开放金融市场对金融宏观调控的影响

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1、开放金融市场对金融宏观调控的影响金融市场的开放为中央银行宏观金融控制提供了有利条件，也对中央银行加强金融宏观控制提出了新的任务。木文就开放金融市场之后对中央银行宏观金融控制可能产生的影响，及如何对策，作些探索。开放金融市场有利于中央银行加强金融宏观控制　　市场机制并不总是与宏观控制相矛盾的。间接的、经济的宏观调控手段必须经由市场机制的传导才能付诸实施。开放金融市场首先可为中央银行宏观金融决策提供所需的信息来源。其次可为中央银行间接地进行金融宏观控制提供条件。第三，有利于国家信用的发展。财政部门如

2、有需要可在金融市场上发行债券，避免财政向银行透支，有利于银行信贷收支的平衡。第四，有利于增加中央银行各种宏观金融决策的弹性，纠正长期存在的“一管就死，一放就乱”的弊端。市场机制的存在能在某种程度上对中央银行的宏观政策起到“缓冲”作用。　　开放金融市场加大了中央银行宏观金融控制的难度　　开放金融市后有利于搞活资金，提高资金的使用效益;并且还在一定程度上为中央银行进行宏观金融控制提供了条件。与此同时，我们也不可忽视开放金融市场后加大了中央银行进行宏观金融宏制的难度。这是因为:　　第一，开放金融市场后

3、使信贷资金的“透明度”更加模糊。与财政资金相比，信贷资金的透明度本来就低。从业务报告上看，信贷收支总是平衡的，同时，还存在着货币发行和信用创造问题。在某一时期市场货币供应量的情况究竟如何，很难预料。金融市场开放后，融资主体多元化，专业银行都成了金融市场上融资的大户;金融市场上资金变化扑朔迷离，这一切都使得“透明庭”本来就差的信贷资金更加模把不清了。　　第二，开放金融市场后融资主体多元化。在旧的银行体制下，中央银行只要控制住了各专业银行的贷款额度，整个信贷现漠就控制住了。金融市场开放以后，国家、集

4、体和个人都参加了融资活动，且这些融资活动是在银行信用之外进行的，中央银行只有把银行之外的信用活动和银行本身的信用活动联系起来控制住全社会的信用规模，才能使整个社会资金在总量上和结构上平衡。这个难度相当大。　　第三，专业银行行为多重性。金融市场开放后，作为企业性质的银行，由于自身利益的冲动，反映在业务经营上。无论是资产业务，还是负债业务，其内容都要丰富得多。使得信贷资金来源和运用都大大超过了原来的范围，经营手段和规模也会有极大的突破。这样中央银行必须给传统的信贷收支、信贷平衡赋予新的内容，并要采取

5、相应的措施来保证整个社会资金供求平衡。　　第四，开放金融市场以后，货币流通方面也将出现新的变化。一方面加速了货币流通速度。这是因为信用发达程度逐步加强，调动了各方面筹资的积极性，促进横向资金融通，加碑资金周转;金融机构代大型企业发行股票、债券，从市场上多回笼现金，补充到业务库周转使用，减少向人民银行发行库调运现金，加速了市场现金周转。另一方面，扩大了市场货币供应量。金融市场提供了多样化的融资渠道，社会资金将更趋活跃，企业通过贴现、抵押.股票、债券以及租赁等多种门路等集资金，各种证券的利率都高于银

6、行储蓄存款利率，这些筹资形式较储蓄更有吸引力，这就有可能把群众手头保存的、闲置的、分散的资金集中起来，使市场货币供应量增大。　　趋利避害:中央银行的对策　　以上分析表明，金融市场的建立对中央银行的宏观金融宏制既有有利影响的一面，又有不利影响的一面。如何充分运用有利条件，避开不利因素，逐步实现由直接控制向间接控制的转换，真正使宏观金融稳定，微观金融活跃，这是中央银行面临着的十分紧迫的任务。要实现这个任务，可供中央银行选择的措施很多，以下是众多措施中的几条:　　第一，中央银行或专业银行在编制信贷计划

7、时，要考虑全社会信用规模的控制。银行要在预测非银行机构融资数量、结构、地区分布的基础上，编制出全社会的信用控制规模，以期求整个社会资金在总量上、结构上、地区分布上的平衡。银行尤其要注意非银行机构用于固定资产和流动资产的比例，并在此基础上确定银行用于固定资金和流动资金的贷款比例，使整个社会对固定资产的投资和对流动资产的投资在总体上保持协调的比例关系，从而确保货币流通的正常和物价平稳。　　第二，中央银行要把宏观控制的重点放在专业银行的信贷总规模上。开放金融市场后，中央银行传统的控制存贷差额的办法，不

8、能完全有效的控制住信贷总规模，因为专业银行筹集资金的门路增多了，创造信用的活力加强了，融资的方式也更加多样了，在这种情况下，中央银行即使是控制住了专业银行的存贷差额，也不能保证信贷规模不膨胀。只有控制了专业银行贷款规模，才能真正控制住信贷规模。　　第三，中央银行要学会运用各种经济手段，逐渐掌握间接控制的方法，金融市场的建立使中央银行从直接控制向间接控制转化变成了现实。中央银行可以充分运用再贷款、准备率以及公开市场业务等经济杠汗进行间接的宏观金融控制。中央银行要研究基础货币增长额对货币供应量增长额