宏观调控对股票价格波动冲击效应研究

《宏观调控对股票价格波动冲击效应研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、宏观调控对股票价格波动冲击效应研究-->第1章总论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景近年来我国房地产业快速发展，房地产作为我国国民经济的支柱产业，受到各方面的极大关注，无论是在促进国民经济增长方面还是在改善人民生活方面都起到了重要作用。自1998年住房制度改革之后，我国房地产业经过几十年的发展，我国房地产证券化步伐进一步加快。截止到2013年，我国房地产开发企业共有89859家，从2003年-2013年累积完成房地产开发投资2342413亿元。占我国累积GDP的33%左右，可见房地产业的发展在我国国民经济中占有不小的比重，随着我国房地产公司融资方式日益多元化，近几年房

2、地产市场发展速度陡增，当然了在股上市公司中，不论是房地产上市公司数目还是涉及房地产业务的企业数量也在快速增加，几乎成直线上升态势。统计显示，在沪深两市20个行业中，除了金融保险和房地产两行业以外的18个行业中都直接或者间接涉及房地产行业，其中，房地产上市公司加上直接涉足房地产业务的上市公司就有802（其中房地产上市公司有139家），占1300多家深市A股主板和沪市A股上市公司的60.53%。可见，地产股在整个股票市场中占有很重要的地位。政府为促进房地产行业健康发展出台了一系列调控政策。自2009年国资委陆续颁布了国八条、国十条、新国十条等房地产调控政策，旨在调控投机投资性

3、购房及房地产市场过热的现象。进入2010年地产调控政策仍在陆续推出，包括国资委发布的国十一条“坚决遏制房地产过高过快上涨”的政策措施，内含对房贷首付比例，土地调控政策，土地计税问题，差别化房贷等政策措施。2010年2月国土部发布19条土地调控政策，从房地产开发源头控制房地产开发成本，遏制投资性囤地圈地，依靠调控政策稳定和控制增长速度过快的地产开发项目的实施过程。2010年3月22日国资委下令命78名央企退出房地产用地建设项目的开发，撤销房地产开发综合项目。2010年4月国条的颁布，表现了政府坚决遏制房价过快上涨的决心，新国十一条的发布更是从国计民生的角度来控制解决房价过高

4、过快上涨及解决城市居民购房难的问题。2011年公布新国八条，把二套房贷首付比例提至60%，贷款利率提至基准利率的1.1倍。加上此前的政策，2011年，首套房商业贷款的首付为第三套及以上住房不发放商业贷款。在东竞无法提供一年的纳税证明或社保证明的家庭，也无法获得商业贷款，并开征2个房产税试点：上海、重庆。到2013年，新国五条出台，国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知要求充分发挥税收政策的调节作用。税务住房城乡建设部门要密切配合，对出售自有住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的，按转让所得的20%计等等。1.2国内外研究现

5、状1.2.1国外研究现状美国作为世界强国，长期以来，己形成了较为健全的税收调控机制、完善的地产评估系统、多元化的地产金融服务体系、严格的商业法治氛围。加上其成熟的市场经济，尤其是它发达的金融体制，都保证了它调控政策的及时传导和实施，从而支撑了美国房地产市场的繁荣。在宏观经济信息对证券市场收益的影响方面，已有文献主要是通过构建线性回归方程来描述宏观经济信息因素对证券市场收益的影响情况。在证券市场中，定期的宏观经济公告是宏观经济信息发布的重要内容之一，对证券市场的收益和波动会产生重要影响。研究了实际利率、名义利率对房地产价格的影响，发现实际利率变动可以解释市场价格水平，名义利

6、率只在房地产增值预期形成时发生作用。货币政策的传导机制，除了通过标准的利率渠道外，集中通过其他资产的价格影响经济。研究表明，可预见的经济信息对证券市场影响不大，而不可预知的信息会对证券市场产生影响，分析得出消费者和生产者价格信息是非常重要的影响因素。基于此，利用线性回归方程分析了美国定期发布的宏观经济公告对证券市场的影响，实证研究发现，在定期的宏观经济公告公布以后，有种公告对证券市场产生重大影响，其余种影响不大甚至没有影响。货币政策的传导机制是怎样通过股票、房地产和汇率的价格影响公司和居民的投资和消费决定。假定资产价格在传导机制中扮演重要角色，中央银行被诱惑用它作为货币政

7、策的目标。这篇文章显示：尽管资产价格在货币政策的操作中具有重要意义，中央银行通过盯住资产价格的办法可能导致更糟的经济产出，甚至腐烛对政策独立性的支持。我国在借鉴美国成功经验时，也应该吸取美国住房次贷引发的特大金融危机对其整体经济造成的恶劣影响的教训，所以我们应该吸取精华，剔除糟柏，结合我国房地产市场具体情形，因地制宜地幵展和实施我国地产调控政策。最后，值得一提的是美国完善的房地产法律体系是保障其房地产市场健康运行不可或缺的有利因子。韩国为抑制地产投机现象，从2006年开始加大房产税征收力度，对二套房以上住宅征收高额重税，提高转