宏观ABC（七）：如何理解民间固定资产投资？.docx

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1、宏观研究/专题研究

2、2018年11月08日正文目录什么是民间固定资产投资？4民间固定资产投资是什么？4国家统计局确立官方民间投资的统计范畴4其他民间固定资产投资界定方式5理清国有与民营关系有助于提升民间投资的准确性6各行业的民间固定资产投资表现如何？7顶层政策设计鼓励民间资本进入多个领域7民间固定资产投资中，制造业占据近半壁江山9政策的逐步放开带动科教文卫领域民间投资快速增长9民间投资带动固定资产投资的动力在哪？11民间投资中制造业投资增长是拉动固定资产投资的原因之一11地产民企的投资增长是拉动固定资产投资的原因之二12推动民间投资增速回升的原因是什么？13民间投资在传统政府投资

3、较多的科教文卫领域快速带动民间投资整体企稳13动能转换带来的幸存者偏差可能是民间投资回升的原因14民企相对健康的财务状况体现“加杠杆”的投资能力，布局未来抢占市场份额提示民企投资意愿1415谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准宏观研究/专题研究

4、2018年11月08日图表目录图表1：民间固定资产投资与基建、地产等存在交集4图表2：民间固定资产投资依照投资主体确定统计范畴5图表3：民间固定资产投资依照投资主体确定统计范畴，集体、私人和其他控股纳入民间固定资产投资5图表4：〔2005〕3号文从7个方面推进民间资本的发展7图表5：〔2010〕13号国36条明确鼓励民间资本参

5、与基建、金融、国防科技等领域8图表6：民间固定资产投资11大类19子类行业中，制造业占据近半壁江山（数据为2017年各行业民间固定资产投资份额）9图表7：民间投资中11大类行业民间投资2018年1-9月平均增长率显示，民间投资大幅进入科教文卫带动制造业投资回升10图表8：当前制造业投资中超过85%以上是民间投资10图表9：民间投资中制造业投资增长是拉动固定资产投资的原因之一11图表10：民间投资增速的回升可拉动固定资产投资增速回升11图表11：地产民企的较强投资增长一定程度上带动了民间投资12图表12：民间投资在科教文卫领域快速增长13图表13：民间投资持续回升，维持高位14图表

6、14：全部A股资产负债率50%企业中，大多数为民企（数据源于2018年中报）........................................................................................................................................14图表15：全部A股资产负债率超70%企业中，国企较多（数据源于2018年中报）15图表16：全部A股资产负债率50%-70%企业中，民企较多（数据源于2018年中报）..................................

7、......................................................................................................15图表17：全部A股总资产周转率排名前1000中民企占比超60%（数据源于2018年中报）15图表18：全部A股总资产周转率排名前2000中民企占比超63%（数据源于2018年中报）1515谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准宏观研究/专题研究

8、2018年11月08日什么是民间固定资产投资？民间固定资产投资是什么？国家统计局确立官方民间投资的统计范畴民间固定资产投资

9、是具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股（包括绝对控股和相对控股）的企业单位在中华人民共和国境内建造或购置固定资产的投资。图表1：民间固定资产投资与基建、地产等存在交集资料来源：中国政府网，Wind，华泰证券研究所民间固定资产投资与地产、基建、制造业投资等不是并列关系，是根据工商登记注册类型和控股情况在固定资产投资内进行划分的。固定资产投资是市场关注的核心经济指标，可根据行业类别分为制造业投资、基建投资、地产投资和其他。而民间固定资产投资的统计范围是根据固定资产投资项目单位的工商登记注册类型和控股情况来确定的，并不是根据行业来分类，所以民间固定资产投资与基建、地产投

10、资等存在交集。根据民间固定资产投资要求，可将我国工商登记注册类型总体分为两部分，纯民间投资主体和混合经济投资主体。根据国家统计局2012年2号文《民间固定资产投资定义和统计范围的规定》，纯民间固定资产投资主体均为民间投资统计范畴，涵盖集体企业、私营企业等8类企业；混合经济投资主体需视控股情况来具体判断是否纳入民间投资统计范畴，其中由集体、私营、个人控股的投资主体应该纳入民间固定资产投资统计范畴，涵盖国有与集体联营企业、股份有限公司等11类企业。15谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股