世界金融风险与监管趋势

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1、世界金融风险与监管趋势

2、第1　随着经济全球化的日益发展，现代金融风险的整体形态与变化机理，较之以前出现了重大的变化，在风险规模、风险结构以及传导机制、发生频率、扩散速度等方面，表现出许多新的特征与发展趋势。与此对应，现代金融监管模式也出现了许多新的变化特征。深入研究金融风险及其监管趋势，对于走向全球化的中国金融业，具有极其重要的参考价值。　　世纪之交的世界金融风险，其整体形态与变化机理，较之以前出现了许多新的变化特征。　　其一，金融风险事件的爆发频率加快，数量增多，风险规模与风险损失出现扩大化趋势。从近20年来世界上发生的金融风险事件来看，各国的金融风

3、险事件频频发生，风险规模与危害影响越来越大，数量剧增，花样翻新，在国际债务、利率汇率、股票市场、衍生操作、经济结构等方面均有表现。国际货币基金组织的一份研究报告称：在1980年到1997年间，世界上133个国家，几乎占国际货币基金组织成员国的3／4，经历了金融业的严重问题，其中发生“危机”的有36个国家共41例，发生“严重”问题的国家共108例。这些国家为解决金融风险问题所耗费的资金高达2500亿美元。发展中国家和工业化市场经济国家，还有所有转轨国家，都受到了影响，这些国家的金融问题表明，金融业长期存在的弱点和危机，会造成沉重的代价；金融业的稳健运行对

4、宏观经济稳定和国民经济的持续增长，具有极端的重要性。特别是1997年爆发的东南亚金融危机损失惨重，影响广泛，造成战后对全球经济最大的一次金融冲击。　　其二，引发金融风险的因素出现高度复杂化趋势，诱导性因素增多，不确定性因素增高，复杂性加大，技术性上升。导致世界金融风险频频发生的原因越来越多，涉及金融市场、工具、衍生品、机构、利率、汇率，以及银行体制、货币政策，甚至经济发展模式、经济增长战略和政府干预方法等方面。尤其是在金融市场高速发展和新产品层出不穷的环境中，日益高度复杂、规模庞大的金融衍生组合技术，使许多参与机构作风日趋冒进。衍生工具作为对冲和套期保

5、值工具的功能，日益被投机赌博性操作淹没，越来越多地被用作纯粹投机赌博的工具，操作风险越来越大。譬如，美国“南加州奥兰治县投资基金破产案”、英国“巴林银行倒闭案”、日本“大和银行纽约分部舞弊案”、美国“对冲基金长期资本管理公司危机案”等等，都因投资或投机失败而招引重大损失。　　其三，金融风险出现传导速度加快、范围扩大、系统性影响加重趋势。从负面来看，世界范围的金融创新活动空前活跃，投资技术日益复杂，加之现代化的信息传播手段迅猛发展，致使引发金融风险的诸多单个因素，成为紧密相联的系统环节，从而引发系统性风险的因素出现加大趋势，使现代金融活动中的不稳定性更为

6、突出，金融风险的扩散性、隐蔽性和突发性更加严重。在此情况下，任何原先比较孤立的重大金融风险，都有连锁反映、加倍扩张、多头传染、系统联发的趋向。金融风险的“蝴蝶效应”和“厄尔多诺现象”日趋严重。譬如，美国“黑色星期一”股市风险危机、墨西哥新比索货币危机、日本金融泡沫危机等等，都由单个金融风险演变成系统性金融危机。　　其四，国际短期金融资本投机性炒作及其影响所带来的金融风险问题呈扩大趋势。从消极层面来讲，金融全球化为世界性的投机活动，提供了极其广阔的舞台，加大了金融风险产生的可能性，近年来，大量短期国际资本的无序流动，是造成国际金融风险和金融危机的一个重要

7、根源。目前，统一性的国际金融监管体制建设大大落后于金融全球化进程。这就为国际巨额金融资本投机留下了巨大的市场投机和炒作空间，上千亿美元的资金瞬间就可转移到世界的任何一个地方，据有关统计测算，目前全球金融交易量大约是商品(服务)交易量的25倍，国际游资总量不少于7.2万亿美元。在如此庞大的国际资本流动中，只有10％与贸易和投资有关，越来越多的外汇买卖和资本流动，严重脱离生产贸易和投资活动。只要其中一小部分冲击任何一个经济规模较小的国家或地区，都会产生严重的金融动荡。特别是大量对冲基金挟巨资以造市，借规模庞大以牟暴利，给有关国家和地区的国际收支平衡和金融稳

8、定带来严重威胁。例如，一个有几十亿美元资本的对冲基金(如量子基金)，可从事上千亿美元金融衍生产品业务，这对于一个经济规模较小，宏观管理能力较弱的国家和地区来说会造成致命的打击。譬如，1992年9月，国际投资者抢购马克，抛售里拉、英磅迫使里拉和英磅退出欧洲货币体系，造成欧洲货币体系汇率机制危机。　　其五，金融风险在市场经济发展发达程度不高的国家中，还表现出明显的市场化、法制化弱化特征，非法金融行为和投机心理导致金融风险事件不断发生。臂如，中国的“沈太福非法集资案”和“邓斌非法集资案”，俄罗斯和阿尔巴尼亚的非法集资案，都由于非法集资而导致支付困难酿成地区性

9、或全国性骚乱。　　金融监管是从本世纪30年代的金融管制演化而来的。其基本特点是以限制竞争、保障