浅析证券监管的博弈分析论文

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1、浅析证券监管的博弈分析论文论文关键词:最优行为证券监管博弃论文摘要:运用博弈论理论，建立了证券监管问题的非合作博弃模型。通过对该模型的纯策略均衡和混合策略均衡的分析，从理论上确立了预防证券违法的思路，并结合实际分析了我国股票市场的监管问题，认为目前我国股票市场中违法操作已成为投资者的占优策略，而监管者则是在有选择的监管。因此，加强证券监管不仅要加大对违法操作投资者的惩罚力度，也要对监管者施行有效的激励一约束机制。从经济学的角度看.freel=从一Y,N=Y,+Y,M就是投资者违法操作的超额利润，即比守法操作时多获得的效应，N是投资者违法操作被查处后与守法操作时相比的效应差异。博弈模

2、型可变化成图2.二、纯策略博弈的均衡分析我们分别分析四种纯策略达到均衡的可能性及其达到均衡的条件。1)(监管，守法)即监管者监管，投资者自觉守法。显然这不是均衡状态，因为监管者会很自然的去选择不监管。2)(不监管，守法)即监管者采取不监管策略，投资者能够自觉守法，这是最理想的均衡状态。该策略达到均衡的条件是Y+M一以M+N)Y，即a}.=1/(1+NlM)，其经济含义是投资者采取违法行为不能够获取比守法行为更多的效应。显然，投资者违法操作所能够获取的超额利润越多，被查处后的处罚越轻，投资者采取守法行为的区域就越小，如图3所示。3)(不监管，违法)即监管者采取不监管策略，投咨者违法。

3、该策略达到均衡的条件是Y+M一.1(M+NjY和V一}1X,V一Xz+BF，即几a’=1/(1+NlM)和BFl瓜+.1X,lXZt，其经济含义是投资者违法操作的效用大于守法操作所能够获得的效用，监管者也不愿意监管，因为监管会使他的效用减少;从第二个条件可以看出，要想促使监管者愿意监管，必须提高查处成功后的奖励，并加大对监管者的失职处分，同时设法减少监管代价。此外我们还可以看出随着社会监督力量增强，监管者不仅不会对社会监督产生依赖心理，反而会更加格尽职守。4)(监管，违法)即监管者采取监管策略，投资者依然违法。该策略达到均衡的条件是Y+M一B(M+N)Y和V一}1X,V一Xz+BF

4、，即BB’=1/(1十NlM)和BFlXZ+.1X,l凡1，其经济含义是投资者违法操作的效用大于守法操作所能够获得的效用，监管者监管时的效用大于不监管时的效用;显然，这种均衡是最不理想的，要想避免，就必须加大对违法操作者的惩罚，提高监管成功概率，使之满足BB’=1/(1+NlM)。同样，由图4可见，NlM越大，投资者违法操作的区域越小。从以上分析可知，证券监管的最理想均衡(不监管，守法)是可以实现的，同时我们还要采取有效措施避免另外两种均衡(监管，违法)和(不监管，违法)的出现，而相对满意的均衡(监管，守法)则不可能达到。三、混合策略均衡分析如果同时满足条件}1.l"-1/(1+N

5、lM),BFl凡+.1X,lXZ1和BB}=1/(1+NlM)，则该博弈会陷人“监管者监管~投资者守法~监管者不监管投资者违法~监管者监管”的循环中，这样博弈的均衡解将是混合策略。假定投资者以概率P选择违法行为，监管者以概率9选择监管行为，我们分别分析监管者和投资者的最优行为选择。(一)监管者的最优行为选择分析监管者的预期效用为U,=g}p(V一Xz+BF)+(1一p)(V一Xs)+(1一9)}P(V一}X,)+(1一p)V对U,.freel一BN一BM)+(1一q)(Y+M一}N一}M)卜(1一p)Y同样，对U;求微分，并令其等于0得:Uldp=Yz一}(N+M)一q"(N+M)

6、(B一})=09.=Yz一}(N+M)l(N+M)(B一入)这表明在监管者的监管概率小于9时，投资者的最优策略是选择违法操作，当监管概率大于9时，投资者的最优策略是选择守法操作，当监管概率等于9时，投资者选择两种策略的效用相同。政策含义:我们可以通过制定政策来影响均衡概率9，来控制投资者选择违法行为的区域，容易影响的变量是.N和M。显然，几越大，N越大，M越小，投资者违法操作的可能性就越小，这表明社会监督环境越完善，监督能力越强，投资者违法操作被查处后的处罚越重，违法操作所能够获取的暴利越少，投资者就越没有选择违法操作的积极性。四、我国股票市场监管分析(一)现状我国股票市场发展很快

7、，无论是规模还是参与者数量，都已经达到了相当的程度。虽然《证券法》和《刑法》都对证券违法犯罪作了比较全面的界定，相应的也给出了处罚措施，以中国证监会为核心的监管体系也在不断地完善。然而中国证券市场毕竟建立才十多年，相应的法律制度和监管体系还没有达到完备的水平，而且证券违法犯罪行为存在很大的隐蔽性。因此，证券违法犯罪行为在中国证券市场很常见，从证监会公布的处罚公告的次数来看，中国证券市场上的违法犯罪案件呈现逐年增加的趋势。从证券违法犯罪的方式看，最常见的是资金透支挪用的