上市公司股价波动与财务业绩相关性分析——以房地产行业为例

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1、上市公司股价波动与财务业绩相关性分析——以房地产行业为例周淼摘要：随着我国证券市场的逐渐完善和透明，上市公司公布的财务信息越来越受到投资者的关注。股票价格的波动越来越大，最终反映在资本上的便是股票的价格会随着上市公司财务状况的变化而变化。本文通过对112家房地产上市公司2010-2012年度财务状况和股票价格的数据进行实证分析，发现房地产上市公司股价波动与偿债能力呈负相关关系；与盈利能力呈显著的正相关关系；与营运能力存在显著的负相关性；与发展能力呈显著的正相关性。实证结果希望能为投资者进行理性投资提供参考。..关键词

2、：房地产上市公司；股价；财务业绩近几年来，随着我国房地产市场持续高速发展，房地产业正成为推动我国经济快速发展的重要力量。而房地产股票市场，有经济预测和价值发现的作用。从股票市场开始产生，人们就一直对股价的波动进行了不同程度的研究，希望能够找到股价起伏的原因和依据，并且能够对此进行深入的了解，来准确掌握控制股票市场或为政府制定政策提供依据。本文在已有的基础上，以上市房企为例，选定沪深两地的112家房地产上市公司2010-2012年的有关财务数据作为研究对象，运用回归分析系统对财务指标与股价波动的相关性进行定量分析，找出

3、主要财务指标与股价波动的相关关系，以了解我国房地产上市公司财务业绩对股价波动的影响作用。一、股票价格的影响因素及假设1.影响因素决定公司股票价格在合理范围内调整的主要依据是股票的内在价值，内在价值是由公司内部因素决定的。一般情况下，影响股票价格的基本因素主要包括财务业绩、利率、行业前景等。其中财务业绩主要是指上市公司的业绩，财务指标的高低决定了公司业绩的好坏，影响股价的财务业绩的主要因素有：偿债能力指标；盈利能力指标；营运能力指标；发展能力指标。2.研究假设上市公司股票价格的决定因素是什么？如何判断某公司的股票价格是

4、否具有投资价值？怎样预测某公司的股票价格未来的运行方向？这些问题的答案是每一股市的投资者都梦寐以求、不断探寻的。随着我国证券市场的迅速发展，对证券信息的分析也显得越来越重要。影响股票价格的因素有很多，如何从众多的因素中挑选出对股价有较大影响的因素，本文试图检验一下假设。H1：在其他条件不变的情况下，流动比率、速动比率、现金流量负债比率与股价波动存在线性相关且呈负相关。H2：在其他条件不变的情况下，每股收益、总资产报酬率、净资产收益率与股价波动呈正相关。H3：在其他条件不变的情况下，总资产周转率、应收账款周转率与股价波

5、动具有相关性且呈负相关。H4：在其他条件不变的情况下，总资产增长率、净利润增长率与股价波动具有相关性且呈正相关。二、研究设计1.建立模型评价上市公司财务状况好坏的因素主要包括其盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力四大方面，本文主要选取能代表上市公司这四方面能力的主要财务指标作为自变量X，以股票一整年的收盘均价作为因变量Y建立模型:Y=β0+β1X1+β2X2+……βnXn+εt其中：X1，X2，Xn，…，为自变量指标，Y为股票的收盘均价即因变量，εt为该时点的干扰项，它表示偶然因素的作用。因此本文提出假设:上市公司

6、财务指标与股票价格存在线性相关关系。2.样本选取及数据准备本文的研究样本为2010-2012年沪深两市房地产行业上市公司，为了保证数据的适用和准确，由于部分年限、部分数据的缺失，深振业A、海鸟发展、珠江实业等的相关指标被剔除，最后选取了112家房地产上市公司进行截面分析研究。所使用的财务数据于中国上市公司资讯(.list.)、锐思数据库。三、房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性实证研究1.研究方法及数据说明财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程

7、。财务分析对不同的信息使用者具有不同意义。一是对资产负债表和利润表中的数据进行分析，计算相关指标，从而了解企业的资产结构和负债水平的合理性，从而判断企业的财务实力。二是可以评价和考核企业的盈利能力和资金周转状况，揭示财务活动存在的问题，找出差距，得出分析结论。三是可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。四是可以评价企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力。2.财务指标与股票价格相关性分析财务指标与股票价格之间相关，它们之间可能存在线性也有可能存在非线性，因此使用剩余收益定价模型的扩展形式。文

8、章首先要使用SPSS13.0对上述财务指标与股票价格做相关性分析，通过Pearson相关系数来选出与股价呈现线性相关的财务指标。然后通过逐步回归方法，将各年的对股价和财务业绩的关系进行实证检验。最终回归结果如下。（见表2）Y=10.935-0.174X1-0.508X2+6.170X4+0.318X6-0.010X7-0.157X8+0.004