国际商品价格波动与中国因素.docx

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1、国际商品价格波动与中国因素卢锋/李远芳/刘鎏【内容提要】新世纪以来国际大宗商品价格剧烈波动。中国处于城市化和工业化快速推进阶段，对金属原料、原油等矿物资源需求快速增长，大宗商品市场波动对中国经济影响显著。本文观察近年大宗商品价格波动基本事实和特征，分析2002～2007年前后价格空前飙升根源，考察“中国因素”的直接和间接影响，并探讨大宗商品价格波动对中国影响和未来可能调整途径。【关键词】大宗商品价格/中国因素/开放经济/经济追赶/JEL分类号：F41；L71；013　文献标识码：A　文章编号：1002-7246

2、(2009)10-0038-19引言进入新世纪后，国际大宗商品价格剧烈波动，成为世界经济形势变动一个新特点。我国正处于城市化和工业化快速推进阶段，对大宗商品尤其是金属原料和原油等矿物资源需求快速增长，市场行情大幅涨落对我国经济成长影响显著。重视大宗商品市场波动现象，认识大宗商品价格波动根源，应对市场波动带来的新挑战，是我国开放经济成长实践提出的重要新课题。本文首先观察近年大宗商品价格波动基本事实和特征，然后分析2002～2007年前后价格空前飙升根源，接着考察“中国因素”的直接和间接影响，最后简略评论大宗商品价

3、格波动对我国影响及未来可能调整途径。一、近年大宗商品价格波动及其特征新世纪初年至今，国际商品市场发生了罕见剧烈波动。世界银行《2009年全球经济展望》报告把此前五年大宗商品价格异乎寻常繁荣概括为二十世纪以来持续时间最久、幅度最大一次(WorldBank，2008)。以图1报告CRB指数为例，该指数从2002年5月的211点涨到了2008年6月的476点，六年间累计涨幅125%，是过去半个世纪最大涨幅之一。随后市场急转直下，价格指数暴跌至2009年2月的311点，降幅33%也是半个多世纪来最猛烈下跌，到6月24日

4、价格指数又回升到398点。不同类别大宗商品的波动情况差别很大。图2数据显示，2002～2007年前后价格上涨中，金属类商品在6类分类商品中涨幅最高。图1　CRB现货商品价格指数(1947.1～2009.6.24)资料来源：CommodityResearchBureau.图2　CRB分类指数峰值和谷底比较(2000.1～2009.5)资料来源和说明：根据CRB现货价格指数统计，CRB现货价格指数来自CommodityResearchBureau。为进一步观察最重要金属类商品价格波动具体情况，同时考虑CRB指数中没

5、有包含的原油，图3报告铜、铝、铁矿石、原油等四种矿物商品名义和剔除美国通胀因素后实际价格。数据显示2002～2008年间，石油、铁矿石和铜名义价格分别增长3～4倍上下，铝价增长约1倍。图4和图5数据显示，伴随大宗商品价格上涨，国际远洋运输费用指数快速增长，尤其是干散货海运费用指数从2002年初94激增到2008年5月1085，增幅超过10倍，与这一指数此前半个世纪相对平稳表现形成鲜明对照。图3　四种商品国际价格(1980.1～2009.6)资料来源和说明：铜、铝、铁矿石、石油名义价格来自IMFInternati

6、onalFinancialStatistics，分别为A等级阴极铜欧洲港口到岸价格，99.5%纯铝英国港口到岸价格，巴西马德拉港口销往欧洲67.55%含铁量铁矿石离岸价格，西德州轻质油价格。实际价格用美国PPI调整为1980年不变价，美国PPI来自U.S.BureauofLaborStatistics。图4　国际油轮和班轮海运费指数(1952.1～2009.5)资料来源和说明：1952年1月～1958年12月油轮海运费率数据来自Zannetos(1966)，1959年1月～2003年11月油轮海运费率原始资料来

7、源于NorwegianShippingNews（1987年被Lloyd'sShipManager合并）编制的五种类型油轮Worldscale（WorldwideTankerNominalFreightScale，即油轮市场通行的每年调整的基准费率表，简称WS）指数，由联合国贸发会议ReviewofMaritimeTransport所转载。2003年12月～2008年12月原始数据来自Lloyd'sShippingEconomist刊载五种类型油轮WS指数。对五种类型油轮WS指数做简单平均得到总体的油轮WS运费指

8、数，在此基础上再利用每年WS100变动幅度的信息，将这一指数调整为定基指数。班轮海运费指数由德国运输部编制，采样范围为在安特卫普到汉堡一线进行装卸的班轮。该指数也转载于联合国贸发会历年的ReviewofMaritimeTransport。图5　国际干散货海运价格指数(1952.1～2009.5)资料来源和说明：1952年1月～1999年11月数据来自NorwegianShippingN