方面进行更为切实可行的安排。从而有针对性地氏代理成本，使国有控股公司中中小股东也能通过有效渠道对管理者行为进行有力规制，以此来降低管理层由于代理关系的模糊与失位所面临的绩效困境。(三)加强国有上市公司外部治理，创造有利市场环境作为国有上市公司主要债权人的国有商业银行，应在市场经济自由缔约原则下对

8、国有上市公司发放贷款，不