试论技术分析在股票投资中的实证检验

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1、试论技术分析在股票投资中的实证检验论文关键词:技术分析股票市场实证检验论文摘要:技术分析是根据证券市场信息的历史数据，来预测证券价格未来的变动。技术分析作为一种投资手段，始终是人们争论的问题，争论的核心就是技术分析是否真正有效。通过实证检验的方式，对深圳股票市场进行模拟投资研究，证明了技术分析对于中国股票市场当前弱有效状态下的有效性问题。从资本市场产生之日，对证券价格的分析方法也随之诞生。近百年来证券分析方法可谓长盛不衰，而且新的理论和技术不断诞生。虽然证券分析理论的门类很多，但是就其出发点而言，基本可以分为两类:基本分析伍md

2、arnentalanalysis)和技术分析(technicalanaly-sis)。一、基本分析简介基本分析是通过研究影响证券在市场上供求关系的基本因素，确定证券的内在价值，并根据供求平衡规律判断市场的走势，提出投资决策的建议。基本分析假设:一种证券在任何时点都有一个内在价值，即均衡价格，该价值是由证券的盈利潜力决定的。这种盈利潜力决定于下列因素:宏观经济、行业前景、公司业绩、财务结构、投资者心理因素等。通过分析上述因素，基本分析师能够推断某种证券的现实价格高于还是低于内在价值。如果现实价格总是趋向内在价值运动，那么确定内在价

3、值的努力就等同于对未来价格的预测。这就是隐含于各种基本分析预测过程的主要思想。虽然基本分析有很强的理论根据，但金融市场中证券价格剧烈的波动，使投资者往往怀疑内在价值是否真的存在。LocaLHOST尤其是我国金融市场中广泛存在的炒作现象经常使股票的价格严重背离其基本价值，使基本分析在实务中被认同的程度不高，投资者更多采用的是技术分析。二、技术分析简介技术分析则是根据证券市场信息的历史数据，来预测证券价格未来的变动。纯粹的技术分析甚至仅依赖对证券价格和成交量的分析，几乎不考虑公司的财务状况和收益能力。技术分析本身又可分为指标分析和形

4、态分析。技术分析是金融理论界争论最广的问题之一。“中期arketactionisrepeti-five)是通过过去预测未来走向的前提。这也是数学外推法的应用基础。三、技术分析在指导投资户的实证检验以技术分析中最为基本j.hi.a功均为指标.进行模拟投资指导。通过对么x幻生至，wg年中国股市的实证检验，证明技术分析对于中国股票市场有效的指导作用。(一)模拟股市的建立首先选取十几支股票作为样本，构成一个模拟的证券市场。照深市股票编码末位代码，间隔0号做选择的方式，例如:000001.000050,000100.......00025

5、0,000300,000350.000400.000450,000500,000550.000600,000650但由于有些代码还没有股票，同时有些股票数据不全，所以最终的模拟股市结果为:000002,000400,000501、000550,000600,000650,000700.000750,000800.000848等10支股票构成证券集。选择样本过程中，完全没有考虑影响股票价格特性的因素。考虑到市场阶段和特性的不同，选择历史期为:2000年1月4日至2001年12月31日，应用期为:2002年1月4日至2002年12月

6、24日，进行模拟投资，同时，假设初始资本为1000000元，根据应用期末的资本情况评价投资结果。(二)投资机制的确定以移动平均为指标，首先，选定各支股票移动平均指标的最优步长组合。所谓最优步长组合，即按照短期(23,5日)、中期(8,10日)、长期(20.25日)分类，以短期均值>中期均值>长期均值为买人信号，条件不满足时为卖出信号。在历史期进行操作，以历史期期末收益率均值为标准，选择收益率均值最大的步长组合为该支股票的最优步长组合。其次，确定应用期的投资策略。对10支股票进行组合投资:当有股票满足买人条件时，即在该

7、支股票的最优步长组合下，移动平均价格的短期均值>中期均值>长期均值—建仓。用于买人该支股票的资金为当前总资金/满足条件的股票数量。例如:2002年8月29日，有五支股票在其最优步长组合下满足移动平均价格短期均值>中期均值>长期均值的条件，则将前一日的资金总量1366730.89平均分成五份，再分别投资到满足条件的五支股票中。卖出信号产生时，即:不满足最优步长组合下，移动平均价格的短期均值>中期均值>长期均值—平仓。并将卖出股票后的资金平均分配到满足买人条件的各支股票当中。将技术分析指导下的组合

8、投资效果与对支股票的平均买人持有的投资效果进行比较，观察他们的收益率情况。(三)投资结果检验图1是采用技术分析动态投资的证券组合与采用买人持有策略的证券组合的投资表现。图1清楚的显现出，采用技术分析策略进行投资的证券组合价值超过了采用买人持有策略进行投资的证券。