金融稳定界说：定义、内涵及制度演进

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1、金融稳定界说：定义、内涵及制度演进　[内容摘要]金融稳定，是指金融体系各组成部分内部及其相互之间的制度安排合理，有效发挥风险配置、资源配置等核心功能的运行状态。金融稳定具有“公共品”的性质。金融稳定具有宏观（系统）性、动态性、效益性和综合性。金融稳定制度的演进与政府对经济实行管制的职能及中央银行的发展历程息息相关，贯穿着金融风险—金融动荡—金融治理（管制）—金融秩序（稳定）这一政府和市场重复博弈的主线。　　[关键词]金融稳定；金融政策；金融制度变迁　　Abstract：Financialstabilityissuchoperatingconditionsthatinstit

2、utionsof/amongdifferentpartsoffinancialsystemsdesignrationally,andeffectivelyplaythecorefunctionsofriskorresourceallocating.Financialstabilityisthepublicgoods,mobility,efficiency,prehensiveness.Institutionalevolutionoffinancialstabilityisintimatelyconnectedentalregulationoneconomyanddevelo

3、pingprocessofcentralbank,ainclueofrepeatedgamesbetentandmarketofmodeof“financialrisk—financialturmoil—financialgovernance(regulation)—financialorder(stability)”.　　Keywords：financialstability;financialpolicy;financialinstitutionalchange　　　　一、金融稳定的定义　　　　金融稳定的定义和内涵如同变幻的金融形势一样捉摸不透，国内外学者对金融稳定的

4、有关定义看法不一，众说纷纭。从目前的研究文献看，如果从金融机构、金融市场以及货币、汇率和资产价格等现状表象的外延描述入手似不能充分揭示金融稳定的内在规律性且有循环论证之嫌，西方国家学者常用的否定式判断即从金融不稳定的角度分析也不宜列入我们的定义范畴，逐一列出金融稳定的实现条件而缺乏理论的抽象和概括力去提炼而显得不够简洁、确切，扩展金融稳定的外延将其等同于大而化之的金融发展、效率、结构和安全结合的综合体，则似乎湮没了其本身特性而难以为人所识。　　比较而言，金融功能说和管理系统性风险说涉及了金融稳定实现过程中的有关本质规定性的问题，具备对现实较强的概括力、解释力和一般的适应性，

5、逐渐为更多的国家和学者所采用。我国于2005年推出的首期《中国金融稳定报告》采用了金融功能说。管理金融风险说的概念则提出了更具一般性的命题，增强了对金融稳定内在属性的深刻认识，并可为下一步的政策研究提供借鉴和参考。　　进一步地，基于金融制度促进经济增长，是与其金融功能的发挥紧密联系在一起的，金融制度或者金融体系演进的核心标志是金融功能的升级，并且金融功能的扩展和提升，金融制度的变迁在其间起着关键性作用以及风险配置功能成为现代金融体系的核心功能之一等理论观点的认知，我们尝试从“制度—功能”的分析视角给金融稳定下一明确的定义，即金融稳定，是指金融体系各组成部分内部及其相互之间的

6、制度安排合理，有效发挥风险配置、资源配置等核心功能的运行状态。　　具体而言，金融体系须在一定的条件下被认为处于稳定性的状态：（1）对金融风险进行评估、定价、分散和管理，将其合理配置到承担风险的市场主体；（2）促进金融资源跨地域、跨时间的有效配置，并以此促进其他经济金融活动；（3）在受到经济金融体系的内外部冲击或经济失衡加剧时，金融体系仍然能履行其核心功能。　　　　二、金融稳定的内涵　　　　（一）金融与金融稳定　　1.金融与货币。现代金融在市场经济的核心地位及其广泛的影响力是与信用货币紧密联系在一起的。信用货币能够提供最终形式的支付和具备普遍接受性、实用性特点，其深层次的原因

7、在于交易主体对其的信任，从而消除了交易中的“需求的双重巧合”。　　考虑到信用货币难以在任何一个具体的时间点和个人的交换需求相匹配，市场主体为获取预期的购买力，可能愿意为使用信用货币的交换媒介服务提供补偿，进而促成对金融的深层次理解：即金融是将信用货币的交换媒介功能暂时让渡出去，以获取较高价值储备的承诺。[1]进一步地，金融促进了跨时间和跨空间的经济活动过程，放大了信用货币带来的收益。另一方面，由于交易主体的承诺能否兑现具有不确定性，且流动性和可接受性不如信用货币的金融工具数量的增加，改变了金融最初聚集流动性的性质等