航空公司重组与产权交易市场问题探析

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1、航空公司重组与产权交易市场问题探析　　[摘要]受到天空开放、油价大幅波动以及国内外航空公司激烈竞争等因素影响，全球民航业并购浪潮正风起云涌，我国民航企业也面临着巨大的挑战，各种并购重组方式和手段十分活跃，民航企业的重组是大势所趋。本文以我国产权市场的发展和产权交易市场的功效为基础，分析了目前我国航空公司进入产权交易市场进行重组的现状和问题，从进一步发挥产权交易市场资源配置功能，积极参与航空公司重组的角度出发，提出了一系列相关建议，即通过加大宣传力度，对上市航空公司的管理层进行理论普及和政策辅导，提高产权市场影响力；通过发展创新功能，拓展业务范

2、围，实现产权市场本身与民航企业的双赢发展；通过加强与行业主管部门沟通和合作，做政策的有效贯彻者和产业发展战略的积极推动者。　　[关键词]航空公司；资本市场；产权交易市场　　　　一、我国产权市场的发展　　　　据2005-2007年《中国产权市场年鉴》数据分析，我国产权交易市场的年交易量逐渐攀升，2002年累计交易额为6.10万亿元；2004年成交2.3万宗，成交金额为1913.84亿元；2005年全国产权交易成交3.15万宗，成交金额达2926.08亿元；2006年全国产权市场成交宗数为3.35万宗，同比上涨6.37％；总的成交金额为3193.

3、93亿元，同比上涨9.15％。2007年我国产权市场共计完成产权交易3.57万宗，同比上涨6.49％；成交金额总计为3512.88亿元，同比上涨9.99％，占当年全国融资总量的6.6％。目前，产权市场保持着健康快速发展的良好势头，制度更加规范，交易更加活跃，合作更加紧密。　　数据显示，2006年我国产权市场中国有资产交易依然占据主要部分，占总量比例达到76.26％，非国有资产交易所占比例为23.74％。通过产权交易市场的运作，2006年我国国有产权交易和非国有产权交易的进场交易平均增值率分别为20.37％和13.86％。　　按统计，2007年

4、国有产权交易占比大幅下降，非国有产权交易则大幅上升。2007年国有产权交易占比59.08％，同比下降17.18个百分点，非国有产权交易占比由上年的23.74％上升至40.92％。从产权方式来看，协议成交项目进一步减少。2007年，协议成交占总的成交宗数的52.29％，同比减少8.77个百分点。　　2005年我国产权市场共计完成产权交易的成交金额总计为2926.08亿元，占当年全国融资总量的8.71％。2006年我国产权市场共计完成产权交易的成交金额总计为3193.93亿元，占当年全国融资总量的7.42％。2007年我国产权市场共计完成产权交易

5、的成交金额总计为3512.88亿元，占当年全国融资总量的6.6％。　　　　二、产权交易市场在航空公司重组中的功能　　　　产权交易市场从广义上讲是指交换产权的场所、领域和交换关系的总和。狭义是指在市场经济条件下，各类企业作为独立的产权主体，从事以产权买卖或有偿转让为交易内容的交易场所。本文所关注的是狭义的产权交易市场，即产权交易的有形场所。　　产权交易市场是我国资本市场的重要组成部分，对优化整个国民经济布局和结构调整都具有重大的意义。　　1　产权交易市场是信息聚散的平台。所谓信息聚散的平台是指产权交易市场能提供产权交易的所有信息，给买方和卖方之

6、间架起沟通的桥梁。产权交易市场可以公开价格和其他相关信息，使交易者通过市场建立固定的联络渠道，使具有交易意愿的买卖双方或潜在的买卖双方通过恰当的形式进行磋商。不论是深航股权拍卖还是东航的主辅分离案例，这些交易的进行都是以信息交流为前提的。当年深圳航空公司的股东广发行发布出售深航股权的信息，包括花旗银行、美国国际集团等7家外资大财团在内的21家有意竞买者也是通过产权交易市场获取这一出售信息的。东航的主辅分离业务首先需要在上海联合产权交易所提出挂牌，发布出售旗下上海东航投资有限公司100％股权、出售旗下东航酒店集团6.7％股权等等信息，此后才会有

7、合作者的出现以及交易的进行。　　2　产权交易市场是价格发现的平台。价格发现的平台是指产权交易市场可以形成价格规范。产权交易市场的核心功能是价格发现，运用国际通行方式构筑交易体系，真正做到“公开、公平、竞价、有序”，保证各方机会均等，并按规范程序进行，使市场交易不仅能够准确形成反映资产价值的价格，而且能使产权得到符合市场最佳价格的确认。2005年，广发行出于增强资金流动性，重组实际困难的状况，决定公开拍卖其所持的65％的深航股权。深航65％股权评估值为15.99亿元，起拍价为18亿元，拍卖会上经过93次举牌竞拍，汇润和亿阳两家民营企业联合以27

8、.2亿元购得股权，拍卖价比评估值高出11.21亿元。饱受业内质疑和关注的深航股权转让事件，终于尘埃落定。这笔交易被认定为建国以来最大的一笔国有股权转让，也是国内航空