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时间:2018-11-20
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1、多重因素促焦炭筑底,逢低做多浙商期货王楠一、宏观:经济下行压力不减,四季度基建预期再发力三季度,中国经济增速7.3%,创五年新低。中国10月制造业采购经理人指数(PMI)50.8,低于预期的51.2,创今年5月以来最低。中国经济曾经的支柱,房地产市场继续下滑,新开工面积负增长。商品房销售面积下降使房地产开发资金增幅大降,后继乏力。基建投资难以对冲房地产下滑。此外,工业增加值同样随GDP回落。整体看来,中国经济下行压力不减。虽然在新常态下,经济减速是再正常不过的事,但对于地方政府来说,保GDP的观念暂时难以转变。1
2、0月15日,云南省省委书记李纪恒在全省2014年一至三季度经济形势分析会上表示,“千方百计增加投资……努力争取四季度冲刺攀高。”西藏在安排部署四季度经济工作时强调,“力争全年完成固定资产投资1000亿元以上”。数据显示,1-8月西藏投资为623亿元。不少省份发改委还专门召开投资工作座谈会,研究安排四季度投资工作。此外,据网易财经统计,自10月1日至今,发改委所批复的机场、铁路项目共达到了6933.74亿元。其中,10月份一个月批复了机场铁路项目投资达4935.14亿元。密集程度和批复金额远高于今年过往月份,稳增长
3、的意图明显。因此,我们认为宏观预期普遍偏暖,在疲弱基本面已被盘面消化的格局下,宏观政策或有超预期动向提振国内商品。二、需求(一)钢厂库存压力不大,开工居于高位,生铁产量高位持稳贸易商的退出使螺纹钢社会库存持续下降,也使钢厂的贸易模式从间接贸易改为直接贸易,这使得钢厂对下游需求更为敏感。虽然数据显示钢厂钢材库存持续上升,但笔者了解到的情况显示,在目前钢企按订单生产的模式以及间歇性的环保限产冲击影响下,钢企整体库存维持合理水平,库存压力不大。钢材出口保持较高速增长。10月钢材出口量855万吨,创09年以来新高。数据显
4、示,全国以及钢铁大省河北的高炉开工率虽较前期高点有所下降,但整体维持相对高位,在生产利润尚可的情况下后期维持平稳的可能更高。粗钢产量继续上行,生铁产量高位持稳,焦炭需求端依然有所扩张。(二)钢厂焦炭库存持续下降,后市或有补库需求近期,国内大中型钢厂焦炭库存可用天数降至8天,低于近几年平均的11天,且依然处于下降趋势中,未来钢厂补库焦炭的可能较高。相较而言,焦煤库存可用天数18天,高于平均水平。(三)焦炭出口稳步上升焦炭的出口也处于稳步上升中,利好焦炭现货价格。三、供给(一)焦化企业焦炭库存维持低位,出货情况良好钢
5、厂对于焦炭等原料的需求保持高位,致使焦化厂库存降至历史较低位置,同时企业走货顺畅,企业以销定产,多收现款,目前预收款已收到11月底。(二)焦炭港口库存不断下降,出口需求好由于近期国外增加对华焦炭釆购力度,如法钢联,英钢联,美钢联,土耳其,波兰等国家原来从乌克兰采购焦炭,现都转向从中国进口,对天津港库存依赖提高,作为焦炭贸易库存最重要的天津港焦炭库存下滑非常快,截止11月7日,天津港库存下滑至184万吨,创出今年以来的新低。综上所述,焦炭现货维持相对强势,据了解仓单成本在1100以上,因此建议j1501逢低做多,后
6、期也可移仓5月。
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