民营医疗服务行业投资分析

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1、2015年7月医疗服务行业投资分析报告目录健康服务产业链：大产业大需求医疗服务行业黄金发展期民营医院发展处在黎明前阶段民营医院发展方向【领域+模式】分析框架一、健康服务产业链：大产业需求►健康服务产业链：服务机构：1/健康管理中心2/医院3/康复中心4/养老中心四大医疗服务机构为核心支撑产业：药品/保健用品，医疗器械，诊断试剂/检测服务为支撑产业服务系统：商业医保、商业养老保险、药事服务、医疗信息、移动医疗、在线服务医疗服务机按照生命周期、涵盖保健、治疗、康复、养老四大贯穿起来的体系，服务机构为健康管理机构、

2、医院（综合、专科）、康复中心、养老机构（老年病医院、护理院、临终关怀医院）四大机构。►健康服务之养老机遇巨大的养老压力引发养老红利，创造一个庞大的消费市场，加快养老机构、康复中心和商业养老保险的发展。我国已经进入了老龄化社会，老龄化人口在对社会形成压力的同时，也意味着我国有着巨大的养老需求。我国即将进入老龄社会我国将面临“未富先老”和“未备先老”双重挑战康复医院盈利模式目前正在发展建设中，市场上还比较少，是外资护理机构参与的热点。其典型代表是台湾的护理之家，它可以依附于当地医院来运行，提供专业的全方位护理。房

3、地产盈利模式目前市场存在比较多的一种模式。可以实行会员制，典型代表是上海亲和源、北京太申祥和、杭州金色年华。也可以实行住宅产权制，典型代表是万科随园嘉树、雅达绿城乌镇雅园、安平保利西塘越商业养老保险模式商业养老保险模式，是大势所趋，是政府养老保障体系必需的补偿机制。典型代表是泰康人寿、平安保险等►政策推动健康服务大变革的时代机遇政策脚步已越来越近，医疗服务整合改制逐步加速。自2005年《国务院鼓励支持非公有制经济发展的若干意见》允许非公资本进入社会事业领域，到2013年10月《关于促进健康服务业发展的若干意见

4、》之后的政策密集出台，到2014年1月促进社会办医的首次细则出台；政策方向从“允许”到“鼓励”，从“社会事业”到“产业”，从“补充”到“转型重大举措之一”，整合改制逐步加速。细则将逐步落地，突破无形障碍。2014年之前，我国社会办医的实际情况是有大纲鼓励，缺乏细则支持，“人事制度、对民营医院偏见、配套政策、国家医保”等方面仍存在诸多问题。如公立医院通过职称制度和不能多点执业垄断人才、民营医院在大型设备购置审批方面处于劣势、民营医院不享有公立医院（非营利机构）的税收优惠和政府补助，大多数民营医院无医保资质等。

5、2014年1月首次细则出台，且2014年有望更多细则落地，将逐步放宽举办主体、服务领域、大型医用设备配置，完善配套医保、财税、医师多点执业、加快审批非公立医疗机构等相关细则，无形障碍将逐步突破。►健康服务产业：大产业大需求健康服务的投资主线梳理——大变革过程一定会产生机会，健康服务三大体系（服务机构、支撑产业、服务系统）：这也与美国医疗服务板块TOP20的四大板块相对应。医院连锁板块：公立医院转制并购、高端医院以及特色专科兴建将引发第一波机会，于2013年10月逐渐开启。服务机构里的健康管理中心、康复中心、

6、养老机构：处于近空白区域，尚在布局探索新的模式，将提供第二波机会。保险、信息、药事服务及其他配套服务系统：将随着医疗机构多样化的出现而逐渐探索模式，将带来第三波机会。医疗器械、诊断试剂/检测服务等支撑产业：将随着医疗服务板块的扩容继续保持快速增长，过去是、现在是、将来也是长线机会。►国内健康服务产业四大板块机会vs美国医疗服务板块市值top20，四大板块美国医疗服务板块市值top20.四大板块医院连锁养老机构、康复中心商业医保诊断外包、CRO►四大板块整合式发展机会和可能的模式我国目前四大板块发展很不完善

7、，可关注四大板块整合式发展机遇和可能的模式医院连锁板块中，综合医院集团规模尚小，连锁专科的高端科室仍属空白，服务外包刚刚起步，商业医保和康复养老机构更是亟待发展►服务机构的四大板块机会和投资标的►服务系统和支撑产业的投资标的二、医疗服务行业黄金发展期►老龄化加速带来医疗就诊需求增加医疗需求人口老龄化一直是推动医疗卫生需求增长的最主要动力，卫生数据表明，65岁以上老人两周患病率高达39%，是25-34岁年龄段的4倍。目前65岁前老龄人口增长率为3.5-4%，未来几年增长将会加快。到2020年，65岁以上老龄人口

8、占比将达到12%。从目前我国人口结构看，老龄化趋势不可遏制，同时伴随患病率的上升，对医疗服务的刚需将持续提升。这将会直接体现为诊疗人次提升，近几年入院人次以及门诊人次都有大幅度的上升，根本原因除了居民医疗保健意识提高之外，老龄化带来的每周患病次数增加是主要推动因素。老龄化除了带来患病率的上升之外，同样也带来了患病结构的变化。心血管病、糖尿病以及肿瘤发病率同样也随着老龄化的加速，患者比例随之水涨船高。