企业并购的风险与防范探究

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1、企业并购的风险与防范探究[内容提要]：企业并购既能为企业带来竞争优势，又存在一定程度的财务风险。作为一项重大的战略性投资事宜，相应也就要求总部必须将力量集中于具有战略影响的各个环节或方面。由于收益与风险并存，只有尽量避免风险，充分发挥企业并购的协同效应才能实现企业并购的意义。当然，企业并购存在许多前提条件，并购中的每一个细节都是关键点，都可能导致财务风险的形成,甚至危及到公司经营。对日益国际化的中国企业而言，贸易全球化过程中,通过并购跨越不同目标市场壁垒,须防范各种并购风险。充分运用法律上保护自己，不断提高这一能力是中国企业

2、通过提升市场竞争力的必经之路，这或许TCL并购给我们带来的警示。主题词：企业并购财务风险防范企业并购是将两个或两个以上企业合并形成一个报告主体的交易或事项。与内部扩展相比．外部扩展的企业并购有成本低、速度快、实现协同效应等优点。当然，企业并购带来的高收益必然伴随着高风险．而且并购业务将对企业的经营管理造成冲击。企业并购风险是指企业在并购活动中不能达到预定设定的目标的可能性以及对企业的正常经营管理所带来的影响程度，即企业并购投资的净收益现值的不确定性。一旦并购决策失误，不仅会造成并购失败，甚至会使企业破产。因而必须高度重视并购

3、风险，做到防患于未然。一、TCL并购案回顾TCL与法国汤姆逊公司新设合并组建TCL汤姆逊电子有限公司.2004年1月,TCL与法国汤姆逊公司共同组建TCL汤姆逊电子有限公司(简称TTE),共同开发、生产及销售彩电及其相关产品和服务。TCL集团将把其在中国内地、越南及德国的所有彩电及DVD生产厂房、研发机构、销售网络等业务投入合资公司；而汤姆逊则将投入其所有位于墨西哥、波兰及泰国等国的彩电生产厂房、所有的销售业务以及所有彩电及DVD的研发中心。在合资公司里,TCL国际控股和汤姆逊公司分别拥有67%和33%的股权。TTE的总部位

4、于深圳,于2004年7月正式营运。双方此次重组涉及的总资产规模将达到4.7亿欧元,新合资公司彩电年总销量将达到1800万台,成为全球最大彩电企业。为了实现目标，TCL选择了跨国并购战略。新公司在全球的市场份额将达到10%，将成为全球最大的彩电供应商。收购汤姆逊后，TCL集团在2005年、2006年连续亏损两年，2007年勉强实现扭亏。由于TCL汤姆逊电子有限公司(简称TTE下同)欧洲业务持续亏损，为改善公司经营，2007年4月TTE欧洲公司申请破产清算。TTE欧洲公司的清算并不顺利——82011年3月12日，TCL集团停牌一

5、天后公告称，法国南特商业法庭于3月10日对TTE欧洲公司重组诉讼案的第一令诉讼做出初审判决，要求TCL集团、TCL多媒体及其4家全资子公司向TTE欧洲之法定清盘人赔偿2310万欧元(约2.11亿元)。经过漫长的讨价还价最终和解，2010年4月8日晚间，TCL集团发布公告称，就法国南特商业法庭第一及第二令状的诉讼，TCL集团及TCL多媒体及其下属全资子公司分别已与TTE欧洲之法定清盘人达成和解方案，TCL集团和TCL多媒体分别支付和解金额233万元欧元和1167万欧元，共计1400万欧元。二、企业并购的动因并购企业购买目标企业

6、的部分或全部产权，目的在于实现对目标企业的控制，并对其进行资产重组，获得企业控制权收益，进而实现效用最大化。并购是企业为了获得其他企业的控制权而采取的一种经济行为。并购交易的对象是目标企业的部分或全部产权。通过产权交易，实现并购企业的战略目标。㈠整合资源，扩大生产经营规模。在市场经济制度下，市场不仅是企业集团生存的命脉，更是无尽的财富源泉。因此如何加强企业自身的竞争能力以期攫取更大的市场份额，就成了企业集团永久的主题和经营管理的基本着眼点。不通过并购而是“雪球”式的靠自我积累自我发展，在今天的历史环境下，根本无法长成“巨人型

7、企业”。例如：中国移动（香港）用800多亿元兼并8省市移动网络，他将各省市的移动集于一身，收购后与企业集团原有资源进行“整合”无论是原材料资源，还是人力资源、技术资源等。众人拾柴火焰高，为了共同的企业目标和自身的职业愿景，领导与员工共同融入到同一的组织中，集思广益，求同存异，致力于完成任何复杂和挑战性的工作。㈡降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值。首先，企业内部现金流入更为充足，企业兼并发生后，资金来源更为多样化。被兼并企业可以从收购企业得到闲置的资金，投向具有良好回报的项目；而良好的投资回报又可以为企业带来更多的资金收

8、益。这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能，使现金流人更为充足。其次，企业内部资金流向更有效益的投资机会。混合兼并使得企业经营所涉及的行业不断增加，经营多样化为企业提供了丰富的投资选择方案。企业从中选取最为有利的项目。同时兼并后的企业相当于拥有一个小型资本市场，把原本属于外部资本市场的