金融发展、fdi与产业结构优化的实证研究

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1、金融发展、FDI与产业结构优化的实证研究文/胡锦娟【摘要】本文选取中国1983～2013年经济统计数据，利用VAR模型、协整分析及脉冲响应等动态研究方法，分析金融发展、外商直接投资对产业结构的影响，结果表明，FDI有助于中国产业结构优化，金融发展对中国产业结构高级化作用并不显著，金融发展与FDI没有发挥交互作用，对产业结构影响不大。因此，可以通过深化金融体制改革，建立多层次资本市场，加大产业升级的金融支持力度，来促进产业结构优化。.jyqkith（1969）运用数理模型论证了金融发展、产业结构与经济发展的正相关关系。King和Levine（1993）通过实证研究证明了股票

2、市场的发展有利于劳动生产率的提高和经济增长。Wurgler（2000）提出资本配置效率测度模型，利用65个国家的数据检验了金融市场的发展有利于提高资本配置效率，促进产业结构升级。在国内，一些学者从理论与实证方面对金融发展与产业升级关系展开了研究。杨胜刚等（2007）和邓光亚等（2010）通过建立相关的金融深化指标，并对其与经济发展的关系进行实证研究，结果指出中部地区的金融发展虽然有利于促进地区产业结构的优化，但是以国有银行为主的金融部门与实体经济部门之间不存在有效的互动关系，资金的使用未能达到优化配置。申明浩、杨永聪（2012）实证检验了在全球价值链分工条件下的制造业升级

3、和金融支持之间的关系，认为资本市场的发展对我国第二产业的升级具有显著的促进作用，而信贷市场的发展和我国第二产业的升级之间仅存在较为微弱的负相关关系。朱玉杰、倪骁然（2014）研究了以金融相关比、金融规模存量、金融集聚、金融效率衡量的金融规模对产业升级的影响，认为金融相关比的增长显著促进了产业升级，而金融规模存量增长与二、三产业发展水平呈倒U型关系。蔡曜羽、朱振（2015）从理论与实证方面论证了金融效率的提升对产业结构合理化具有正向促进作用，同时，长期贷款对产业结构升级的促进作用更有效率。在对于FDI与产业升级的关系研究上，早在1960年代，钱纳里提出了“双缺口模型”，指出

4、FDI的引进和利用有助于弥补储蓄和外汇缺口，推动东道国经济增长和结构转换。1966年，维农认为外资企业顺应产品生命周期的变化，将成熟产业向低成本国家转移，引起了母国与东道国的产业结构升级。1970年代中后期，日本小岛清提出了边际产业扩张理论，认为从边际产业开始投资，可以使东道国发挥比较优势，促进东道国产业升级。Lipsey（2000）认为FDI流出对日本经济结构特别是产业结构的调整起到了非常重要的作用，Tuan和Ng（2004）认为，对外直接投资调整了香港制造业的结构，直接影响了产业集聚，并通过集聚间接影响了生产力。国内学者从不同视角探讨了FDI与中国产业结构之间的关系。

5、冯春晓（2009）认为制造业对外直接投资对产业结构的优化作用非常微弱，而制造业出口却阻碍了其产业结构优化。聂爱云、陆长平（2012）基于空间经济学，从制度约束的视角对FDI影响产业结构调整的机制进行了系统梳理，并进行实证检验，认为FDI增加总体上有利于产业结构优化升级，并且FDI的产业结构调整效应呈边际递减规律。王静（2014）认为外资进入程度对中国各地区产业结构优化的影响存在显著的市场化门限效应，市场化程度越高，外资进入对产业结构优化升级越具有促进作用。总体而言，目前学术界对于FDI与产业结构优化及金融发展与产业结构优化的关系分别做了大量研究，但是对于FDI与金融发展的

6、交互关系则较少论及。本文拟对FDI、金融发展与产业结构优化的关系进行实证分析，拓展现有文献，丰富和增进对FDI、金融发展与转型期产业结构调整及机制的理解。二、金融发展、FDI与产业结构优化的作用机制（一）金融发展与产业结构优化金融发展通过资金形成机制、资金供给机制和信用催化机制，改变资金供给水平和配置结构，推动产业结构高级化（国晓丽，2011）。资本形成机制是指金融发展通过集聚社会闲散资金，利用金融工具，实现资金跨期限配置，增加生产中资本投入，为企业长期投资提供资本，为技术创新与风险投资创造资本供给。资金导向机制是金融系统通过有效的投资项目评估筛选机制引导资金的合理流向，

7、促使金融资源向有效益、有竞争力的行业倾斜，使得这些产业得到资金的有效支撑而较快地发展壮大。由于不同产业对金融资源具有不同的吸引力，产业与金融资源之间相互影响、相互选择，从而产生合力，共同推动产业结构的调整与升级。信用催化机制指金融通过货币乘数效应，扩大社会资本总量，并通过投资增量效应促进产业部门扩张。此外，商业性金融与政策性金融在促进新兴产业成长上发挥重要作用。高风险、高技术的新兴产业在其初创期一般很难吸引到资金投入，风险投资通过风险定价与资本交易制度设计，使得风险与收益对等化，吸引资金投入，政策性金融则通过风险补偿机制吸引资