风电行业三季度报告总结：风电行业持续复苏，运营商表现优异.docx

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1、证券研究报告

2、风电目录1风电行业运行情况32行业政策53上市公司业绩分析53.1数据说明53.2全行业情况63.3风机及零部件厂商63.4风场运营商84投资建议105风险提示10图表1：近三年新增并网容量对比3图表2：1-9月各省新增并网容量3图表3：三北地区弃风率4图表4：2017年重点省份（或地区）风电机组平均上网电价5图表5：样本公司6图表6：风机及零部件板块个股资产负债率7图表7：风机及零部件行业现金流情况7图表8：风场运营板块个股营业收入8图表9：风场运营板块个股毛利率8图表10：风场运营

3、板块个股费用率9图表11：风场运营个股资产负债率9图表12：风场运营板块现金流情况9万联证券研究所www.wlzq.cn第10页共11页证券研究报告

4、风电1风电行业运行情况并网情况：2018年1～9月，全国新增风电并网容量1261万千瓦，比去年同期970万千瓦高出30；到9月底累计的风电并网容量达到1.76亿千瓦，比去年底的1.64亿千瓦增长7.3。并网容量自2017年出现下滑后再次恢复增长，我们认为原因主要是解除了内蒙古、黑龙江、宁夏三省的红色预警，三省的增量带来了本年前三季度并网容量的增长。

5、图表1：近三年新增并网容量对比新增并网容量1261100097013001200110010009008002016年1-9月2017年1-9月2018年1-9月资料来源：wind，万联证券研究所图表2：1-9月各省新增并网容量新增并网容量（万千瓦）193156117110867964614846433837363329271611119550.80.400000025020015010050内蒙古江山青河湖宁河江陕湖福广山四辽天苏西海南北夏北西西南建西东川宁津黑龙江浙安吉重贵广云北上海西甘新江徽林

6、庆州东南京海南藏肃疆0资料来源：wind，万联证券研究所新增并网容量较多的省份是内蒙古（193万千瓦）、江苏（156万千瓦）、山西（117万千瓦）、青海（110万千瓦）、河南（86万千瓦），合计占全国新增并网容量的52.5。万联证券研究所www.wlzq.cn第10页共11页证券研究报告

7、风电而甘肃、新疆、吉林三省的并网容量极低，甚至为0，原因主要是其红色预警尚未解除。从弃风率来看，甘肃、新疆、吉林三省前三季度的弃风率分别为19.7、24.6和5.2，吉林省明年有望解除红色预警。海上风电也在

8、快速增长。前三季度，海上风电新增并网容量102万千瓦，主要集中在江苏（92万千瓦）和福建（9万千瓦）两省，累计海上风电装机容量达到305万千瓦，主要集中在江苏（255万千瓦）、上海（30.5万千瓦）、福建（19万千瓦）。此外，广东省正在加快海上风电建设的步伐，未来海上风电的增量中，广东省将占有一席之地。利用小时数、弃风率：前三季度全国风电平均利用小时数为1565小时，与去年同期的1386小时相比，增加约179小时。平均利用小时数较高的省份是上海（1909小时）、江苏（1857小时）、云南（1848小

9、时）、辽宁（1750小时）、福建（1722小时）。前三季度全国平均弃风率7.7，比去年同期减少4.7个百分点。西北地区的弃风情况与去年同期相比有所改善，甘肃尤为明显，但弃风情况仍然较为严重，新疆、甘肃、内蒙的弃风率分别为24.6、19.7、12.8；东北和华北地区的弃风率已降到个位数，促进消纳取得明显成效。总体来说，弃风限电情况得到缓解。图表3：三北地区弃风率万联证券研究所www.wlzq.cn第10页共11页证券研究报告

10、风电35.0%2017年1-9月2018年1-9月万联证券研究所ww

11、w.wlzq.cn第10页共11页证券研究报告

12、风电33.0%29.3%24.6%19.7%19.0%14.0%12.8%12.0%8.0%5.2%7.0%3.9%7.0%3.7%1.0%0.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%甘肃新疆内蒙古吉林黑龙江辽宁山西河北资料来源：wind，万联证券研究所发电量方面：1-9月，全国风电发电量2676亿千瓦时，同比增长26，增速与去年同期基本持平，发电量的增长一方面是由于并网容量的增加，另一方面是由于弃风情况改善带来利用小时

13、数的增加。从发电量结构来看，2018年前三季度全国发电量同比增长7.4，为50362亿千瓦时，风电发电量占比由4.5提升到5.3。上网电价：2018年10月，国家能源局发布《关于2017年度全国电力价格情况监管通报》。《通报》披露，从全国看，2017年风电机组平均上网电价为562.30元/千千瓦时，同比下降0.43。其中上海最高，为751.91元/千千瓦时，云南最低，为423.76元/千千瓦时。万联证券研究所www.wlzq.cn第10页共11页证券研究报告

14、风