油价上涨空间有限冲高回落可能较大.doc

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1、能源化工研究中心油价上涨空间有限冲高回落可能较大——2010年7月分析师：姜东序电话：0411-82690293邮箱：jdx3196780@126.com9日原油周报内容摘要：1、美国ECRI经济领先指标延续疲软态势；2、原油库存有所下滑，汽油库存意外增加；3、上期所燃料油库存延续减少态势；第一部分行情回顾图1：美原油8月合约走势图2：沪燃油1009合约走势数据来源：文华财经渤海期货研究院本周国际油价探底反弹，美原油08合约照比上周上涨3.95美元，幅度5.48%，上海燃料油1009照比上周小幅上涨3元，幅度0.07%；之所以油价会出现较大反弹，这是因为市场已

2、经阶段性的宣泄了上周一系列经济数据的利空影响，虽然整体环境没有出现根本的好转，但市场暂时不像前一周那么悲观了，最主要的是，本周道指强力反弹拉动油价，加之美国原油库存的减少和气象因素，也提振了油价，创造了较大的涨幅。第二部分基本面分析一、美国ECRI经济领先指标延续疲软态势美国经济周期研究所周五表示，衡量美国未来经济增速的一项指标跌至2009年7月以来的最低位，显示经济将持续放缓。ECRI表示，美国7月2日当周领先指标下滑至121.5，该指标此前一周为122.3。7月2日当周领先指标创下2009年7月24日当周以来的最低位，当时为120.3.该机构同时公布的数据

3、显示，美国7月2日当周领先指标年增长率下跌至-8.3%，此前一周为-7.6%。美国ECRI经济领先指标延续下滑态势，但依旧处于“景气”阶段之中，且照比2008经济危机最严重的时候增长幅度较大，显示美国经济处在不断复苏之中且成果显著，但近期增长速度放慢，经济有所走软。图3：美国经济领先指标（ECRI）数据来源：WIND资讯渤海期货研究院二、原油库存有所下滑，汽油库存减少低于预期美国能源情报署(EIA)7月8日消息，EIA发布的最新周度报告显示，上周(7月2日当周)美国商业原油库存(SPR除外)较前一周(6月25日当周)减少500万桶，为3亿5,820万桶，但仍处

4、于同期均值水平高位。汽油库存总量增加130万桶，处于同期均值水平高位；过去四周，成品油日均供应总量接近1,930万桶，同比上扬5.1个百分点。而过去四周汽油日均需求量约为940万桶，同比增2%；馏份燃料油品同期日均需求量约为380万桶，同比上涨15.8%；而航空燃油需求量同比降0.5%。上周原油库存出现了一定下降，这主要是因为美国原油进口下降，汽油适逢消费旺季，库存却没有出现较大下降，本周反而上升，这体现了需求的增长幅度落后于供给的增长幅度，这也将在未来一段时间对油价产生不良影响。图4：EIA库存（千桶）数据来源：WIND资讯渤海期货研究院三、上期所燃料油库存

5、延续减少态势7月9日上期所燃料油库存报告显示，上期所燃料油库存减少5000吨，合计324248吨。图5：上期所燃料油库存（吨）数据来源：WIND资讯渤海期货研究院第三部分技术分析图13：美原油08合约图14：上海燃料油1009合约数据来源：文华财经渤海期货研究院技术上，美原油08的价格走势依旧运行于70—80美元的震荡区间之中，60日均线构成压制，中短期均线系统较为紊乱，KD指标在经历过超卖反弹后逐渐恢复到正常区域，同时形成金叉，短期内虽然价格还有一定上行空间，但60均线和80美元关口将对价格产生较大的阻力，冲高回落可能较大；沪燃料油方面，价格走势呈现收敛三角

6、形的形态，且明显滞涨，周涨幅远低于美原油08的周涨幅，预示短期国内市场环境并不利于做多；原油在78—80美元附近有阻力，沪燃料油在4390—4360附近有阻力。第四部分后市展望本周油价上涨的最主要原因是道指的强势反弹，而道指的强势反弹则是因为财报季的来临，财报季的来临将使投资者将注意力从全球经济忧虑——尤其是导致最近几个月市场大幅下滑的欧洲主权债务危机——转移至美国企业的基本面因素，因此市场认为财报季将对股市利好，从美国ECRI指标中我们可以发现，美国2010年上半年的经济情况照比2009年上半年的确有了较大的好转，所以财报季应该不会难看，但是财报毕竟代表过去

7、，这些利多影响也在一定程度上已经得到了股市的反映，很难期待成熟的机构投资者据此大量做多，同时从ECRI指标来看近阶段美国经济的走势是处于增速下滑的阶段，所以成绩是“过去”的，但“未来”很难为道指持续反弹提供足够的支撑；既然油价本轮反弹的主因难以延续，我们就应对油价反弹的前景持谨慎态度。库存方面，适逢旺季，汽油库存依旧高企，原油库存也没有脱离历史高位，在全球经济增速放缓的背景下，供给层面仍将对价格形成压力。展望下周行情，在油价现阶段的位置做多风险较大，投资者可等待逢高沽空的机会。