虚拟经济与实体经济的非对称性影响

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1、虚拟经济与实体经济的非对称性影响　　[摘要]实体经济对虚拟经济的影响越来越弱，而虚拟经济对实体经济的影响却在逐渐加强。本文选取股票及房地产价格指数作为虚拟经济子系统的指标，选取固定资产投资作为实体经济子系统的指标，用Granger因果检验法验证了这种非对称性影响，分析了产生的原因，提出了在我国当前注重打造好虚拟经济平台的政策建议。　　[关键词]虚拟经济实体经济非对称性影响　　　　所谓虚拟经济与实体经济的非对称性影响，是指实体经济对虚拟经济的影响越来越弱而虚拟经济对实体经济的影响却在逐渐加强。随着当今经济虚拟化趋势的

2、日益增强，研究虚拟经济与实体经济的非对称性影响被提到日程上来，目前国内外有大量相关的　　公司股票和债券是传统的虚拟资本形式，是与实际资产联系较为密切的虚拟资本。公司股票和公司债券都直接代表一笔实际资本（或货币资本，或商品资本，或生产资本），它们虚拟的价值增值运动虽然与实际资本的增值运动相脱离，但它们所代表的实际资本并不消失，而且实际资本的增值运动与其虚拟的增值运动密切相关。股票和债券的价值增值和价格决定已经相对独立于实际资产的价值增值运动。　　政府债券与公司债券不同，它直接代表一笔货币资金，但这笔资金却不是自行增值

3、的资本。在西方，政府靠发行债券筹集的资金主要用于政府的各项非生产性开支，如军费、行政性开支和对低收入家庭的转移支付等等，它们将成为总需求的一部分被花掉，不进入价值增值的实际生产过程。这部分资金被政府花掉后就不再存在了，但政府债券却依然存在，并仍保持着价值增值的外衣。这时，政府债券连同它的增值就纯粹是一种虚构。政府债券比公司债券有更大的虚拟性。　　在证券化的过程中，许多收入流（包括住房抵押贷款、汽车抵押贷款和信用卡贷款等）都被证券化了。这种以收入流为实际基础的证券并不代表任何实际资产，既不代表物化的资本也不代表一笔投

4、入生产的货币资本。物化资产是用这笔贷款购得的，且已进入借款人的消费。物化资产的价值会逐年减少，而据此发行的债券却保持着价值增值的外衣，这一增值与实际资产无关，只与借款人的收入或还款能力有关。　　股票和债券的期货交易又相对独立于它们的现货交易。在股票债券等虚拟的价值增值运动中已经加入了大量的社会、经济和心理因素，使这种运动只是部分地与个别实际资产相关，更多地与整个经济状况和金融状况相关，期货则进一步加入了社会和经济环境的影响，使它的运动更依赖于社会的和整体经济的状况。20世纪80年代以后出现的利息率期货，股票指数期货

5、和近年来的物价指数期货、期权交易是衍生物的高级形式，也是虚拟资本的最高级形式。它们根本割断了与任何个别实际资产的联系，甚至在名义上也抛弃了对某种具体资产进行交易的形式。　　如果说公司股票和企业债券作为虚拟资本与实际生产过程还有某些联系，不能算作价值增值过程的彻底虚拟化，那么国债与金融衍生品已经是一种完全的虚拟价值增值运动（刘骏民，1998）。大多数的期货尤其是金融期货并不对实际的生产过程产生影响，而只是通过对货币金融状况的影响间接影响总资本的运动。　　金融资产作为权益的凭证，是有内在价值的，其增值的依据是实实在在的

6、。无论债券收益、股权收益都是金融资产者应得的收益，是实际资源所有者放弃完整所有权而获得的报酬。像货币、债券和股票等，是直接由实际资源所有权派生而来，而金融衍生工具则由货币、债券和股票等基础性金融工具派生而来，与实际资源的产权运动有间接关系，是第四类虚拟资产，属于“虚拟后的再虚拟”。但衍生金融工具依然是权益凭证，只是与实体经济运行距离更远些。因此，金融资产的虚拟性并不是指自身价值的虚无，金融资产作为权利的载体是有价值的。从某种意义上理解，资产的“虚拟性”越强，它与个别的实际资本运动的联系就微弱，而与整个社会资本运动的

7、联系就越紧密。正是因为虚拟性越强，它离个别的实际资本就更远，它的价格决定机制就更多地依赖于社会平均的利润水平和社会经济整体的资本运动。于是，我们可以把资产虚拟化形式的不断扩展理解为与整个经济系统的信用关系的社会化程度有关，信用化程度越高的社会就越容易出现更多的虚拟化程度很高的虚拟资产，而信用化程度不高的经济体中，金融资产的创新就显得比较艰难。　　以上是对金融市场中股市、债市及期市的虚拟性的说明，除此之外，汇市也构成了金融市场的重要组成部分。汇率涉及到两个或多个国家的价值系统的关系，是各国之间对虚拟资产的价格与实体经

8、济实物的价格的比率，在货币与经济虚拟化之后，传统的汇率理论的解释力已经显得不够，特别是在短期或是中期内汇率的波动表明，汇率趋于脱离实体经济商品价格的比率是一种常态，汇率的决定因素不再局限于实体经济的商品价格的比率，投资者的预期不能再被看成随机扰动因素，大量的国际资本流动及投机行为使虚拟资产的价格在汇率决定中起着越来越重要的作用，甚至是决定性的作用。　　2.房